你可知罪

團藏:大蛇丸,你認罪嗎?
大蛇丸:我唔明你的意思,我犯了甚麼罪?
團藏:你洩露組織機密,你可知罪
大蛇丸:組織機密!難道是因為知道初代孫女比自來也看光!?
團藏:...
大蛇丸:難道是因為知道木葉三忍的自來也係鹹書作者!?
團藏:...
大蛇丸:難道是因為知道三代係鹹書的忠實讀者!?
三代:呀咳!咳咳咳
團藏:...
大蛇丸:組織機密到底係甚麼?
團藏:組織機密自然是機密,無可奉告
大蛇丸:老師!開句聲好冇
三代:(望第二度)...這也是為了組織的和諧穩定
團藏:大蛇丸的罪名,在場的人反對的舉手,沒有,沒有,沒有,通過(掌聲),沒收個人財產,即時處決
.
.
.
大蛇丸:佐助,這個就是我的下場,宇志波一族的下場

木葉村基本上係個不事生產的村落,沒有人耕作,沒有人蓄牧,財源主要來自火之國的公帑,所有忍者都係公務員,但同時又接一些散工秘撈,工作無非就係情報管理輿論管理個人護衛之類的,屬於服務業,大蛇丸要破壞木葉,其實只要係火之國度著手斷佢財源,斷佢進口管道就可以,直接物理攻擊吃力不討好又吸仇恨,說穿了就是個人洩忿,沒有點卵用,洩露機密偷睇機密要入根本冇解的,如果殺到黎就只能提早消失

像木葉這樣的,完全依賴外界資源的經濟體,最重要的是"管道",物資出入的管道,人流出入的管道,資金出入的管道,情報出入的管道
假設木葉的人口是預期增加的,無論佢變繁榮定衰落,物資情報人流都會變活躍,但資金則不是,資金只有繁榮時先會活躍,有一些行業,物資的部分例如必需品,就算再差也不會死,情報的部分例如郵局,一樣郵戳cup唔停,人流的部分例如關所,士兵收利是照收到手軟
放係香港度,150人冇話要停,水電糧油起碼唔會變少,投資係水電糧油唔係話唔啱,但最好係投係水電糧油的入口管道,如有,因為水電糧油唔一定實加價,但管道一定有加冇減,跟住情報量會變大,server個餅都變大,但唔一定個個都分一樣多,例如圍牆的存在,google想繼續用.hk的話,就估計不能自由的選用server,要轉用組織所指定的可能性並不是沒有,所以"指定的"奪餅機會大更值博,最後比較不好的是,難得機場擴建,但旅客的行李可能要抽稅,轉機的都要抽稅,咁就非常唔方便,轉機港可能由香港撤出,貨物的話,如果處理條件同上面一樣,咁就會變成係上面轉運,人口增加必需品不會變少,於是係上面某些管道收貨再轉落黎,如果人同貨物只是路過的話,味皇認為空運有3個地方會分走香港的餅,分別是海口,馬尼拉,同埋曼谷,新加坡緯度太低,向東南飛到新加坡再向東北飛浪費大量路程,桃園會正痔打鴨,向東飛桃園的飛機唔比直線行,大迂迴浪費路程,日本法律唔用外勞完全冇競爭力,漢城有飛彈陰影,伯力位於東側國家,因此按緯度來說,同香港相比,海口同樣一中,肯飛的就一定能飛,機場新擴建,台風一樣多,緯度冇損失,馬尼拉冇打鴨,可以飛直線,唔直線飛少少迂迴都可以到,緯度損失低,台風勁過香港,,曼谷冇打鴨,台風較少,緯度轉澳紐有利,轉西岸同日韓不利,但偏離未至於非常遠,海運的話,一中就直接到深圳了,本來已經減少現家再減,所以或者可以留意深圳邊度有中途倉

