2016年結

由於CASHMAIN已經不存在,因此味皇冇辦法得知今年的回報率,估計在4-7%之間,比起冇升跌的恆指都叫跑係前面

新增資金82000左右,最終味皇職業生涯入面投入的股本為337萬(職業生涯大約127個月),估計190萬來自儲蓄,其他來自租金同賣樓

現家手頭股票市值440萬,20隻股,現家唔寫低下年冇CASHMAIN就計唔到數了,當中2/3的收入來自大陸,年初軟妹幣匯率是83,而現家係90,貶左8%,最終將令派息減少,全年收取股息242000,奧普私有化影響重大,達不到30萬息的目標,下年由於有番太古頂奧普個位,但是軟妹越來越軟,因此下年派息目標保守的設定在28萬好了

買入21次,當中8次是換馬,有2次是奧普私有化逼住換的,即係買入13次,其中2次係買金沙作紀念之用的,賣出10次,當中6次是換馬,即係賣出4次,新增投入在7月為止,之後味皇已開始抽取生活費了,去左3次旅行,為期一個月多D

本年的策略是,增持看好的股,REIT維持不動,軟妹幣貶值加速後改為增加反匯率股票的比例

其他資產有租金半減的大陸舖,兩層唔值錢的日本樓,已賣的唐樓,住緊的自住樓,少量現金

今年的重大里程碑是,5月味皇終於成了廢人,其他的主要劇情是奧普私有化,大陸舖位減租,賣出樓C,今年或下年本來有個買入日本樓劇情的,但因湯兄觸發特殊劇情,層日本樓已經借左比湯兄了

下年策略是:

增持反匯率股票,增持公用類股票,假如有錢的話

賣出樓C的錢換成:1.比樓C更細更平的樓,2.在可接受範圍內換成連天台屋,3.因冇糧單而借不到錢就換成置富同太古

考慮買多層日本樓,假如當湯兄衰左的話

對下年前景,由於當選總統的係當奴侵,味皇估唔到佢下一步想點,唯有隨機應變,因為美元相對於全世界升值,因此本地的地產項目買方利用價值低下,大陸樓相對於人工同就業率升值,因此大陸的地產項目同銀行買方利用價值低下,因為PH2.5相對於肺活量升值,主要係因為咁而大停工,因此大陸的耐用型消費品原料包裝品會加價,銀行債轉股,有人冇工開,用電量減少,舉個例子,大陸的車廠因為大陸鋼鐵廠停工,因此佢都要停,如果入口鋼材又貴,就算鋼鐵廠遲下復工,全世界的鐵價都升了,因此大陸車廠皮是一定收的,呢個時候有利用價值的是,外國收租項目,本地公用項目,本地食落肚項目,大陸賣樓項目,中國撿紙皮項目

華人世界範圍的地產有一點要留意的是,佢地租金普遍都只有3厘以下,同時客氣咁講叫租金提升的趨勢不明顯,相信是現時資金利用的渠道相當有限,出到用球員黎走資我諗應該都冇乜招可以再出了,相對地,美國似加息,而且可能兼埋加租,因此可以的話,降低在華人世界範圍持有的地產佔比例會較妥當(但不是0)

美國稱講會變返工業大國,實際在美元升值人工上升的情況下,變消費大國似D

組合換馬

旅行完返黎以1.21出清天津港,3.84-3.85換入青島港,天津港欠債比較多,當中有1/3係港幣貸款,相對地青島港全身現金,在人民幣貶值兼毒氣籠罩下,青島港的派息表現應該會比津港好少少

0.36出清小南國,28.3換入大塊木,小南國比起味皇買時跌左1成,但大塊木跌就左兩成,由於人民幣貶值,來貨平左而售價不變,大塊木的毛利率會提高,而且大塊木手持兼有大量港銖流入,足以對抗人民貶賤,而且香港有錢派大陸冇錢派,比較之下劣食大塊木都比欠港銖的小男國好

