2008年9月29日 星期一

9月29日

資金調動已經到位,做好左乾坤一擲的準備(雖然金額只夠買一手匯豐)

今日掛左0.385的價錢入20000股的味丹先去開工,用的是世紀陽光的沽款,但最後都唔成事;對於越南的共產黨,我還是投了信任的一票(雖然係廢票)

同越南及大陸的欣欣向榮唔同,美國同北約國家日日爆大獲,自己攞黎衰,冇得怨人,他們一定想不到共產黨都有雄起之日

幾乎可以肯定美國會陷入持續數年以上的衰退,薯仔為左在自己退任之前做得好睇少少,不惜押上美國的未來的稅款,如果佢如意算盤打得響,美國就會衰退4年,奧巴馬悲劇的任期完結後,共和黨就可以重新上台,當然,賭得咁大,有乜人肯同佢對賭又係另一個問題

國有化所有空盒之後,納稅人的錢會即時搾乾,於是出現龐大的赤字,政府支出減少,令建設力同科技力下降,美元及銀行公信力下降,令有大量借貸的公司財政不穩,被員工的退休金拖垮,令奧巴馬董建華化;為了安撫被搵苯的納稅人,被國有化的公司限制了股息分派,加上巨大的債券,優先股利息支出,公司無力發展,令股市缺乏吸引力,失去集資渠道的公司,再也不能攞別人的錢來還債,結果令商業形勢長期低迷,造成大量失業中年同流浪老人,人口平均年齡下降,直至企業n年後還了大部分的債時才會復甦

要等咁耐,港幣都改掛新加坡幣了

相信股神會繼續加注非美元資產

奉勸大家唔好再相信世界上有退休金同政府養你呢回事

2008年9月28日 星期日

比亞迪: 低成本+研發的雙循環

比亚迪的锂离子、镍镉、镍氢电池销售量分别居全球第二、一、三位。自1995年创办以来,比亚迪年销售额以超过70%的平均速度快速增长,2004年销售额达60多亿元人民币,日产充电电池达300万粒,全球平均每4部移动电话中就有一部使用比亚迪生产的电池。

比亚迪的快速发展激起了日企的强烈反弹。2002年9月,三洋公司以侵犯其两个电池专利为由,将比亚迪告上了美国圣地亚哥法院;2003年8月索尼以侵犯其两项锂电池专利为由,将比亚迪告上日本东京法院。

据了解,锂电池自1990年由索尼首次成功产业化以来,在市场上推广迅速,被广泛用于各种电子设备。近年来手机、数码相机、笔记本电脑等数码产品的高速发展,给锂电池的发展带来了广阔的空间。由于我国有着得天独厚丰富的锂矿资源,是发展锂电池的最大优势之一,这给我国企业带来了难得的机遇。但上个世纪90年代初,充电电池市场几乎是日本厂商的天下,三洋、索尼、东芝、松下等制造商占据着全球近90%的市场。直到近几年中国锂离子电池产业化才有了长足的进步,深圳比亚迪公司即为其中的佼佼者。由于生产技术不一样,他们的成本可以比日本厂商低30%—40%,性能却有过之而无不及。凭借巨大的成本优势,比亚迪先后拿下台湾大霸、日本Nikko公司、飞利浦、伟易达(V—tech)等厂商的大额订单。而承接摩托罗拉和爱立信的手机电池业务,更让比亚迪一跃成为三洋之后全球第二大电池供应商,以及三洋、索尼之后的全球第三大锂电池供应商。日系厂商因此受到空前的冲击,如松下、东芝、索尼等七八个老牌企业的电池业务全部亏损,早已被比亚迪甩在身后。