買入齊魯高速

3.68-3.74之間賣出左19000股越秀,1.67-1.71之間買入60000股齊魯,這段時間一點一點的把越秀換成了普星,大悅城同齊魯,原本越秀有近12萬股的,現在只剩8萬股,其中一個原因係味皇對白馬大廈的將來不太樂觀,租客抗議1件事,製衣業退出大陸2件事,最後係尼日利亞的成衣商人係廣州訓街,冇客,冇訂單,冇黑人,白馬大廈果邊唔轉型未必可以租得滿

至於越秀換齊魯的原因係,表面上派息雖然差距未算非常大,但齊魯的前景還是好億點點的,而且,越秀除左淨,而齊魯成10厘息仲未除淨,咁差價就大了

天氣開始變熱,飲野解渴消暑,有檸檬汁,提子汁,石榴汁,飲支果汁先生,飲起來味道怪怪的,拿起來細看,男汁先生是也,果汁男汁都係咁上下啫,凡是差不多就好了,何必太認真呢?股票很多看起來差唔多,但真際差好多,魚目混珠,你才是魚目,你全家都是魚目...那麼味皇不買真珠,買魚目好了,公路股來很多都弄得好像真珠一樣,於是味皇去找看起來最像魚目的買好了

CTM可以收到幾萬息,有打算再入些少CTM,但味皇手上已差不多成百萬CTM了,佔投資組合接近1/4,太集中唔知會唔會太好,聽說CTM係澳門唯一的固網競爭對手Mtel財困就執粒了,開張到執粒咁多年都未能將網線鋪到味皇屋企樓下,枉自稱99%覆蓋率,想幫襯都冇得幫,現有的網線資產同CTM重覆,CTM如果行使政治任務收購佢,等於只收購客戶合約,廢棄舊網線,如果命令中國電信收購,等於叫中國電信跳坑,味皇覺得最後會係政府接管,大西洋同中銀先唔記壞賬,之後拍賣資產,價低者得

講下市況,味皇覺得近期最重大的消息唔係利豐,而係bossini賣盤,先得4700萬,老闆意興闌珊先唔講,咁代表香港的殼價己不值錢,一定程度上甚至可以當成是負資產,維持上市地位成本每年都過千萬,主板殼唔值錢,更加代表創業版殼已全無價值,無論主板定創業版都會爆發退市潮,究其原因,無非係港交所每年都批幾十百隻老千股落黎,股票太多,資金太少,魚缸水總量就是那麼多,但魚缸越來越大,變成水越來越淺,價值投資最好的市場就是香港了,公司唔值錢,又唔抽股息稅增值稅,如果香港真係想活化市場,批債劵上市都好過批老千股上市

之後就係酒店REIT,好似朗廷咁,唔派息,不知不覺1270跌去到0.2PB,咁代表乜野呢?REIT是要抽管理費的,係如資產1%咁,所以REIT普遍會高估資產以收取更高的管理費,而REIT現金流全派息不留現金,所以管理公司多數係收紅股代管理費,假如隻REIT係PB1的話,攤薄就是1%了,通常加些少租後唔會太覺,但假如隻REIT係PB0.5的話,攤薄就是5倍,5%了,要增長5%也許不是很難,但能增長5%也不過是扯平而已,況且還不派息,大折讓持續多幾年就很不化算,REIT折讓越大越不著數,起始成本低,但持有成本高,當然味皇認為想賺錢起始成本低至關重要

澳門派3000蚊消費劵,之後還會再加5000,因為消費劵跟身份証,味皇估計消費劵會變成長期政策,第日政府派錢的一部分可能會變消費劵,起碼唔會變賭本同人民幣,不過消費劵有樣唔好,就係全世界加價,例如丁面由8包24.8,變成3.7甚至3.9一包,消費劵持續到10月,咁佢起碼加價到10月,咁佢11月就會減返價?當你對住3.7一包的價錢半年,你多數會睇習慣左個價,到時佢唔減價你都唔多覺,好似睇美斯踢波幾年養大左個胃口,將來出現巴治奧水平的球員你都會覺得冇乜特別咁,澳門活豬批發價39蚊斤,街市賣130蚊斤,味皇只能食殭屍肉了,完了要變殭屍了,聽講糯米可以治殭屍,請老闆不要溝粘米