味皇手上的資產以人民幣收入為主,坐得係呢度就好難避免,一榮未必榮,一損俱損,總不能人人大半身家買西股掛,如果人地唔高興,日日搞"萬人暢聚珠江取水口痾屎痾尿大聯歡"之類的活動助興,呢邊陸沉都似,所以走資唔好過度,但係上面腳都唔好踩咁深,古有五木水池3腳理論,腳唔跛企得穩,死你唔去就以靜制動

樓C已賣,價錢麻麻,由於味皇冇糧單,之後能否換過間成疑,如果換唔成都係買778算,8008由於己高升車尾都見唔到,因此大跌的1883也可以納入考慮,但1883因為減網費,今明兩年的盈利會比現家少,而且會少幾多下,另一間電訊公司廢的,到現家都D線都未舖到黎味皇住果區

旅行廣島機場出入,去左尾道>福山>岡山>津山>出雲>米子>鳥取>姬路>神戶,8日時間唔夠,下次去要預多幾日先得,去到先發現網卡上唔到網,好多酒店冇WIFI係大問題,8日旅行用左6000蚊

周黑鴨1458

脷伸:味皇星期5係7蚊買左6000股

鴨上年賺6億幾,市值170億PE30咁滯,點睇都唔平,不過係味皇眼中姑且視作PE15好了,不過新股信唔信得過呢....

而味皇買周黑鴨的原因,純粹係買佢的特性

佢賣的產品係咸鴨--的下欄,成本幾乎係0,如果唔係有耕開人爭根本係當垃圾倒,相信佔產品主要成本的不是鴨本身,而是包裝盒

牌子根本不重要,最重要係唔難食,食得落肚,食唔死人,咁多山寨的話應該唔會難食得去邊,呢D野放左止痾藥直頭可以代替保濟丸,食用價值同藥用價值滿點,仲可以增加便秘相關行業的市道,排便時間長~~排便量~少~~便秘,經常便秘,請服香單清

要沽空佢賺錢好簡單,沽空左股票之後搵香港傳媒大肆講解下鄰國水客走落黎的腸仔之類加入的亞硝酸鹽對人體的益處,然後拍一拍山寨店的東西咁上下就得

周黑鴨的咸鴨因為成份問題賣唔到比德國的燒酒佬,國際化就比較難了,如果改行生產辣條,因為成份少一D,咁就可以運出國境

個名都已經叫黑鴨,點解仲一定要D鴨顏色偏紅?全黑都冇乜所謂啫,反正都是黑暗料理,少D成份就少一分成本

講返股票本身.佢有好幾種相當有特色的特性:

1.成本奇低--即係回本期快,佢招股書咁話,開店成本10萬,2-6個月回本,即係話佢開間新舖,幾個月內毒殺一批人後,拍拍屁股沒有損失,毒佢地唔死,幾個月後就係白賺班道友的,比起賣白粉或白粉報,原來做鴨仲好賺,2-6個月淨賺10萬,即一年淨賺20-60萬,如果佢集脂10億,就可以開1000間,當500間好快死,咁就有500間繼續刮民脂,500間排隊重開,不斷復活下,1000間是遲早問題,假設養得熟的概率係40%,4個月回本期,執粒前至少回到本,10億本金,中間賺的唔計,4個月後400間賺,8個月後600間賺,1年後760間賺,下年業績起碼多賺3億

2.零資金需要--假設佢在守業的狀態下,佢手上的存貨少兼唔值錢,補貨超平,持續正現金流,檔口亦唔需要裝修升CUP,服務員都冇必要用到食鴨西施,賺到的錢會點處置?浪費,淘空,派息都有機會,周黑鴨整體是在擴展階段,但分店本身並非全部都要升級,好多都是淨輸出的,同上,當一間店賺40萬,1000間賺4億,新開200間用2億,咁佢可以不動用儲備開多2成店同時又有2億用唔著的資金,以這例子來說,佢可以用盈利新開4成數量的店,超過這數量先要用到其他的資金來源,因此佢到瓶頸前是成長股,到瓶頸是高息股