低成本逆势上涨


开始,比亚迪主要从事二次充电电池的研究、开发、制造和销售,产品包括锂离子、镍镉、镍氢充电电池。这一行业的进入门槛相对较低,其生产模式更是简单:从上游企业买来生产电池所需的配件和原材料,加工组装就行。和中国大多的初创企业一样,比亚迪一开始就采用了手工为主的生产模式,来对抗自动化程度极高的日本生产线。没有钱买设备,只好自己动手做一些关键设备,然后把生产线分解成若干个人工完成的工序,以尽可能地代替机器。没想到,这个不是办法的办法,却带来意想不到的效果:表面上看,这种落后的生产模式毫无优势可言,但现在看来,打败日系企业最大的法宝,就是这种手工作业的模式。

原来,二次充电电池生产线有其独特之处:自动化程度越高,初次投入的成本越大,更新换代的成本也大,而手工作业的模式却具备无可比拟的灵活性。日系厂商的全自动化生产线,每一条线只能针对一种产品,如果要推出新品,则必须投建新的生产线,投资少则千万,多则达到几亿。比亚迪自创的以人力居重的生产线,就具备先天的优势,一次投入小,灵活性大,更不说中国廉价的劳动力了。当一个新的产品推出的时候,原有的生产线只需做关键环节的局部调整,再对员工做相应的技术培训就可以了。这种情况下,生产线对设备要求越高、投入越多,这种落后作业模式就越具领先优势。

在金融风暴和“9·11”之后,全球电池产品价格暴跌,很多日系厂商难以为继,而比亚迪却逆势而上,增长高达90%,将很多原来日系厂商的订单揽入怀中,市场份额不断扩大。和很多日本企业比起来,至少在电池行业,比亚迪领先他们3年以上。在手机电池领域,三洋是比亚迪仅存的领先者。目前比亚迪已经开始向诺基亚少量供货,如果能拿下诺基亚,比亚迪将超越电池巨头三洋。


研发护身


2005年1月,在美国圣地亚哥法院附近的宾馆里,比亚迪以微小代价,与三洋公司实现和解。在日本,比亚迪反诉索尼专利无效,今年年初索尼专利一项被无效,一项被维持。目前双方均已提起上诉,比亚迪对该案充满信心。

据了解,三洋公司是在极有可能输的情况下,主动提出和解的。比亚迪之所以能与日企实现和解,并敢于反诉索尼,与其长期不懈的研发有密切的关系。

比亚迪总裁王传福本身是做技术出身的,有很强的专利意识。遭遇专利诉讼后,他提出了比亚迪要进行专利申请的要求。从1999年到2002年,比亚迪提出了近100项专利申请,其中60%是发明专利,40%为实用新型专利。2003年,比亚迪申请专利近120件;2004年,比亚迪申请专利近400件;2005年,比亚迪的专利申请量将达到700件;2006年,比亚迪的专利申请量将达到1000件……今后,比亚迪每年的专利申请量大约在1000~1200件,而且还要控制专利的质量。目前,比亚迪每年仅专利规费就达300多万元。但专利为比亚迪创造的利润和避免的损失却无法计数。

目前,比亚迪设立了有5000名研发人员的中央研究院,中央研究院下设有从事电池、通讯、汽车等不同技术领域的研究所,另外公司每个事业部还下设有研究部(大约有2000人左右的研发人员),每天都有大量的发明创造在比亚迪诞生。比亚迪的知识产权部拥有专职工作人员20余人,在研究所、在各事业部还有大量的研发人员兼做知识产权工作。强大的研发实力和高效精干的知识产权工作体系,成为比亚迪开展知识产权工作,运用知识产权战略的坚实基础。

在被三洋起诉后,比亚迪迅速整合资源,投入巨大人力、财力,并且先后两次聘请美国知名律师参与诉讼。经过艰苦而又扎实的文献检索工作,比亚迪发现三洋公司是上个世纪90年代申请的专利,但早在上个世纪六七十年代就已经有大量类似的专利申请,三洋的专利实际上是将类似专利的范围做了限制,实质上属于改进专利。进而,比亚迪又做出了这样的判断:比亚迪没有侵犯三洋的专利,而且三洋的专利本身也有弱点。经过双方的充分交流后,三洋公司主动提出和解,比亚迪也乘机下台。