澳門機場現家泊曬澳航的飛機,仲有幾部看似ATR42同ERJ145的私人飛機,冇其他航空公司,估計其他地方都差唔多,睇一睇票價,睇完嚇一跳,然後得啖笑,現家至6月中,珠海飛海口廈門200蚊,珠海飛西安184蚊,非常想坐,就是坐不了,例如香港飛曼谷,經濟艙人均碳排放183公斤,商務艙人均碳排放414公斤,要燒幾多公斤電油,先可以噴百幾公斤碳?蝕死航空公司

九澳電廠對開填海,就快填滿到機場,海洋花園外面又填海,規模之大味皇未曾見,航道就冇了,仲未水浸怕?

關於普星尋日的收購

舊文
90普星潔能

公司本身機組460兆瓦,營業額2.6億,其中2.2億係租金,160噸水蒸汽,營業額2800萬,總營業額2.9億,毛利1億,淨賺5400萬,公司市值人民幣唔夠3億,人民幣淨值約6.5億

新收購公司機組230兆瓦,200噸水蒸汽,總營業額1.7億,共賺5100萬,收購價人民幣3.3億,人民幣淨值約4.2億

各方而面黎講收購目標係原公司1半多1D,但賺5100萬高得有點離譜:1.可能5100萬係毛利 2.可能公司冇負債

收購價還算合理,同普星本身估值標準接近,如果普星股票係大折讓抵買,咁佢亦以抵買價做呢次收購

表面係咁啦,但是,由於收購目標盈利高得離譜,可能有詐,打個7折好了,淨值4.2億賣3.3億,好似大折讓,但呢個時候收購目標係未收購之前派返息幾千萬息比母公司先再賣都吹佢唔漲,而盈利如果作大,咁佢就唔算大折讓了,由於係母公司同系公司,唔係大纜扯唔埋的收購,而且一樣係收租為主,唔影響公司的特性

收購所得盈利5100萬,3.3億全部靠借,假設利息5厘,1700萬息,回報3400萬,即係盈利增6成,如果所得盈利打7折3600萬,回報1900萬,即係盈利增3成半

但係債多左會影響佢派息比率,假如收購後照平常派3成,其他黎還債,最終派息5.4-6.5仙,每年還債1億幾,不過由於早幾年佢蝕大錢,有免稅額先賺咁多,現家賺多左稅率會高返,賺少D,計還1億好了,派5-6仙

估計:
如果唔收購會點?會派4.5仙,至2022年派6仙,2023之後清債改派12仙,之後唔會再點加
而收購後,會派5.5仙,2022年6.5仙,至2027年派10仙,派息增加來自利息減少,2028年後清債增派至22仙,收購會損害2023-2028年間的派息,卻有利近期同遠期派息,股價的話進行收購有利,雖然母公司平賣,但母公司持有普旦65%持股,左手交右手,平賣35%的股權出街(仲唔一定平賣),股價多35-60%,如果將打算來發新股回水的話,除笨有精,完成收購後佢有動機發新股