3.地圖炮--佢有網店,銷量超級猖狂,線上銷售好代表乜呢?代表打死實體店,打死自己的實體店,附帶的,會打死埋自己的加盟店,打死埋對手的加盟店,打死埋對手的實體店,打死埋山寨的實體店,出拳打自已的臉,你臉雖然腫左,但你的體重沒有因而上升或下降,營養學上你同樣是等值的蛋白質,你出拳把別人往死裡打,但自己一般都唔會打死自己,店面賺少左網店賺多左,反正凡事差不多就好了,何必太認真呢,中國人有跟尾狗,人云亦云,人有我有,排除異已之類的生活習性,有人排隊圍觀的地方自然會痴埋去,多人用的就用埋一份,網店多人買開其他人又跟住買,現家網店有獨大的成份,別人都不用做了,周黑鴨又冇加盟店,完全是自損3百,人損3千的打法,打死自己店最多蝕D租,如果乘機裁員除苯有精,佢又冇加盟店,唔會有可憐的小老闆比總公司頂死左去門市自焚

4.非地域性--但佢現家係地域性的,非地域性需要在網店佔比例大更時,快遞的運輸距離應該會跨越多幾個省,包裹密封冇人知的情況下,仲可能流出國外添,當佢在不同地點開臘鴨工場後,運輸點就多左,可以用到美團外賣之類的快遞以外方式,主要是送貨還可以外判唔駛自己郁手送慢左仲有得賴

另外對山寨的方面,網店仲有個好處,如果將人分成4類,先食過實體店後食過網店,先食網店後食實體店,先食山寨後食網店,先食網店後食過山寨,1同2會繼續食,3同4會食到唔同未而知道是山寨,3因為山寨有可能都好食而有50%機會繼續食山寨,4會有"假"的先入為主心態而非針對味道作公正評價,無論山寨乜味都唔會買返山寨,因此幫襯過網店的人最終會有87.5%機會轉向周黑鴨,周黑鴨D野已經好很貴,幫襯得佢網店的人斷估唔會因為貪平而買山寨掛

周黑鴨冇負債,現金唔係上市前狂派息的話,現金是猛增的,周黑鴨雖然增長快,但現金都係用唔切,因此味皇判斷佢派息比率不會低,佢冇必要上市,自然增長都可以好快,今次上市除左人有我有人上我上心態外,估計佢想同絕味鴨頸果D進行決戰,搞佔有率競賽

上年賺6億幾,集到廿幾億一半用黎開舖,用1的例子咁計,開得一年半載盈利可以多6億,最頂果句PE15,係用集資金額20%回報率,加埋本身盈利推算的,PB的話,有哪隻賣白粉是睇PB的

而用曬筆上市錢後,可以增加1200間舖,連同本身有2000間,增加3倍,盈利例如去到11億咁,之後增長速度就會降為1100間以內,派一半息就降為550間,增長下降到時PE就會下降形成出售時機

簡而言之,味皇是以賣出為前提買入周黑鴨的,始終係會爆炸的強國食品,會唔會又長揸N年不得而知

味皇反而擔心鴨供應量遲早會不足,比人搶貴曬,下欄當上菜

*拱北的全部都係山寨

2016新股

對上一篇有人說中間混入了康健系,這說明康健系非常有錢,請得起正規的保薦人例如瑞信,這點非常危險,冇路捉易中招(指基金),至少本文一開始時已聲明保薦人核數師律師是味皇的能力範圍,而康健系則需要進入湯兄的射程才能擊落

不過還有傳統的方法可以掃雷的,財務報表是也,以下說明

8282智傲--固定資產少,現金年年提升,冇欠債,理論上是好標的,現金流1600-2000萬,但最終現金增加不多,消耗大,不算太好,不值現在的市值

2138醫思--固定資產增加,現金增加,冇乜欠債,現金流都比較高,係上市前交稅少了點,現金流1億以上,現金增加也比較多,很遺憾,看起來是好股,結果康健系無法初見擊落,僅是市值偏高

1578津銀--利息收入240億,利息支出150億,差額90億,交14億稅,市值340億,收入全來自套息咁滯,資本充足率12%,派3厘幾,唔算貴,關鍵在不良貸款數字你信幾多成,反正味皇在08年已經不信大陸數字了