研发与成本双循环


比亚迪看似落后的手工模式,不仅使成本降低,更难能可贵的是,产品质量丝毫不逊色于日本同行。这和比亚迪在技术上的积累和对研发的重视密不可分。

节省成本有各种策略:或是提高管理效益,或是控制开支,或者通过研发。王传福不认可很多企业仅靠抠门的成本控制策略,他认为企业更应依赖研发,以领先的工艺或替代材料来降低成本。他说,如果限制员工出差,节省的花销非常有限,但一项重大工艺变化或许会带来10倍的成本变化。

他举了一个例子。生产镍铬电池需要大量耐腐蚀的镍片,而镍的价格每吨高达14万元,如果改用镀镍片则每吨只需一万元,但品质会受影响。比亚迪的研发中心专门改造电池溶液的化学成分,使镀镍片也不易被腐蚀,仅这一项改进,使得镍原料月花费从500-600万元降至区区几十万元。还有,经研发改进后的比亚迪电池生产工艺流程简短有效,并容易操控。

为了寻求新工艺,比亚迪甚至和上游材料供应商共同研发,共同制定降低成本的方案。如镍镉电池需用大量的负极制造材料钴,如果选用性能较好的钴,成本非常之高。比亚迪与深圳一公司合作,找出国内外钴的品质差距,制定了提高国产钴品质的办法,终于使国产钴达到国际品质要求,同时较国外产品成本下降40%。由于负极材料应用极广,比亚迪仅此一项,一年就可以节省数千万元。


比亚迪低成本战略的关键点:

    ● 选择进入门槛低、生产模式简单的二次充电电池行业;
    ● 以手工组装的生产线来对抗初次投入成本大和更新换代成本高的自动化生产线,同时具备了低成本和灵活性;
    ● 自身具备强大的研究开发实力,通过在流程和材料上的改进来大幅节约企业成本

2006-4-20   中国商业评论    胡浩
 

1211比亞迪

巴菲特懵左,居然買比亞迪

點解佢會睇中比亞迪?一係系創科d電鑽度睇到比亞迪的電池,一係子公司d老闆介紹,一係巴菲特參觀過佢工廠

巴菲特買比亞迪,個個都跌眼鏡,果然估佢唔到,佢成日自稱買股5分鐘內就可以決定,咁比亞迪一定有一d簡單易明的理由支持

依我看來,比亞迪同太平洋恩利一樣,係行業的巨人,財政的侏儒

套用巴菲特形容可樂的"護城河"的說話:如果競爭對手不計成本,全力進攻的話,能夠沏低佢嗎?

套在比亞迪身上,答案係"不可能"

比亞迪的充電池,成本是全世界最低,一旦市面有更平的產品,必然係山寨貨,充電池的使用唔係講玩,一爆炸會死人,比亞迪的充電池在中國當然不夠山寨貨競爭,但在中國以外的地方可以就係佢大曬,因為充電池一爆炸,大劑的唔係比亞迪,而係創科,偉易達呢d出售最終產品的公司,冇人會搵自己黎搞非

比亞迪的電池技術進步超越其他競爭對手,因為佢成本低,可以不斷推陳出新而又唔洗幾多錢(類似雜工人工低,無良老細乜都比曬佢做,雜工自然學到更多無謂野),而外國的競爭者即使有更強大的產品,但一旦量產化後,就會發現比亞迪又再出其他新品種,而自已卻難以改變生產線上的模板

於是市面上的非"比亞迪的電池",多數係最終產品廠商的原廠貨,即類似西門子手機+西門子電池咁,如此一來,整機的成本就會上升,會不及諾基亞等使用OEM電池的競爭

如果不用法律制裁比亞迪的話,其"護城河"會一直存在

汽車業務不太清楚,巴菲特大慨係睇好中國二世祖的增長速度

財務上,比亞迪的現金流約20億,最近投放在固定資產上的資源年年十幾億,07年達40億,似乎有大搞作,巴菲特參觀過佢工廠應該會知,加上營業額,固定資產,稅項都有唔錯的增長,而且分拆比亞迪電子gap水gap左成五六十億,現價可謂價格便宜量又足,問題係比亞迪欠人周身債,81億的債務唔係講笑,利息支出已經一年4億,以比亞迪的現時能力,每年都係還得7億本金,除非業績大增,唔係有排還

