今日又有隻福建股兼福清股爆大獲,多左批好似我咁嘅苦主,暫時為止,佢是繼第一天然,中國包裝後第3隻福建煙花由於其保薦人就是輪到今次要講的,因此特別加速出文之前已經講了金利豐同結好兩隻極品,再加上時富南華同英皇三隻次貨,今次要送上兩隻境外華資極品--群益同倍利群益同倍利都是台灣最大的證券商,業務遍佈台灣,日本,新加坡,泰國,倍利更是扁家專用的,其外父更是倍利高層,其實力可見一斑,即使後來因為機要費小風波炒左外父改名為兆豐證券也不改其強橫本色群益:
倍利(有*的為兆豐):
這批公司的有多少投資價值可以自行發掘,每當發現一批批的同門股票都有極高油脂價值時,我們也能猜想到將來的新品有幾好味皇想問下它們為股東提供多少盈利?同時又想問下股東向它們提供了多少資金?它們有個共同點--都曾大升過,成為市場上的明星,甚至神話,後來成為流星另一回事,總之它們都有明確的目的,投機份子是有可能預測到它們的動作的,而且不會是向下炒的一群,至於投資就自己評估了在保薦人的角色上,由於群益同倍利海外網絡強大,因此這些上市公司的買方同賣方都可能同時受群益同倍利服務,無論是證券買賣定係貨品買賣,我們有機會發現一些極品出口公司的銷售機乎全部來自日本,新加坡,台灣等,相信只要接受群益同倍利的加護,應可保長壽安康,資金無限少數的只是個別例子,幻覺而已
同樣是頭文字D級的,但比起之前的86差幾皮,至少車主有頭有面,光明正大的進行非法賽車有失身份,同那些視名聲如浮雲的人有差別,雖然一樣成日撞到人,但基本上唔會撞死人(最多半死啫)時富:
南華:
英皇:
時富同南華都是B系的,你可以將凱基也歸納為同類,但凱基似乎冇咁猛其實要分係唔係B系是很易的,作為香港最強大的勢力,每逢同系公司上市,報紙上自然有同系的伙伴登出祝賀,一般會成版都係,比如龍源唔係B系的,登報祝賀上市的名單都是大機構,比如佳兆業登報祝賀上市就是另一個面目了有點離題了...說回時富同南華,澳門資本少了不少,取而代之的是大陸資本同偽大陸資本,甚麼是偽大陸資本?在中國內地註冊的公司,法律規定非指定國企,名稱不準加上"中國","中華"之類的字眼行頭,因此上面的中國叉叉,中國圈圈,都是在海外註冊的,內裡不一定真係有大陸業務,其實有冇實物不是問題,有官印已經足夠組合內的公司經營起來往往要各式各樣的批文,說明保薦人擅長處理該類公司的各種需要南華保薦的名單中難得有本地股票,而且看來有一定的投資價值,但同時也巧合地發現,本地股票的老闆們除左本業外,也好鍾意炒樓同賭馬另外時富同南華似乎同新濠有莫大的關係,如果老A升天,爭產時B會幫手撐腰兼搶埋一份又離題了,本文的目的是分析保薦人的股票而不是保薦人的課外活動,大致來說,今批股票有很多名物,但真係會死人的不多(最多半死啫),投資價值有保留,但投機價值可能會切合到某些賭徙的需要,比起上一批勝率高很多(高很多還是矮)英皇屬AB的聯系人或牆頭草的角色,集合兩家優點
我諗有好多人等緊我的奧普業績分析,事關好多讀者自己都買了
好消息是奧普派息6仙人民幣,即6.8仙港幣,由於上半年已派5仙人民幣,因此全年派左11仙,幾乎等於所有盈利,這樣的派息公司不太可能做假,由於早兩年奧普已將多餘現金派乾了,因此由今期起不會再有特別息,在常規的營運資金下,今年的派息政策就是將來長期實行的派息政策--全額派息
營業額微增,毛利稍跌,這現象不太好,但49%的毛利率實在不是非難的所在,今年純利9200萬,比上年6100萬多1/3,但是毛利下跌了,純利增長完全是節流所得的,奧普削減了5500萬的營運支出
員工1209人,人工4600萬,平均月薪3200,舊年員工1296人,人工5700萬,平均月薪3700,以長三角的生活水平,三千幾唔算血汗,但如此的減薪幅度足以令人能想像到員工的臭面,可能是高管減薪,可能是炒人請新,奧普的優勢在於產品高價令員工需求量不大,當奧普用別人的10倍價錢一年賣10萬件產品賺1億,生產10萬件要500員工,對手用奧普1/10價錢一年賣100萬件產品賺1億,生產100萬件要5000奴工,現時出現奴工荒,一些賤價山寨廠今年人手一定出問題,唯獨奧普可以獨善其身