2016浙銀--利息收入466億,利息支出224億,差額242億,交27億稅,市值700億,資本充足率11%,同樓上而相比,息差形同貴利,走數風險更高

1982南旋--固定資產9億左右,現金少,欠債多,存貨多,現金流同存貨約1:1,一年清一次貨,不是好做的生意,穩定性低

1585雅迪--現金流高,現金同固定資產快速增加,冇欠債,存貨在較低水平,看來是窮人恩物,變成高息股成數大,市值55億,無視政策風險的話,似乎不算很貴

2588中銀飛機--現金流11億利息2億,債務870億,利率2厘左右,固定資產120,回報率10%左右,折舊4億,3%折舊率,聲稱剩3億半盈利,市值36億(美元),不貴,派息不清楚,但可以年年提高,負債比率356%唔知仲有冇再借的潛力,每當保留1億盈利,可以借3億左右買飛機

3958東方--証劵行味皇唔識睇

1583親親--固定資產4億,現金冇增加,存貨冇增加,說明佔左個山頭,但又冇對外擴展能力,現金流不正常,但年年交稅2500萬,推斷現金流1億左右,市值12億偏高

1606國銀--固定資產增,負債增,現金流冇路捉,但利息收入61億,利息支出54億,差額7億,其他年份差額有12-11,交5億稅,總盈利推斷25億,即係冇路捉的現金流佔大半盈利,而收帳期會跨過業績期,難言穩定,固定資產426億賺25億的話回報率5.9%,套利空間低,但市值低是優點(冇A股的話)

8328玻璃--殼

2869綠城--現金流神股,市值80億,盈利2億,雖然有高息股特性,但這市值沒有利用價值

1579頤海--存貨增加多,早幾年基數又低,沒有博的價值

1589物流--固定資產暴發戶,沒有太多可信性

6178光大--証劵行唔識睇

2633雅乜--存貨相對現金流比例較高,唔似賣藥的暴利,而且負債多現金少,沒有利用價值,呢間最多好似廣藥咁

1658郵局--利息收入比利息支出高很多,經營方式必然有別於我們認知的一般銀行,資本充足率10%,沒有必要捨易取難

6858高爾夫--行業很有想像空間,但暴增的負債足以打10次退堂股

3320華潤--存貨是現金流的3倍,賣的是垃圾,賺的是垃圾

1610肉食--欠債太多

1458鴨--現金流是存貨的6倍,賣的是垃圾,賺的是仙丹,呢批股之中第二隻神股,盈利5.5億,市值150億也是神仙的估值,如派息比率100%派3.7厘

1272大唐--現金流高,欠債也高,派息比例不會很高,現金流同稅率比例正常,盈利8億,市值110億,稍貴

1608偉能--存貨同現金流相比較,就知佢係Old Thouand

1548金斯瑞--現金同現金流平穩,冇欠債,可以做高息股,但集資之後有冇用途就唔知,市值68億,但盈利只有5000萬

1799新特--同1608

呢堆之中,味皇認為有長期價值的是2588,2869,1458,1272,當然價錢就另計,而1585有取締的風險以外是OK的,2138由於OUT極都OUT唔到被迫忍痛用生命值硬接,117隻中有6隻通過

呢度証明左康健先係高手高手高高手

2016新股-70%

*續上一篇,永隆度OUT左的就唔重復了,今次到B方法發威*

3326保發  X

3773年年卡  X

8113揚宇  X

3301融信  X

8282智傲

1565成實外  X

3963融眾  X

6186好孩子             (雖然唔批)

8070僑洋  X

2768佳源  X

6833興科  X

2138醫思

8335創徽(延後上市)  X

1578津銀

2016浙銀

2239國微  X

8262宏強  X

1419盈建  X

1570偉業  X

1496亞積邦  X

8359HYPXXXXXX  X

1243宏安  X

1982南旋

2738華津  X

8251優越  X

8346創新  X

1585雅迪

8187永駿  X

2588中銀飛機

1420川  X

3958東方

1583親親

1606國銀

8328玻璃

8232CXXXXXXXX  X

2869綠城

1586力鴻  X

8360利駿  X

1523珩灣  X

1560星星  X

1573優能  X

1579頤海

1589物流

8056概念  X

6178光大

2633雅乜

1658郵局

1577匯鑫  X

6858高爾夫

1526瑞慈  X

2166芯智  X

6099招商  X    (係冇睇錯,因為招商本身已經是@@)