不過巴菲特有生金蛋的能力,暫稱為"會生金蛋的巴",任何公司只要"會生金蛋的巴"入股,其信貸評級就會上升,令利息支出大幅減少,亦因為"會生金蛋的巴"入股,公司的股票會升,發行新股會有更高的溢價,加上"會生金蛋的巴"的公司乜行業都有,間中搞下飯局,睇下有邊個同行可以一齊撈都未嘗不可

比亞迪的的債務看來有望數年內鬆綁,這樣一來,公司的盈利會多起碼4億,資產淨值多81億,名譽亦會提升,由於開支減少,更加打擊競爭對手的闘志

2008年9月27日 星期六

怒斬世紀陽光

今日臨收市以全日高位0.242處分了全數的世紀陽光,連手續費虧損11%

世紀陽光基本因素沒有變壞,但作為股東的我強烈反對今次的收購,由於我不能影響管理層的決定,唯有割席分坐

今日世紀陽光有一個董事辭任,看來仲有人同我意見一致

關於世紀陽光收購的目標--中國鎂業,是2008年5月5日成立的公司,沒有正式營業....這一點在中國淫大同毛管能源上都似曾相識
 

2008年9月25日 星期四

壞消息x好消息x味丹

哎吔吔...嚇我我騰騰震....棟篤棟篤撐

一個壞消息,今日生果日報有篇報導話味丹唔乎合越南的環保標準,而這標準是採用歐盟的標準,正面臨封廠停工,行政總裁對此拒絕評論...云云

加上味丹停牌出公告,可能真係有d野

如果真係停工,咁就幾陰公下,不過背後還要認識到執法以外的事

話說宋朝,有個景陽縣,有個景陽岡,上面住左隻老虎,由於老虎為禍,過境的人必須在景陽縣停留整理裝備,縣人在路上開了酒居,"三碗不過岡"成為名物,加上老虎觀光團,成為景陽縣民的主要收入,縣太爺亦收稅忙得不亦樂乎....問題來了,到底景陽縣是否歡迎武松的到來?萬一傷了老虎,"打虎門"要如何處理?

現來回到越南,味丹是第一個投資越南的外商,極有標誌作用,在越南運作多年,關係住幾十萬農民的生活,而且為越南帶來不少外匯,亦係同奈省的主要稅收來源,加上味丹的電廠是越南為數不多的天然氣電廠,同時提供附近居民用電;但近一兩年,中國同韓國係越南狂掃木薯,用於生產酒精,於是農民對味丹的依賴減少,農民冇錢摭眼時,突然見到廢水橫流,如果因此而見利忘義,並不奇怪

但是縣太爺會點惗?如果出真係手打老虎,而味丹是大老虎的話,以下所有細老虎都要杜清光,等於要消滅越南的味精行業,雖然味精行業睇黎好似冇乜社會作用,但來自它們的稅收佔左總收入的很大部分,要點衡量呢?

先前越南經濟不穩,外資紛紛退出,台資只有台塑同味丹打算加注,如果此時打擊味丹,除左令外資打退堂鼓之外,仲會形成外交問題,越南打算親中就冇得講

如果越南官員學習到一些中國特色的話,有關的環保官員可能會被人請去檢討,況且政府的執法行動按行規是只打細老虎不打大老虎,只有民間團體先會針對大老虎不管細老虎,這樣會對團長的名譽有幫助

因此實情可能係民間團體針對味丹,然後政府被迫介入

以前x豐在上市前兩年,山東味精廠爆炸炸死兩人,無線電視都播過出黎,但係公司照樣可以上到市,主席照樣可以大魚大肉,雖然唔排除越南官員更有骨氣

補充一句,味丹在越南及大陸都有工廠,在大陸的工廠合格而越南的基地反而唔合格,果然係執法不同?