我曾說過奧普如果不對消費者洗腦,其產品將一無是處,今年奧普縮減了關鍵的廣告費:
(萬) 廣告費 推銷費 佣金 售後服務 運費
09 2700 1900 3000 650 1600
08 4800 2800 4100 580 1400
關於費用披露的詳盡度,實在值得一再讚美,頭3種費用,預算完全由奧普自己決定,尾兩種費用,則由銷量決定,因為銷量提高,逐件送上門的運費亦會提高,呢個冇得慳,售後服務取缺於奧普的態度同良品率,由於奧普的營業額上升,售後服務自然會升,上年580萬的售後服務可以做到令人滿意的包換,今年營業額只是微升,咁650萬的售後服務亦可以包換
頭3種費用的下降雖可慳一時之錢,但長遠有害....今期應該可以例外,因為我不認為有競爭對手有閒錢在2009年打廣告,市面可能只有奧普一間的廣告,即使產品未能完全壟斷市場,但廣告應該可以壟斷,如果2009年是特例的話,低廣告費只能維持一年,因為今年競爭對手可能有番錢
廣告同推銷只收一時之效,但品牌的功效是長久的,我們從沒有看過姑池LV的廣告,但成街都係果d手裝,品牌就有如病毒一樣有傳染性的,尤其是愛攀比的人之間,總是要人有我有,如果奧普成為身份的象徵,那些豬朋狗友都會希望買番個,早兩年我們早午晚都要大叫三聲"旺旺",現在我們只需早晨大叫一聲"旺旺",旺旺的白痴廣告已經根植在我們的潛意識中,因此不再需要日夜連續的洗腦,廣告費也能永久的省落黎,奧普只要堅持做一段時間密集式的政治工作,以後就份量就可以逐步減少,每逢新產品登場就要立即洗腦,而舊產品則可以輕輕帶過,正如QQ糖同仙貝的分別
營業額:
(萬) 二線城市 上海 江蘇 北京 浙江 東北 四川 (佐丹奴大陸)
09 19200 7400 8200 6200 5400 3400 3800 163000
08 15200 7800 10300 5900 7100 2700 2900 169000
在等奧普業績之前曾看過佐丹奴一下,順便將數字拿來對比(佐丹奴大陸表現很差-指純利方面,IT今期的業績應該幾核突),奧普在大城市的銷量都下降,但其他地方上升,對比的佐丹奴銷量也是下降,尤其是純利方面,佐丹奴的店舖都集中在大城市,加埋奧普的數字,說明大城市的消費力下降了不少,說什麼經濟增長都是屁話,說回奧普,在消費力下降的情況下在其他地方將差額補回來,其他地方的消費力肯定也在下降,因此奧普是開闢了新市場,以量補質,當未來消費力回升,奧普的銷售就會質量齊升,說起來好似同中銀濫貸一樣,但同銀行不同,奧普的產品又不用回收,不會產生回收風險,自然是多多益善
將上海,江蘇,北京,浙江歸類為大城市,年內營業額下跌12.5%,當其他市場的消費力下跌幅度一樣,12.5%的質降要有45%的量增先可以做到現在的27%的總升幅,即是說奧普在其他地方增加了45%的市場
仲有我最近提到的無聊產品,想必大家都留意到奧普股價最近莫明其妙的急升,而香討亦罕有地出現奧普的post,其原因可能是19號奧普的無聊產品--抽油煙機的實物在順德參展,,估唔到佢真係做左抽油煙機出黎,似乎仲很受歡迎,奧普的升勢亦是同日展開,味皇孤陋寡聞,唔係香討個post我都唔知奧普間空殼公司已經開始左實質營運
抽油煙機是無比暴利的產品,更何況是加埋爐頭同碗櫃的,可以set更高價,奧普的抽油煙機設計同舊式完全唔同,而且有能力淘汰舊式抽油煙機,奧普的陰招令對手陷於兩難的局面,原先生產舊式抽油煙機的廠商,一係要聯合抵制奧普,一係要放棄原有的舊式生產線加入新產品的競爭,現在舊式抽油煙機冇前途,舊式生產線想賣比人也冇人要,揼本加入競爭,奧普先走一步技術佔優,對手似乎真係要想辦法搵奧普的新式抽油煙機有冇致命的缺陷了
奧普賣浴霸時的戰略是甚麼?浴霸是三種產品的混合體--暖爐,燈,抽氣扇,後來奧普開發了浴頂,其實是將三樣野分番開賣,現在的抽油煙機又是三種產品的混合體--抽油煙機,爐頭,消毒碗櫃,睇怕遲下又會重新分番開當三樣野賣--奧普空氣清新機,奧普電磁爐,奧普消毒雪櫃咁上下,分久必合,合久必分是也