8035駿高  X

8023鄺文記  X

8240展程  X

2113東盈  X

8320沛然  X

8407興證  X

3320華潤

3306布衣  X

1610肉食

3689康華  X

8283正力  X

1458鴨

1272大唐

1608偉能

------------------------(下面未上市)

1629盟科  X

6189愛得威  X

1632膳源  X

8160GXXXXXXX  X

1635大眾  O   X(通過保薦人,但會計師唔PASS,呢隻係唯一一隻需二次鑑的定的)               

另外補返2015年尾冇寫的10隻,總共117隻

1543擔保  X

6196鄭銀  X   (連銀行都不安全)

1568承達  X

1558東光  X

8331非金屬  X

8230宇天  X

8012環宇  X

3678弘業  X

1548金斯瑞

1799新特



今期發現,國泰君安同海通已經完全唔掂了,以前味皇還可以保留態度,今期開始已不再採信,另外保薦人"中國國際金融"變成"中金香港"之後,已經變得不太可信甚至完全不可信,不再是金漆招牌了

最終117隻,通過驗定的只有26隻,合格率高達22%,不過有隻上市唔批,剩返25隻

2016新股-30%

*下面係用排除法的,首先講下味皇點分佢掂唔掂,方法有兩個,例如以3326保發咁

首先講下工作量細,限制效多的A方法

呢度可以睇到佢核數師,律師,銀行,董事,股東,只需輸入股票號碼1次就出到資料,需時0.5秒,味皇能力範圍內的是核數師同律師,如出現某核數師同律師的名字就立即排除,同時還有可能知道佢是由那一個武裝集團控制,入過澳門邊個賭廳,係唔係福建股,將來會唔會停牌,下一個接手的核數師是誰,會唔會再集資,幾時再集資,當然呢D要某些非常明顯的核數師同律師先睇到,方法A的缺點要上市一段時間這裡才有資料,因此不能分析未上市的公司,而銀行,董事同股東如果不是名聲巨大味皇是分唔到的,相信董事同股東方面是湯兄的力範圍內,上例的3326係呢度係過關的,另外以不是排除方的方向看,大股東的持股量大唔大算可以作為好股的加分點

之後介紹工作量大,無使用限制的B方法

1.HKEX度搵招股書,"全球發售"果度

2."重要提示"果度,即係第2頁

呢頁有保薦人個名,通過保薦人,味皇有可能知道佢係唔係假數,用那種方式的假數,由那一個武裝集團控制,入過澳門邊個賭廳,係唔係福建股,將來會唔會停牌,下一個接手的核數師是誰,會唔會再集資,幾時再集資,當然呢D要某些非常明顯的保薦人先睇到,其他唔太確定的,只能作出傾向排除或傾向不排除,不過唔確定咁比佢過左保薦人果度,都仲可以拉落去睇埋核數師同律師作二次鑑定,由於用的是招股書,所以可以未上市就已經可以分析,缺點是由HKEX到招股書第2頁,要轉N個頁面,用時起碼10-40秒,作大量分析時會好煩

以上是經驗所得的分析方法,用有問題的人事進行排除,但關鍵的是點知邊D保薦人,核數師同律師有問題,特別係初學者,其實係咁嘅,中華有句話叫"近朱者赤,近墨者黑",你只要找一堆聲名遠播的老千股,睇下佢地的共同點,如果10隻當中有6隻用某核數師,咁某核數師就好大機會係幫兇,跟住你搵齊所有某核數師的股,呢堆股就好大機會係由呢個老千股集團控制,呢堆股中大概率出現某律師同保薦人,咁呢D律師同保薦人都好大機會係幫兇,如果唔係用著名老千股睇,改用一堆有某種相似的可疑財務特性的股,如果10隻當中有6隻用某核數師,咁某核數師就好大機會係呢方面的專家,當你有1000隻股是"已閱"的狀態,咁你多少都會掌握到一些經驗,味皇多年前已達成"千人斬"的成就,多數人懶唔肯咁做啫