因此估計就算出事,最多都係罰款了事,如果味丹真係去改進環保而停左係度,我都會瞑目的

只要味精行業一日唔消失,味丹都會翻生,清走全部細公司反而對味丹長遠有利

一個好消息,我舊文由認股權去判斷主席為人提過:

"味丹的管理層有一批認股權於今年6月13日到期,行使價為0.8,如果要令認股權唔變成廢紙,味丹的股價要在6月13日前升到0.8或以上,由於除淨在5月30,因此要行使就要在5月28日前行使才有息收,即可以預言5月28日味丹的股價最起碼有0.8,而現價0.7左右,如果管理層對公司的前途充滿信心,則股價為0.8,如果管理層覺得公司前途多難,則股價會升至遠超0.8的水平

但是味丹的管理層是班正義的朋友,咁股價就不會升,該批認股權亦會變成廢紙"

期限已經過了,該批認股權已經全數成為廢紙,即味丹的管理層即使放棄自己的既得利益亦不去操縱股價,不管味丹的社會責任感如何,至少管理層對小股東有責任心,好感度up

我本人唔打算出售味丹的股票,而且我唔認為味丹真係會死係度,因為那些官員唔係單細胞,如果味丹因此跌到阿媽都唔認得,我應該會再增持

2008年9月24日 星期三

世紀陽光的新業務?

無聊!!白痴!!憨居!!荒謬!!

無端端學蒙能收購礦業玩變身,金額4000萬唔算多,但係同本業"肥料"牛風馬不相及,同可樂改行養蝦一樣愚蠢

公司主席係會計師出身,應該會考慮到公司現有股東的最大利益而作出咁嘅行動,今次收購似乎會令股價上升(之後配股?),但這是從財技上的考量,並不是生意人應做的本份

世紀陽光無疑係錢多冇地方洗,但胡亂洗錢,而且係有陰謀的洗錢,令人不安

咁得閒唔該搞好本業先啦!

雖然世紀陽光依然係上乘的公司,可惜呀...

我對世紀陽光的管理層失望至極,我將會悉售手上世紀陽光的股票....唉...大失敗

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20080924/LTN20080924364_C.pdf

2008年9月23日 星期二

投資回顧

04年我第一次買股票,叫乜乜控股的殼股,個時我連股票係乜都唔知,當然蝕到阿媽都唔認得,05年放左,之後投資戶口一直荒廢

06年朋友借左本好似叫"巴菲特的實戰法則"的書比我睇,於是開始對股票有認識同興趣

我第二隻買的股票係抽中國銀行的新股,抽左之後,我開始大慨每個月刨一本書的速度練級,次序係"巴菲特的實戰法則","巴菲特致股東的信","証卷分析","智慧型投資人","如何尋找成長股","金融帝國匯豐","上市公司財務報表解讀","如何合理避稅","香港股史","証卷分析實踐","投資的未來","戰勝華爾街","會計學入門","1929大崩盤",本來在"巴菲特致股東的信"之前買在本圖表派的書,但內容太多代數,公式,英文,一睇就頭暈,於是我拜入証卷分析門下,雖然"証卷分析"是比較早期買的書,但真正明白到大部分內容卻在後期,而且我第一次看完就借了比朋友,結果劉備借荊州,於是我自己再買過另一本,由此可見"証卷分析"這書的重要性

第一隻買的股票係中國銀行(以有用腦的第一隻計)

06/06/01 買入中國銀行  2.95  1000股

買入原因--中國銀行在澳門地位超然,定價雖然好高,但做到一人一手,可以捧場,而且投資戶口一直荒廢唔係咁好

06/08/07 買入中國銀行  3.40   3000股(資產淨值1.3左右,最低跌到3.25)