(轉)全國人民喜迎高速公路恢復收費

盼星星，盼月亮，終於盼來了這一天。

5月6日，全國高速公路開始收費了。

有車一族聽到了這個消息，歡欣鼓舞，奔走相告，我們呼籲很多天的願望，終於實現了。我們又能夠為偉大祖國做出貢獻了，為公路建設添磚添瓦了。

往事不堪回首。

自從疫情蔓延後，全國多地封城，因為高速公路封閉，沒有車子行駛，交通部門被迫做出了免費通行的決定。

誰也沒有想到，這一免費，就免費了好幾個月。

我們廣大車主看在眼裡，痛在心裡。高速公路免費這麼長時間，這將會給交通部門造成多大的損失啊。

往年，高速公路幾乎天天收費，到了年底結算，尚且嚴重虧損。現在免費這麼長時間，他們的生活怎麼過啊？他們會不會也因為沒錢發工資，而出現老闆爬吊塔，員工喝農藥的慘狀？

每當想到這裡，我就心如刀絞，痛苦難當。

為了不影響他們的正常生活，我願意多交過路費，多讓他們罰款。

現在，高速公路順應我們車主的需求，含淚恢復收費了。

我異常感動，交通部門想我們之所想，急我們之所急，時時處處替我們著想，全心全意為我們服務，終於又開始向我們收費了。

我對著自己的車子，一遍遍語重心長地說：朋友，又到了你為交通部門做貢獻的時候了，希望我們以後多上高速，多交錢。

我們願意為交通部門貢獻自己的一份心血，貢獻自己的錢袋子。

交通連著你我他，交通連著大國家。

交通部門有錢了，國家也就有錢了。

交通部門有錢了，就可以造出更多的槍枝彈藥，就可以造出更多的飛機大炮，就可以粉碎帝國主義妄圖侵略我們的陰謀。帝國主義妄圖占領我們，讓我們做他們的奴隸，讓我們吃二茬苦，受二遍罪，這絕對辦不到。

交通部門有錢了，就可以在國際上擁有更多的朋友，組成反對帝國主義的統一陣線，讓帝國主義一看到我們，就夾著尾巴逃跑了。

我驕傲，我有一輛車子；我自豪，我能給國家多做貢獻。

以後，我有事沒事，就把車子開上高速公路，然後找個服務區，吃在那裡，住在那裡。

服務區的飯菜儘管很難吃，又很貴，但是，一想到我這是做貢獻，再難吃的飯菜，也會變得非常香甜。再簡陋的住房，也會給我帶來天堂般的感覺。

我為祖國獻青春，獻完青春獻子孫。

我的孩子長大了，我也給孩子買輛車，我們爺兒倆一人一輛，在高速公路上行駛。

什麼名勝古蹟，什麼星級風景區，都對我們爺兒倆沒有吸引力，我們就在高速公路上一直開，一直開，開累了，就駛出高速，交錢。

交完錢了，休息片刻，再上高速。

只有交錢才讓我們感到快樂。

 沒有國，哪有家？沒有牆，哪有磚？國家富裕了，我們才能富裕。國家有錢了，我們才能有錢。

我願意給國家做貢獻，願意給高速公路做貢獻，願意給他們多交錢。

你說什麼？很多國家的高速公路是免費的？

那你去很多國家吧，別呆在我們這裡，我們這裡不歡迎你！

https://www.xiaxiaoqiang.net/highway-toll-reinstatement/.html



5月6日零時收費公路恢恢復收費

　　昨天（28日），据交通运输部消息，经国务院同意，恢复全国收费公路收费。根据公告，自2020年5月6日零时起，经依法批准的收费公路恢复收费（含收费桥梁和隧道）。

http://tj.people.com.cn/BIG5/n2/2020/0505/c375366-33994676.html


1月尾-5月頭停左收費3個月多D,加上車流量恢復速度低,估計路勁全年的派息得上年4成,下年派息都會低過上年少少

公路股評測

味皇在想,這種時候想找的話,一下就能找到好股,而味皇都想買買買,如果有閒錢的話,把文都寫出黎豈不是舔人不利已?基於肥水不流別人田的心態,但同時又冇閒錢,短期都冇閒錢的情況下,總括而言,有錢晨早就買了,味皇還是大概率是買不到的,唔會形成金錢損失只會,最多形成精神,比較耐冇出文所以還是寫一寫好了
大陸公路由新年到現家仲有之後都冇得收費,所以冇收入之餘,仲要蝕利息,姑且呢個狀態暫時命名為大雄狀態好了,我們先無視大雄,只比較上年的大陸公路
樣本:576滬杭甬,548深高,995晥通,1052越通,1785成高,107成渝,177寧滬,1576齊魯,737合和
            576       548        995       1052      1785       107        177       1576        737
PB       1.05      0.94       0.55      0.77        0.95       0.36       1.46       0.79       1.64 
派息%   6.8        6.6        6.4        7.2           6.3        6.2          5.6       10.9         7.7
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------
同樣PB1時的派息
派息%   6.5        7.0       11.6       9.4          6.6         17.2       3.8        13.8        4.7

