PB折讓理論化計算

是咁的,連登偶然有人提念慈菴枇杷膏英國爆紅而母公司係1110,咁令味皇要不要睇下佢有冇比手上的2348同2633更好呢?於是用呢個題材臨時寫一篇文

味皇自己偏好現金多冇效率到貪還債的少少利息的折讓公司股票,安全性應該是較高的,但係唔係最易賺就係另一件事,市場入面的是人類,比例上人類當中起碼80%係唔理性的水魚,比起分公司的盈利遠不如聚集水魚同騙水魚來得快賺得大,不能強求市場理性,比例上市場理性的時間也許只佔20%說不定

先唔理呢點,今次試下純理性純理論純數學計算

以下假設PB0.5,經營純利率10%,利率3%,借錢利息雙倍,有4間公司基本淨值100

A--100+100   (額外閒置100)

B--100+0    (冇欠債)

C--200-100  (借100經營)

D--300-200  (借200經營)

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基本盈利

A--10+3=13

B--10=10

C--20-6=14

D--30-12=18

以下是經營效率改善至11%

A--11+3=14   1/14=+7.1%

B--11=11   1/11=+9.1%

C--22-6=16  2/16=+12.5%

D--33-12=21   3/21=+14.3%

係經營改善的情況,例如大環境景氣改善,例如3年零8個月過後,例如駕崩之類,借錢的公司增長率較高,估價較高,有錢的公司反而唔值錢

反過來經營效率變差至9%

A--9+3=12   1/12=-8.3%%

B--9=9   1/9=-11.1%

C--18-6=12  2/12=-16.7%

D--27-12=15   3/15=-20%

係經營變差的情況,例如大環境景氣不好,例如開始動態3年零8個月,例如太監上位之類,咁樣就越借錢的公司賺越少,PB越低

好的時候有錢同太頭鬼的差距7.1%同14.3%之間約1倍,差的時候有錢同太頭鬼的差距8.3%同20%之間超過1倍,即係有錢的公司好的時間只算賺少一些,但差的時候大頭鬼見鬼更快,長期揸同一隻股的話有錢的公司安全一點,如果反覆橫跳的話差的時候有本事就跳走,有本事的話