買入原因--同上,公布了唔錯的業績,3.4果時係可以接受

06/08/29  買入味丹國際  0.90  4000股

06/09/25  買入味丹國際  0.93  4000股

買入原因--唔知點解,我對味丹呢個名相當有好感,由於當時人工唔高,每用只能買到1手,味丹當時因為商品牛市的關係,及瘋牛症令飼料賣唔到錢,成本上升令盈利下跌至冇咁滯,我認為味丹有能力改善將來的情況,而且瘋牛症唔係年年有,資產淨值1.2左右,全盛期盈利1.9億,初步判定有超過1.2億的盈利潛力,市值13億,同西王糖業,大成生化比較,其折舊率最大及最穩定

06/10/27 買入工商銀行  3.07   1000股

06/11/06 買出工商銀行  3.61   1000股(資產淨值1.2左右)

買入原因--因為覺得可以一人一手,對工商銀行冇乜好感,而且價錢遠比中銀貴,打算抽中就放

買出原因--本來工商就唔抵,所以改買中銀

06/11/08 買入中國銀行  3.36   2000股(當時中銀日日比人閙佢唔識升)

買入原因--因為比工商抵買,一早就決定左換馬

07/01/03  買出中國銀行  4.42   5000股(最高炒到4.6左右)

07/01/03  買入勝獅貨櫃  3.45   8000股

買出原因--中國銀行因為炒作而達到一個不值吸納的水平,另外為左換馬先賣出

買入原因--勝獅貨櫃看得出佢的低迷業績是本半年的定單挪移至早半年之過,加上貨櫃價格跌至11000蚊,連我都買得起,當時盈利自然會低於正常水平,而且業績再差都好,總要有人生產貨櫃,遲早會恢復正常,至少之後個業績應該會比今年好,因此投機成唔成功都長揸得過,目標是公布業績後再決定是否賣出,於全日低位買入純粹運氣使然

07/03/08  買入中國消防  0.57   20000股

07/04/18  買入中國消防  0.54   10000股

買入原因--已經講左

07/04/10  買出勝獅貨櫃  4.47   8000股(業績公布前比人炒到5.4左右)

買出原因--由於業績不是太好(主要是因為新廠的開辦費壓低左盈利),雖然是意料之外,但之前升得比較急,而公布了難睇的業績股價自然下跌,而且係插水式下跌,於是先行賣出(後來勝獅反而扶搖直上至6.5,雖然現在只有1.4),結果最後都冇買返

07/04/18  買入阜豐  2.14   16000股

買入原因--為了尋找勝獅的出路,在大牛市中難以找到平價股票,後來有個叫阜豐的淫婦來到我面前,基於對味丹的認識,味精行業前景其實唔係太差,加上阜豐華麗的盈利數字同大跌的股價,於是踩屎

07/05/02 買出味丹國際  1.02  8000股

買出原因--為左換馬,手頭上只有中國消防,阜豐同味丹,所以搵味丹開刀

07/05/03  買入展鴻控股  0.92   10000股(現價0.5....)

買入原因--市場上找到唯一的平價貨,公司的每股盈利幾乎一直都唔成長甚至有倒退,因為每年都強烈的攤薄,但公司的整體規模成長其實唔差,公司實體強大,股東遲早會受益(如果早過阜豐登場咪好囉T_T)

07/06/05 買入中國銀行  3.80   3000股(最低跌到3.71)

買入原因--炒作爆破而回落,雖然唔係太平,但業績會越來越好,而且就快派息

07/07/09  買出阜豐  1.52  16000股(現價0.435...)

買出原因--一早就發出左盈警,我決定等到看完業績報告先算,於是發現業績報告上的龐大利息支出以當時低微的盈利根本應付唔黎,第日丟到丟唔切,難忘的一日

07/07/16 買入玖源生態  0.56   25000股

買入原因--為左尋找阜豐的出路,手上有兩個選擇:第一天然同玖源生態,第一天然除左孔雀石綠之外一直都四平八穩,沒有特別的買入良機,玖源生態因為天災令銷量下跌,天災只是一時之事,銷量遲早回升,於是選擇了後者

07/07/23 買出玖源生態  0.63   25000股

07/07/23 買入中國消防  0.62   20000股(現價0.28...)