假設佢地派息都合乎能力,例如7%為常理咁,177同737就資產效率過低/或資產估值過高,而995,107,1576就相反

高速公路經常不是100%股權,營業額數字參考價值不大,但是還是可以看一看
             576       548        995       1052      1785       107        177       1576        737
營業額  120         62          46           30          13         78        101          12           /
毛利        51        15          15            15            6         14         50            7           /
-----------------------------------------------------------------------------------------------------------
折舊        4.5       1.9         1.2          0.3        0.4         1.3     估計2.2      0.1

毛利率在1/3-1/2之間居多,合和冇50%以上的公路冇營業額唔計,成渝係永隆度未更新折舊數字
毛利率超神的主要係越通,成高同齊魯,越通同齊魯佢地係上面同樣PB1時的派息係比較高的,這個高收費率可能維持,但更大可能會降落平均值,估計只是未有競爭路起出黎
折舊奇低的也是佢地,可能因為路比較新,但長遠折舊還是應該會上升到平均值的,平均值毛利1/10好了,折舊低代表佢地維修費未扣出黎,遲早要找數的
成都高速不但折舊低,派息也不見得高,第一個就出局,深圳高速折舊高,派息比較高,再下修的情況不大,在一般情況下,寧滬折舊更高,派息更奀,毛利率卻極高,似乎佢的高收入有很多是不能派比股東的部分
也不排除折舊情況不同的公司,收入構成不一樣,可能存在非公路收入

                 576       548        995       1052      1785       107        177       1576        737
其他資產   247       255           0         330          60        267        262          26            3
-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------
固定資產    47         30         127            1            4          14       164         1.6             /
-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------
折舊           4.5       1.9         1.2          0.3         0.4         1.3     估計2.2      0.1            /

齋固定資產折舊率晥通同寧滬都出奇地低,而所謂其他資產,似乎是不計折舊率的會計性資產

                           576    548    995   1052   1785   107   177    1576
營業額折舊        一般    一般   一般     低     一般    低      低      低 
固定資產折舊        高    一般      低       /          高    高      低      一般

總合起來,177的折舊不足,107的財務數字存在矛盾,各公司的會計方法唔統一

其他資產味皇會這樣理解,固定資產同投資係已折算成會計師認為是合理值的"生財工具"的價值,例如5億固定資產同投資,會出5000萬現金流咁,而維持呢個"生財工具"可能要每年一千幾百萬維修費,而其他資產,係公路的有效期,5億的公路無論5年期還是500年期,現金流同維修費是冇分別的,分別只在賣價,如果以收息角度來看,這個其他資產機乎毫無意義,當然有比冇好

(1785),似乎要出局的成都高速,固定資產4億,投資1億,現金15億,債30億,其他不知名資產60億,現金流不太安定,看來是6億左右,佢實際交稅7400萬,按15-25%稅率計,稅前3-5億,派2.5億還算OK的但需要另外借錢保養,無論估值同前景都不吸引

(548),深圳高速固定資產30億,投資87億,現金47億,債142億,其他不知名資產253億,按比例黎計,生財資產/債的比例好過成都好多,現金流廿幾億,佢唔講交左幾多稅所以逆推唔到,派息看起來12億,但佢每年有大量減投資少/賣出固定資產/增加固定資產,因此深圳高速結構非常不穩定,會予留較多的盈利用於交易/炒賣,而且作為公路股佢存貨太多了,不似正常的公路股,固定資產+投資117億,假設1成回報可以賺12億,現時派息未必維持到,無論估值同前景都不吸引

(177)江蘇寧滬固定資產164億,投資69億,現金5億,債113億,存貨超多,其他不知名資產262億,同樣睇唔到交幾錢稅,但每年都發新股集資,固定資產+投資約230億,而現金流50幾億,呢隻唔係公路股,派息約廿億,咁保留盈利係30億咁計啦,係400億淨值的8%都不夠,公司不可能單靠保留盈利快速增長,必然要靠其他外來資金,在市場上比佢好比佢平的多的是