(例如呢度1469用的稀有律師同8102,8281,2278一樣,咁呢堆可能有一定聯繫,1549用的核數師有很多非常著名的同伴,而佢用的的稀有律師1459也在用,咁兩者可能亦有一定的啦能)

打一堆字又用左一兩個鐘,下面會先用A處理,只睇核數師同律師是但一個唔得就排除,係唔係澳門系今次就費事講了*

正常味皇會將保薦人,核數師同律師分項打叉比你地睇的,不過謎之解說搞到味皇好似又再懶左D,因此由3叉縮為1叉好了

3326保發

3773年年卡

8113揚宇

1459巨匠  X

3301融信

8282智傲

1565成實外

3963融眾

6186好孩子--唔批

8345火岩   X

8070僑洋

2768佳源

6833興科

2138醫思

1557劍虹  X

8335創徽--延後上市

8318正利  X

1578津銀

2016浙銀

2239國微

8262宏強

1419盈建

1570偉業

1469結好  X

1496亞積邦

8359HYPXXXXXX

1243宏安

1982南旋

8217聯旺  X

8319思博  X

2738華津

8251優越  

3626HXXX GXXX   X

8346創新

1585雅迪

8187永駿  

8161醫匯  X

2588中銀飛機

1420川

8280視頻  X

8102利寶閣  X

1549永豐  X

8292盛良  X

3958東方

1583親親

8229FXXXXXXX  X

8281金典  X

1606國銀

8328玻璃

8232CXXXXXXXX

2869綠城

1586力鴻

8360利駿

1523珩灣

1560星星

1573優能

1579頤海

1612永勝  X

8333阿姆斯特朗旋風噴射阿姆斯特朗炮  X

2278海藍  X

1589物流

8293星亞  X

2136利福  X

6816瑞港  X

8056概念

8300皇璽  X

2031澳至尊  X

6178光大

3893易緯  X

2633雅乜

1591汛和  X

1658郵局

1577匯鑫

6858高爾夫

1526瑞慈

2166芯智

6099招商  

8231節能  X

8035駿高

8023鄺文記

8240展程

1547IBXXXXXX  X

1609創建  X

2113東盈

8149浩德  X

8320沛然

8407興證

3320華潤

8321泰錦  X

3306布衣

1610肉食

1572藝術  X

3686祈福  X

3689康華

8283正力

8052陸慶  X

1633上諭  X

6163彭順  X

1458鴨

1272大唐

1611桐成  X

1608偉能

------------------------(下面未上市)

1629盟科

6189愛得威

1632膳源

8160GXXXXXXX

1635大眾

另外補返2015年尾冇寫的10隻,總共117隻

1543擔保

6196鄭銀

1568承達

1558東光

8331非金屬

8230宇天

8012環宇

3678弘業

1548金斯瑞

1799新特

黑色三連星

英國脫歐,香港本土派,美國杜林普,連續三次就不算偶然事件了

民主選舉就是魚蛋論,一個社會低下階層太多,又上流無望,比起幻想努力自己向上流,希望他人一齊仆街,咁一樣可以做到均富的公平世界,獨裁社會下玩攬炒一定是自己死先,而民主選舉下進行魚蛋論就相當務實可行

典解會咁,我地可以用技安效應來說明,有一啖砂糖同一啖屎,而你兩樣都必須食左佢(唔可以撈埋食或者煲水),咁先食砂糖的話,後面篤屎就會顯得特別難食,先食屎的話,後面砂糖就會顯得如食山珍,用出世年代將人分類,90後以後的,畢業出黎見面社會是絕望的,機會全無,80後的,畢業出黎難搵工,之後睇住社會死緊,呢世兩代學生時代無憂無慮,出黎社會就要食屎,先甜後苦,60-70後的,學生時代可以正常做人,出到社會亦能正常工作上位,相對風平浪靜(只要97唔炒樓的話),50後之前的,打仗,走難,冇學生時代,社會有少少改善都感恩大戴得了,現家就算社會幾唔好都好,起碼唔會捱餓食,唔會死老豆死朋友,屬先苦後甜,咁先甜後苦的人有反社會的動機,先苦後甜的人會係建制派,中間的人如果撈到有車有樓咪變建制,乜都冇咪反社會,當係中立好了