07/07/23 買入第一天然  1.15   15000股(現價0.55....)

買出原因--係張床度碌左幾日,發現玖源並不是能讓我安心揸10年的股票,即買入玖源本身並不是英明的決定,於是斷然沽出換馬,至於賣出價比買入價高,只是偶然,是"做錯誤的事反而得到好結果"的典型

買入原因--第一天然同中國消防先值得安心長揸,在安心長揸的基礎下短期買賣有多一重的心理保障,於是修正了策略,今日第一天然0.55,中國消防0.28,而玖源生態0.68,是"做正確的事反而得到壞結果"的典型

07/08/03 買入中國消防  0.55   10000股(開始股票池計劃,指每月買入5000指定股票)

07/08/08 買入中國消防  0.495  10000股(當時股票池包括中消,鰻魚,鐵罐,勝獅)

07/10/05 買入中國消防  0.50   10000股(後來加入味丹,奧普,德昌,勝獅剔除)

買入原因--已經講左

07/09/25  買出中國銀行  3.94   4000股(當時又直通車又剩,最高比人炒至5蚊)

07/09/25  買入第一天然  1.10   10000股(現價0.55....)

買出原因--又一輪的炒作,中銀雖好,還不值這價錢,我打算換馬到其他平貨

買入原因--已經講左

07/10/11  買入匯豐銀行  150.1   32股(開始轉用永亨)

07/11/13  買入匯豐銀行  136.4   36股

08/01/11  買入匯豐銀行  124.6   39股

08/02/12  買入匯豐銀行  110.2   44股

08/03/11  買入匯豐銀行  122.4   40股

08/04/11  買入匯豐銀行  132.3   37股

08/05/14  買入匯豐銀行  134.9   36股

08/06/11  買入匯豐銀行  129.0   38股

08/07/11  買入匯豐銀行  119.0   41股

08/08/12  買入匯豐銀行  130.0   38股

08/09/12  買入匯豐銀行  122.9   40股

買入原因--開始月供,150蚊我已經覺得平

07/11/16  買入德昌電機  3.94   2500股

買入原因--當時股市已經大跌,開始想搵一d大型公司的股票,看中了被剔出指數的德昌同創科,我選左德昌,仲攞左張實物股票返屋企添

08/01/15  買入展鴻控股  0.71 6000股

買入原因--已經講左

08/02/05 買入中國消防  0.46   10000股

08/03/06 買入中國消防  0.46   20000股

08/06/02 買入中國消防  0.43   10000股

買入原因--已經講左

08/4-5  買出展鴻控股  0.68 10000股  買入展鴻控股  0.66 10000股

08/4-5  買出第一天然  0.86  15000股 買入第一天然  0.86  15000股

08/4-5  買出中國消防  0.69   80000股 買入中國消防  0.65   80000股 

將中銀的貨轉至永亨

08/05/08 買入味丹國際  0.72   16000股

08/06/10 買入味丹國際  0.51   8000股

買入原因--其實在我第一次買入時預計一樣,味丹每年都在恢復中,盈利一直增加,但股價反而一直下跌,由於我對味丹有愛,於是重新買入,並將張實物股票攞返返屋企添

08/07/07 買入第一天然  0.70   10000股

08/07/08 買入奧普  1.02   12000股

買入原因--第一波的儲備投入,奧普似乎有令人難以致信的成長潛力,將成為今後投資收入的主力之一

08/07/25  買入世紀陽光  0.27   15000股

08/08/11  買入世紀陽光  0.26   10000股

08/08/12  買入世紀陽光  0.25   10000股

買入原因--世紀陽光處於公司成立以來最大的危機當中,不過未致於會死人,公司將來會恢復過來,而盈利能力即使只恢復到全盛期的7成,回報都會相當誇張,而且公司主業是無本生意,斷無執粒之理,長揸都安樂