派息增至355億,每股淨值升至2.01,股東回報率16.62%,不良貸款率降至1.52%,即使撥備率增至151%,全年也能賺811億,超出市場預期,非常優秀的業績,中銀交出了一流的成績表真係咁樣嗎?貸款增加50%,存款增加30%,貸存比率達73%,上年貸存比率是63%,增加貸存比率可不是講玩的,招行就係咁樣玩命的,美國佬直情玩出事添,中銀作出大量新貸,其實73%也不是很高,香港很多細銀行向來都高於此數,但問題是貸款質量,雖然貸款增加很多,但淨利息收入不增反降,息差急降1/5以上,而且仲係活期比例增加的情況下,好明顯中銀是濫貸的,毫無原則可言,為求將錢借出去而不嚴選客戶,求量而不是求質,比如建行就不會出現這情況,次次都講就煩了,可看舊文工商建設中銀的業績比較當學生交出10A的成績,但操行是C的話,張成績表算唔算是好成績呢?況且以賺利息為生的銀行,想方設法後淨利息收入還是要下降,算不上好成績掛不良貸款750億,上年不良貸款870億,有改善但量不算多,750億撥備率151%是1130億,870億撥備率122%是1060億,其實今期的撥備率只是數字遊戲肖鋼是不是有任期限制?今年的策略未免操之過急,玩到咁大搞到阿爺要壓抑樓價會有好多限制,但願樓價不要下跌?雖然中銀的業績很好,好到一年交出幾年份量的成績,但未來可能要面對一段成長低迷的日子,直至貸存比率重新回到平均水平今年我對中銀的要求似乎異常苛刻集資方面,阿爺唔敢咁快打壓樓價,有得拖,人行的資本充足率的指引亦會因應中行的能力而調整,因此中行唔會因為集資而下跌,如果是跌都只會因為樓市出事 *yahoo個爛鬼server成日死,寫好都send唔出
頭文字D中的86--金利豐金利豐的老闆係朱太,但實際上大股東是澳門的黃金集團,黃金集團是賭王送比四太的玩具,旗下有賭場,酒樓,當鋪,餅店,議員事務所等,朱太老豆李惠文,在馬會無人不知金利豐所保薦的公司如下
先不講投資價值,這批股票有幾個關鍵字:福建,拳頭,資源,中瑞岳華,陳葉馮,澳門,趙不渝之後是同為澳門的結好,結好的大股東係金利豐同劉氏,劉氏是馬會主席,"結好洪漢文,其父親洪傑波是潮州軍閥,與不少潮州富商有來往,他與同屬潮州人的大劉母親葉淑婉早已相識,是故洪漢文與大劉分屬世交"http://stockmarketmanipulaters.blogspot.com/2009/02/blog-post_26.html結好所保薦的公司如下
可以發現結好=金利豐說回股票本身,有甚麼公司會比他們保薦的?更應該說是"被保薦"的當中中國包裝,鷹美,安得利,世紀陽光,卓悅等可能被價值投資者看上,因為報表不錯,但只要稍為一看他們的同伴,自然會將他們拒之門外,即使鷹美同卓悅長期業績好同有派息,但由妓女變回良家婦女似乎不易我以前會對福建股會以一竹竿打死一船人的態度而全部排除,但只要由保薦人來看就可以排除應該要排除的部分頭文字D中看起來同金仔同為A系的仲有博資資本:日東科技 創新能源 僑雄能源 飛達控股 理文集團 中國管業莊勝百貨 中國星投資 鎮科集團 聯夢活力 千里眼控股亨泰:西北實業 快意節能 泰豐國際 中國富強 太益控股 中國管業年代國際 中國星投資
上半年賺7800萬,全年1.5億,即係全年冇改善過,多少有d失望令我最失望的不是業績,而是沒有說明新廠的進度,我對其有很大期望的暫且不講新廠的事,啤鈴,刀具同螺絲業務都出現營業額下跌,對比一下分項資產變化:(萬) 啤鈴 刀具 螺絲折舊 1400 2500 2400資本開支 1500 1100 0可以輕易發現,集優並沒有對這3項業務進行投入,因此說明了不是產能唔夠,而是訂單不足,據稱是歐盟限制出口,因此短期內也不會完全回復,用阿Q精神也能說產能充沛,在一段時間內無須額外投資 (萬) 09 08 合計(扇葉)折舊 5100 5200 10300(扇葉)資本開支 14200 17800 32000來到叫好不叫座的扇葉業務,集優投資左2.2億,但業務不增反減,其中一個原因是未開工,設備已買,新廠未完成,一係封塵,一係做試作品,未正式商品化,業績自然不好--這個說法有可能不成立,因為年報內冇說明進度,所以只能靠估值得一提的是扇葉新廠花幾億買的千斤頂...