             576         995      1052      107       1576       737
存貨         3             0      似乎0       22             0      似乎0 

(107),四川成渝似乎也不是齋收費,固定資產14億,投資8億,現金30億,債168億,仲有這個存貨,其他不知名資產267億,在味皇來看非常不健康,咪話大雄,就算小雄都過唔到,PB佢最低,現在這個派息是不正常的,是借錢派,佢交稅3億,逆推稅前13-21億,利息保障比率相當低,不太可能加派息

                             576        995      1052      1576       737
固定資產+投資     111        132          20         1.6         49  
現金流+收息          31         12          28          11            6
-----------------------------------------------------------------------------
投資+其他        65(312)       4.5       19(349)    0(26)      52  
收息                       1.2       0-0.4          4          2.6          6
-----------------------------------------------------------------------------
稅                            13        4.5            3         1.6           /
-----------------------------------------------------------------------------
利息支出                 16        1.3            4            0           0
淨債                       100         0          170        -11           2    
-----------------------------------------------------------------------------
派息                        18        5.5          10          2.6          6

由交稅的部分,15-25%稅率中間值好了,推出576賺65,995賺22.5,1052賺15,1576賺8,只有稅是不太可能少交的
(576),滬杭甬盈利照計低估了很多,但是佢財務一直冇好起來,穿櫃桶底一樣,而且利息支出極高,576要不是理財不善就是故意理財不善,味皇懷疑佢借貴利去收購公路或其他野,用意係救某一些需要輸血的公司,以佢的財務狀況不應該要咁貴息,以銀行角度,佢帳面上的現金可能不存在,有咁多錢又何必借貴利呢,佢折舊高,公路年期長,派息可以維持同增加,如果唔買新公路財務可改善

(995),晥通同樣盈利可能低估,佢派息後固定資產增加依然算快,財務亦比較好,2017年佢100億其他資產轉入固定資產,應該係轉左會計方式,應該是向好的,有能力提高派息比率
(1052),越秀交通稅率偏低,如交足稅盈利會跌,到時派唔起,但現金流卻長時高企,稅率不正常,折舊不正常,債務異常多,公路年期長,相信1052每年額外攤銷計入盈利,買的公路期限經常不正常縮短或競爭似的,高派息難保証

(1576),齊魯賺的同現金流差佢不大,主要係佢冇欠債,淨現金,有力加派息,5年前上市前都年年派一兩億,而現金同時又以每年6億左右的速度增加,雖然會計方式很迷,但現金增加,有心還債,佢交稅這三點冇得呃人,佢每年折舊減少,其他資產減少,代表佢冇任何收購,公路件限收一年冇一年,等於將公路資產變現,以每年少26億年期每年少1.5億,可以扣17年再執粒,市值HK52億,折現值140億左右,上面的都肯學佢咁唔收購連還5年債就會學佢咁好景

(737),合和似乎係收息,再轉派出黎,冇數字評價唔到,但估值本身看起來不吸引

現家加返上面的大雄狀態,由於冇收入,只有支出,借大錢,特別係借貴利的非常不好,市面上急售的公路應該非常多,價錢多數開不高,這批公司中,只有兩間0負債同唯一一間淨現金的公司大概率會作為買家,其他則大概率為賣家

假如一年後公路只能回復8成流量,借貴利的公司由賺65億變52億,債務卻因利息增加16億,仲有70億以內的營運支出,債務可能多近百億,十幾厘利息可能多超過十億利息,賺52變40億,65億時派先18億的的話,到時就少一半甚至唔派了,仲可能要賣資產,至於淨現金的公司,由賺8億變6億,有些少利息收,營運支出5億以內,現金減少左都仲有超過6億淨現金,現時派11厘,估計下降左都仲有8厘,雖然都係博,但值博率高得多        

寫到最後,公路股業務單純,但媽媽的,財務數字一D都唔單純,手法唔統一睇到人都癲,寫都想中途棄文