08/09/02 買入奧普  0.84   8000股

08/09/04 買入奧普  0.89   4000股

買入原因----已經講左

對上一次賣出原來已經到一週年,係熊市買貨原來都係一種享受,另外可以發現,我的手指有屎,篤到的股票會多數跌,特別係換馬果d跌得仲甘(雖然大市都跌唔少),而賣左果d就多數急升

2008年9月22日 星期一

個人投資取向

06年,朋友借左本書比我,好似叫"巴菲特的實戰法則",於是開始對股票感興趣,並開始看巴菲特及相關的書,在書中得知巴菲特有個老師叫葛拉罕,於是連葛拉罕d書都睇埋,比起巴菲得,費沙等等,我反而更認同葛拉罕的取向,葛拉罕對股票的歷史本質--投資股票就是為了分紅;我對這一點相當受落,其他人以資本利得優先的取態違背健康的商業原則,人人都熱衷炒賣,仲有邊個生產?每張股票是代表有人為持有人工作,生產所得才是回報,而炒作並不會產生任何額外的東西

巴菲特選股的取向以盈利能力優先,而葛拉罕選股的取向以資產質量優先,對企業的資產定義,前者認為一間有強大賺錢能力的公司,尤其係同有形資產不成比例的強大賺錢能力,背後存在必然存在一種為公司帶來超額利潤的資產,例如人事,銷售網絡,知名度,聲譽,壟斷性,知識等無形資產,巴菲特願意為無形資產估值,並以低於估值的價錢買入;後者認為一間體質良好的公司,好難賺唔到錢,而一間企業體質由有形資產決定,冇負債的大金主冇咁易執粒,而盈利能力係同有形資產成比例的,即增加有形資產例如廠房,設備等就大慨可以増加盈利,由於無形資產不能客觀的量化,因此無形資產是不可靠的東西,買入一隻股票不應為或然的東西出價;以可口可樂為例,巴菲特會看到可口可樂的配方是生金蛋的鵝,因此樂意為可口可樂的無形資產出價,葛拉罕會看到可口可樂配方一旦比人偷左公司就大劑,因此不願意為不可靠的無形資產出價

可能會有人立即彈出黎話葛拉罕的一套過時,買股票唔係買有形資產,係買前景,而且要咁離譜的價錢先買會浪費機會成本云云...不過想一想,葛拉罕時什麼年代的人,當時美國係工業國,上市公司大多都係工業公司,因此其投資法說是針對工業股亦不足為過,當時美股的回報率平均一直只有幾%,為了那低微的回報,更加不能冒上風險,而且巴菲特相關的書不是本人寫的,是別人寫他"爭勝"的方法,葛拉罕的是他寫給一般大眾看的,寫的是"求不敗",為左令別人唔蝕錢而提出更苛刻的條件,是負責任的人品表現,比那些財演高尚得多

看書學的是別人的知識,改良自己的一套,而唔係死跟,葛拉罕分享了他的分析方法,我樂於接受並採用,而持股亦相當重視工業股等一類老土過時靠有形資產支撐盈利的股票,因為我是傾向眼見為實的類型,但是我都有自己的主張,而且港股唔同美股,因此執行起來並不完全遵照其指引

如果說我從他們身上學到了什麼而改良了我策略,會是:

1.投資奇怪行業,不投資邪惡行業

2.投資於兩種公司:公司出現危難,沒有什麼明顯缺陷,應可以從危機中恢復並成長的破爛公司;沒有什麼明顯缺陷之餘,盈利穩步成長的一般公司

3.採用葛拉罕式的分析,選出沒有什麼明顯缺陷的及有足夠有形資產支持的公司,盡量以合理以下的價錢買入,無形資產盡量免費獲得

4.即使是打算短期持有的公司亦必須具有長揸十幾年的價值

5.冇目的就唔賣出,一旦賣出的同時盡量要準備好另一個買入目標

6.買股為收息

7.唔可以犯同樣的錯兩次

8.我係傻瓜,否則天下人都係傻瓜,要傻就要堅持傻落去,不受外人影響

9.唔好推介,唔好陰人

10.不能減少家用,要保有起碼幾個月餘糧,剩低的最大限度用於投資