如果將80以後一類,60-70一類,50以前一類,3類人各33%咁計,20年前搞民主選舉,會有33%人讀緊書,33%人中立,33%人親建制,今年搞民主選舉會有33%人反社會,33%人中立,33%人親建制,20年後估計變33%人讀緊書,33%人反社會,33%人中立

因此如果今次三連星唔可以大大篤咁質D屎比所有人食,咁人的認知就重設唔到,以後的民主選舉都要拮魚蛋了

可是味皇不想食屎ToT

215和記,315數碼通,6823電盈

首先,味皇認為賣電話係搵老襯的,收入唔穩定,亦唔長久,又產生大堆電子垃圾,由於有電池,製造電池的材料要掘爛更多的山頭,所以比電腦垃圾仲惡質

回到股票,收息的話,只能看佢的固定收入,賣機當佢唔存在,如果某年賣機賺多而買入呢D股過年,實死冇生

 下面係2015年的數字(315係9月結)

                 215              315            6823

賣機          143.7           131               51

月費            41.1           55.6            92.2

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EBITBA      16.4            29.3            50.3

用月費計,當和記100%,數碼通是135%,電盈是224%

用EBITBA計,當和記100%,數碼通是178%,電盈是307%

另一方面,和記有40億固網月費另計的,EBITBA12.7億,電盈209億固網月費,EBITBA75億

月費合計,和記81.1億為100%,電盈301億是371%,用EBITBA合計,和記29.1億為100%,電盈125億是430%

於是月費合計,和記197%,數碼通是135%,電盈是831%

EBITBA合計,和記177%,數碼通是178%,電盈是1330%

而市值計,當和記120.5億為100%,數碼通是105%,電盈是670%,以呢點睇,數碼通同和記估值相近,而盈科相對低估

而派息計,當和記5.7%為100%,數碼通是89%,電盈是89%

派息數量計,和記派6.8億,EBITBA的23.4%,數碼通派6.3億,EBITBA的21.5%,電盈派37.4億,EBITBA的30%,三個都差唔多

睇下往績,數碼通5年來盈利沒有點增加,每股淨值冇點增加,仲要以股代息,負債比率77%,利率3.4%,折舊6.8億,佔EBITBA的24%,佔固定資產的21%

相比下,電盈保留盈利最少,5年來盈利增加3倍,每股淨值增加些少(但供過股),負債比率97%,利率3.8%,折舊18.5億,佔EBITBA的15%,佔固定資產的11%

和記保留盈利一半左右,5年來盈利沒有點增加,每股淨值增加些少,負債比率34%,利率3.3%,折舊13.6億,佔EBITBA的47%,佔固定資產的13%

於是味皇可以作出以下評價:

電盈收息理論上唔算安全,成身債冇發展資金,隨時即會發新股同供股,如果好彩電盈股價高估,接新股的就等於接火棒,這也是電盈分拆的理由,李家果然冇死錯人,股價高時對舊股東是有利的,但僅限股價高時,小股東隨時會收到供股通知,但最好不供,收息暫時都相當安全,但加息0.25%,佢的息率亦會少0.25%

數碼通折舊比較多,固定資產不太耐用,財務係今年先改善,因此判斷數碼通持有較多劣質資產,即係電子垃圾,例如現家仲渣住幾千部IP4,IP5,三叔碌7之類的爛係手,或者2G3G的舊裝備淘汰之類的,因此,以呢個折舊率,5年內清曬D舊時代產物,佢入少D伏機的話,折舊率可能降低,今年佢財政好左提高派息比率,仲有保留盈利,算是利好,應該會還債,暫時收息應該冇問題