基本盈利

A--10+3=13

B--10=10

C--20-6=14

D--30-12=18

以下是加息1厘到4厘,借貸加1倍加2厘由6厘變8厘

A--10+4=14  1/14=+7.1%

B--10=10       0

C--20-8=12    2/12=-16.7%

D--30-16=14   4/14=-28.6%

加息的情況下,算兩頭尖,借得多死得快,通常加息減息會持續好幾年,借錢多的公司醫治無效估值會越來越低

以下是加息1厘到4厘,借貸只加1厘由6厘變7厘

冇營運資金的B100%同借營運資金的D71.4%的差距是28.6/71.4=40%,D比B可能折讓40%

A--10+4=14  1/14=+7.1%

B--10=10       0

C--20-7=13    1/13=-7.7%

D--30-14=16   2/16=-12.5%

銀行大發慈悲的話影響會細D

以下是減息1厘到2厘,借貸加1倍減2厘由6厘變4厘

A--10+2=12    1/12=-8.3%

B--10=10        0

C--20-4=16    2/16=+12.5%

D--30-8=22    4/22=+18.2%

同加息時類似,大頭鬼的變化較大,最有錢的由加息~減息時+7.1~-8.3%,上落15.4%,最窮的由-28.6~18.2%,上落46.8%

加息周期大頭鬼雖然最平,但因為周期持續,有閹死的可能,點都唔適合買,減息周期有錢的公司唔駛死,但4間公司得佢賺少左放係街市度對比就顯得好樣衰

基本盈利

A--10+3=13

B--10=10

C--20-6=14

D--30-12=18 

以下是再投資多100增產,回報率10%借貸利率6厘

A--20=20    10/20=+50%

B--20-6=14  4/14=+28.6%

C--30-12=18  4/18=+22.2%

D--40-18=22  4/22=+18.2%

越有錢的公司投資效果越好,但公司幾時想投資係隨機的,要不你就趁佢邊年投左錢入去而業績報告仲未出先買,前題係佢係投資而唔係食回佣

如果佢開始投資的時點是在市場景氣時,即是A估值最低而D估計最高時,咁A是最低買最高賣,D是最高買稍高賣

如果佢開始投資的時點是在市場不好時,即是A估值最高而D估計最低時,咁A是最高買最高賣,D是最低買稍高賣

如果佢開始投資的時點是減息周期,即是A估值最低而D估計最高時,同上上

如果佢開始投資的時點是加息周期,即是A估值最高而D估計最低時,A可以賺,但D係自殺

景氣改善同加息的效果相反,咁同時景氣改善兼加息會典呢?

經營效率提高10%,D+14.3%,而加1厘D-28.6%,對於非常大個頭的公司經營效率提高得再多,加息周期死的概率看似都較大,當然,最終還要視乎效率提高幾多同利息加幾多,而A呢個時候係+7.1+7.1%=14.2%

景氣差同減息A總共要-8.3-8.3%=16.6%,而D則-20+18.2%=-1.8%,即使係C都-16.7+12.5%=-4.2%,似乎D比較好,但都係冇一隻掂,即使減息都係揸現金好D咁

景氣唔好時央行班人去減息,就是為左拉平上面個數字,起碼要減到大頭鬼能夠持平先叫救市開始見效,景氣好時減息就是打劫A的14.2%去救大頭鬼個負數,起碼要減到大頭鬼能夠持平先叫多謝A大人有大量

如果好似埃爾多安咁既經濟大師,景氣差又加息,A會-8.3+7.1%=-1.2%,D-20-28.6%=-48.6%,還冇一隻正數,再狠點再加息,A會正數,但其他的都負數變大,目的是令有錢人變更有錢

至於聖上咁英明,景氣好又減息,A會+7.1-8.3%=-1.2%,D就+14.3+18.2%=32.5%,結果是鼓勵借錢,高大威,型英帥靚正,厲害了你的覺,谷GDP,然後鐵拳存戶

基本盈利

A--10+3=13

B--10=10

C--20-6=14

D--30-12=18

基本資產

A--100+100   

B--100+0    

C--200-100  

D--300-200 

以下是貨幣兌美金貶值,例如貶10%,利率3厘借錢6厘

資產

A--100+90   

B--100+0    

C--200-90  

D--300-180 

收入是本國內需的話

A--9+2.7(-10)=11.7(1.7)  1.3/11.7=-11.1%

B--9=9       1/9=-11.1%

C--18-5.4(+10)=12.6(26.6)    1.4/12.6=-11.1%

D--27-10.8(+20)=16.2(36.2)   1.8/16.2=-11.1%

賺少的比例一樣,但計及一次性的匯兌收益/虧損,借得多帳面賺得多,但是,如果計派息的話,D會好似賺多左錢但一樣派少左,而且好似賺多左錢卻掩飾了賺少左的事實,如果貨幣升值,也是主要都是帳面數字較實際大

收入是出口美國的話

A--11+2.7(-10)=13.7(3.7)  0.7/13.7=5.1%

B--11=11       1/11=9.1%

C--22-5.4(+10)=16.6(26.6)    2.6/16.6=15.7%

D--33-10.8(+20)=22.2(44.2)   4.2/22.2=18.9%

實際上邊間公司大概也不會100%內需或100%出口美國,多少直接間接受影響而在位於全內需同全出口之間,例如貶值而出口量多左或加價,貶值而生命值硬接,介於兩者之間,硬接的方面4間減派息一致,加價方面大頭鬼的加派息多D,大頭鬼的表現比較好,如果貨幣升值大概會相反

總括而言有錢的公司有防止變化,不歡迎變化,變化去死去死的傾向,除左個別情況,基本會比人話係廢老股,這個變化是環境的變化,而那個別情況,是公司自己變化

大頭鬼公司則是跟隨變化,歡迎變化,吸食變化,死於變化,反正唔係生就係死,主要是有人賺就代表會有人死

大頭鬼相比於閒錢公司好的限定期間:

1.景氣改善限定期間

2.減息周期限定期間

3.幣值變化期間