應該說是710萬斤頂(一大陸斤為500克),被中央列為重點項目,財政部撥款9500萬比集優作科研用途,這批款項似乎被列為非流動負債,但是一般來說,中央撥款都是賺到就還,蝕左就算居多,對公司不會有任何或然不利影響,另一方面也說明了集優是中央重點扶持的在集優扇葉廠的網頁上,有3個超連結:上海電氣電站,東方電氣,哈爾濱汽輪機,如果看好這3間野,那麼集優也在同一陣線集優現時生產的東西都是標準化的,佢能生產其他人也能夠,山雞變鳳凰就要取缺於幾時生產到集優獨有的產品業績不太好睇的情況下,味皇想辯解也牙力不足,但是戰略上中國總會有一間公司要成為通用電氣,目光放在這一點上自然能作出明智的決定我對集優有兩個估值,一是冇新廠的估值,二是新廠運作良好時的估值,,無論石斑能否食到都不是大問題,至少泥鯭現在也不是下價貨
(億) 09上半 08下半 08上半 營業額 11.7 10..6 11.9 毛利 6.0 5.1 6.0純利 0.5 -0.1 0.6毛利-純利 5.5 5.2 5.4營運比上年大有好轉,如無意外今年全年可賺1億以上毛利很高純利很低,中間的差額(即是固定支出)為5.5億左右,BOSSINI的營業額有11億就可以收支平衡,現時BOSSINI正是處於hiking說的盈利爆發點上,如果下半年市道好轉營業額達12億,可賺近1億,如營業額達12.5億,可賺1.5億,半年,我們有理由相信下半年市道會比現在更好,但是下半年一般是消費淡季(億) 09上半 08下半 08上半應付賬 2.3 1.9 2.4應收賬 0.8 0.6 0.9賬款同營運規模成正比的,只要是正經的公司,以09年上半年的賬款規模來看,下期業績會至少都會有08年上半年相若的規模派息1.1仙,微增0.1仙,由於本期利潤同早兩年相近,佢可以維持派息不變,派息象徵式微增,代表管理層象徵式看好後市(萬) 09上半 08下半 08上半 香港 8300 4800 7600大陸 -900 -2600 -800台灣 -400 -1000 -1300星馬 -700 -1000 300以上的是盈利,香港的業績大幅好轉,味皇頗有微言的大陸業績也改善了不少,這兩地的同業佐丹奴同IT的業績睇怕會令人滿意,台灣實際沒有好轉,次前的損失是逃稅的撥備,星馬近期還在放血講開大陸,08上半年分店477間,平均每間蝕17000,08下半年分店578間,平均每間蝕45000,今年727間,平均每間蝕12000而香港08上半年分店42間,平均每間賺180萬,08下半年分店41間,平均每間賺120萬,今年41間,平均每間賺200萬
之前提到,保薦一隻股票,好公司容易出售,擺上市就得,壞公司冇人要,於是要由人頭持有,因此有分主腦同人頭,人頭可以出現在任何一個上市項目上,但主腦只有有限的幾個,找到它們就等於知道該股票將來的非營運策略,該公司是否壓力煲味皇只是行外人,能做的很有限,亦不便說得太清楚,我的研究對周顯一類行內人來看是可笑的,但對老散來說此文可能是唯一的相關資訊來源,各位根據自己的投資風格決定是否採納味皇判斷的標準有3個:1.經驗2.直覺3.物以類聚咁就開始說明,我姑且將保薦人同包銷商(以下皆簡稱保薦人)分為3類,第一類頭文字D類,第二類名偵探金田柯類,第三類蝙蝠人類,其中一組全是主腦說到頭文字D,D是指"doom?""die?""dog?""danger?",都不是,頭文字D就是講述一班造型特別樣衰的人搞非法賽車同交通警蛇王的故事,只是動畫的名字而已,來身並無特別意思,第一類採用這名字只是味皇屎忽痕頭文字D類:金利豐 博資資本 結好/太平洋興業 太平基業 英皇時富 南華 亨達 亨泰 群益 倍利 金英/新百利 軟庫用圖表示估計是這樣