和記折舊佔EBITBA一半,但同固定資產相比少,代表和記的固定資產都係地產,真係用黎賺錢的部分好少,味皇認為和記冇心搞好公司,只是維持上市地位等賣樓,一般公司睇就係咁睇,考慮到電盈同和記都有玩固網,高額的折舊似係掘路,即係玩固網投資大回報低,先到先得,果D地產其實係網線,佢冇太多保留盈利,欠債比較少,但係,佢的資產是難變現的網線,競爭對手不用同佢買,唯一會埋單的是燦神,抵押借銀行錢未必得,實際上欠債比率應該算高,咁電盈直頭資不抵債了,只要有水魚出價,兩個都不排除賣盤,和記派息應該冇問題,如借錢收購只能向母公司借

估值方面,電盈係REIT,派息卻比人低,勝在資產質數比人好,有增長,穩定性高,CP比較高,合理值當4.7%息計,股價12.4,第二年派息同股價都加少少,利率另計

和記齋收息,由於賣機比例大收入唔穩定,當佢派息介於0.12-0.14,用5厘息計,股價介於2.4-2.8,平均2.6,但前景一般

數碼通有D改善,可以持續一排,只是穩定性較差,合理值當4.8%息計,股價12.5

現價電盈10.66,和記2.5,數碼通11.72,三隻都冇乜水位,又怕加息,味皇寧願買太古,如果一定要3選1的話,電盈囉

太古19,87

太古A發行9億股,太古B發行9億股30億股,A股同B股兌換比率是1:5,即相當於合共15億股太古A或75億股太古B

太古B每股派0.78,咁75億股即係派58.5億

太古的現金流表面上有143億以及18億股息,而太古持有國泰45%,港機75%,太古地產82%,可樂公司87.5之類,當中得國泰(293)未夠45%,因此18億股息多數是國泰出的,而上年國泰派21億息,即太古佔9億,另外9億睇怕是其他垃集公司出,而國泰周期性大,最近5年派息由現家的1/3到2倍都試過,因此太古分佔國泰的股息可能在3-18億之間

港機(44)的現金流平均在8億左右,75%即少2億,太古的現金流需扣除2億,港機的業績比較穩定,三跑對佢有利,但要等好多年,主要問題係技術員不足人工變貴

太古地產(1972)現金流106億,另外仲有24億股息,82%即係少19億及2億,太古的現金流需扣除19-21億

現金流143億減去1972的106億及44的8億剩29億,即係可樂公司,太古方糖之類的現金流係29億

當可樂公司的12.5%要扣2億,扣減後現金流最後變成118-120億,股息收入18億,如用總額計,派58.5億派息比率是58.5/(120+18)=43%,即總現金收入的43%,如股息收入18億是全轉派的,(58.5-18)/120=34%,即本公司現金收入的34%外加聯營公司的股息,總括而言,不用擔心太古的財力,佢只係有冇心派而已,現時派息5.2%,有心維持不難

固定資產2723億,折舊28億,折舊率1%,採用好似半島酒店咁的搵老襯折舊率,因此盈利數字冇乜可能低估到幾多,如按2.5%折舊率計算,太古的固定資產為1089億,少左1634億,每股B資產淨值由29跌到7.2,PB比以前的領匯仲高,達成這樣的條件是,太古收的租金同物業保養的支出相映成趣,一邊的戰鬥力53萬,另一邊是5的渣渣,暫時來講,香港不太可能發展出能超越太古城或取代太古城的商場,就整個Chi na來說,在2047年前估計也不太可能有類似水平的真貨商場,但寫字樓方面,太古的寫字樓並非不可取代,在香港要競爭,同上面也要競爭,寫字樓佔收入6成商場4成,同冠君REIT類似,但太古勝在息率較高且有保留盈利

由於跟住有物業落成,租金有上升可能

債務686億,利息支出24億,利率3.4%,以香港水平來說偏貴,一是因為有23億債劵以8.84%利率發行,原因是不用還本無有效期,二是債主未必認同佢用的估值師,將太古的固定資產睇到好低負債比率睇到好高掛,由於市場上超越3.4%回報的地產項目不是很多,太古沒有必要亦沒有條件借錢發展

保留現金流80億左右,1%的折舊率應是不足的,假如太古保留的現金有40億,自有資金投資項目回報不低於8.84%,咁佢每年可增加3.5億淨收入,4成派息的話增派1.4億,即唔理自然增長,股息成長率2.4%