可以分成3個勢力,A方主打醫療環保概念,B方主打地產零售概念,C方主打資源概念其本上頭文字D類是很常見的,只要看到其中一個都叫一見發財 名偵探金田柯就是指金田一同柯南,他們算是正經的人,但只要他們在一些地方稍為停留,附近就會莫明其妙的死人,金田一的記錄大約是幾十人,柯南更勁抽,數目已經破千,可謂死神,不過請留意,死人完全不關他們事,他們只是經常性巧遇凶手而已名偵探金田柯類(比較主要的):新鴻基 大福 里昂 百富勤 第一上海 國泰君安 京華山一申銀萬國 光大 星展 荷銀 法興 大華 渣打其他不屬於頭文字D類同蝙蝠人類的所有其他暫且歸類至金田柯類,這類給予中性評價上面大福曾經屬於是C的,最近賣盤,不過影響力應繼續有效,新鴻基是獨立的,其他全部可以說都是B的 蝙蝠人是指Batman,唔係Badman,佢好有錢,其本上不事生產都有錢駛,會有好多人妒忌,表面上是奉公守法的好公民,但一穿上皮套後就要怕警察,當然警察更買佢怕,不過日光日白時是不會害人的,蝙蝠人的性格是冇任何道德觀念,自己就代表正義,既然自稱正義的朋友,只要你不是他的敵人就可以放心同佢挽鞋蝙蝠人類:中國國際金融 美林 瑞信 高盛 花旗 羅斯切爾德 匯豐麥格理 德銀 摩根大通 摩根士丹利 中信這類先不論是否有投資價值,只少唔會爆炸先,個別多少都會有嘅....最好的股票有大半都是屬這類
(億美元,下同) 09 08 07 06淨利息收入 407 426 378 345淨費用收益 177 200 220 172股本 87 61 59 58真正的銀行應該是賺息差的,其他甚麼都不是,以0809年的經濟來說,能保持淨利息收入是很不錯的,不過股數增加,攤薄了42%,每股計當然很難睇,不過有參與供股的人股數亦會按比例增加,因此權益也差不了多少淨手續費倒退至06年水平,大概是信用卡消費下降吧核心第一級資本由7%增至9.4%,總資產是23600億,9.4%即核心第一級資本2200億,上年總資產是25300億,7%為1770億,增加左430億,這樣的資本乜野壞賬都夠撐,當時匯豐集資多少?號稱千億集資頂多是百零億美元,多出的差額正說明了匯豐的吸金能力不過集資得來的部份是不打算借出的,有得睇冇得食,盈利不同因此增加,股東不得不忍受盈利攤薄的壞處營運外的損益數字如下: 09 08金融工具公允值收益 -62 67出售法國匯豐 0 24其他營業收益 28 18商譽 0 -106攤銷 -8 -7===============================合計 -42 4即是說與經營無關的會計項目低估了匯豐42億的盈利 09 08存款 11590 11153貸款 8962 9329貸款收緊了,現時來說是慎重的做法,無可非議,遺憾的是存款沒有增加,投資者見得太多打著銀行榥子的財務公司了,就快連什麼是銀行都忘記了,任何一間銀行,存款都是命根,所有盈利的根源都是來自於存款,當存款沒有增加時,銀行規模的自然增長就不可能出現,至少不能在穩健的情況下匯豐會計上低估的盈利很容易就恢復,但實務上再進一步頗高難度,主打東亞也算是辦法匯豐的盈利實質上應為100億左右,未來息差擴大,可以賺多幾十%,因為存款增長有限,回到之前的200億並不是最近的事,仲有攤薄呢可能很快會有回撥,但只是會計項目,盈利能增加,但派息應該唔會因回撥而增加,冇乜用市值14000億港紙,盈利800-1100億之間,即使短期冇乜增長(實質性),其實都唔叫貴,如果靠假象盈利能推高匯豐股價,呢個牛市也不會長命 題外部分:香港負債証明書(港紙) 09 08匯豐 1354 1191 渣打 34 31再次來到印銀紙的環節了,港府加印左大約10%的銀紙,中銀未出業績未知,但結果都是一樣,每當經濟不好,港府就會大印銀紙製造通脹(可參考我的舊文),樓價升是邊個造成的?印銀紙後會出現乜情況可以回顧一下歷史,例如沙士印銀紙後,禽流印銀紙後
