小南國VS唐宮

剛好今日小南國(3666)同唐宮(1181)的股價都是1.22無論小南國,唐宮,甚至貴到五娘液定係賤到克莉絲汀,冇左中國特色的消費就剩半條命,咁將來會唔會復活呢?個人認為人只要立足在這片土地上,總會回到原點的

                  小南國             唐宮
營業額        13.9                  9
折舊              1.1                 0.5
固定資產      6.6                 1.6

由營業額可以睇得出,小南國同唐宮的經營規模差距不大,但折舊唐宮少得多,而折舊率兩者分別是17%同31%,非常誇張,代表它們的固定資產都是以設備同消耗品居多,而小南國折舊率比唐宮低,說明小南國多少有D自置物業,而唐宮的舖頭則全部都是租來的,酒樓欠薪就是唐宮呢種最高危
由於固定支出比例唐宮更高,因此盈利浮動極大,投機的話唐宮的槓桿更高

                  小南國             唐宮
營業額        13.9                  9
存貨              0.5                 0.3
市值              18                  5.1
由營業額同存貨睇得出小南國規模是唐宮的160%左右,就算小南國資產多一些,市值也是不合比例的

                  小南國             唐宮
固定資產      6.6                 1.6
現金              3.2                 2.6
負債              2.0                   0
而小南國的高市值是用負債的槓桿支撐的

                     小南國             唐宮
營業額           10.8                6.6
平均現金流     1.5                 1.1
平均存貨        0.38               0.17
唐宮的年報仲未出,因此用左09-12年四年的平均值,小南國出左年報而用5年平均值
現金流轉化率分別是14%同17%,差距不是太大,而唐宮較優勝
存貨對現金流是3.9倍同6.5倍,亦是唐宮勝出

                            小南國             唐宮
平均現金流            1.5                 1.1
平均已繳稅項        0.34                 0.22
已繳稅項的稅率分別為23%同20%,沒有可疑

小南國            13          12            11          10           09
固定資產        6.9         6.1           5.0         2.5         1.6 
折舊                1.1         0.8           0.6         0.4         0.3
固定資產小南國上升的速度非常激烈,而折舊上升冇咁快,似乎小南國用左黎買一些折舊率低的東西,例如舖位
小南國的資金投入力度極大,派息率不用想,佢唔傾向派比你
由於現金不多,投資不能無限進行,擴張一係變慢,一係趁高抽水

唐宮                13          12            11          10           09
固定資產        1.6         1.5           1.0         0.9         0.8 
折舊                0.5         0.4           0.3         0.3         0.2
固定資產最近先開始增加,折舊亦上升接近的比例,似乎買左一些折舊率高的東西,例如貨車
即使最近谷得行,但唐宮現金多,再執多劑都仲得
因為現金多,派息比率會較高,不過由於盈利浮動大,最終派息率高唔高就冇保證

就數字而言,小南國特性像堂食,而唐宮似外賣

結論是唐宮同小南國的差距沒有想像中咁大,以規模計小南國規模是唐宮的160%左右,而唐宮比小南國的財務質量更好,只減去2億負債計算,小南國=唐宮X160%-2,現在唐宮股價1.22市值5.1億,那麼小南國就應該是5.1X160%-2=6.2億或每股4毫2,唐宮兌小南國的兌換比率為1.22:0.42=2.9股,反過來小南國股價1.22市值18億,那麼唐宮就應該是(18+2)/160%=12.5億或每股3蚊,唐宮兌小南國的兌換比率為3:1.22=2.5股,簡單地說,一股唐宮的價值為一股小南國的2.5-2.9倍,不是市場發癲就是我發癲了

光源氏計劃

以前有套光源氏計劃的卡通片,應該好多人都仲記得,講述一位化名莊史密斯的精壯成年男子,通過出資及調教幼女,取得定期成長報告,並進行實地考察,深入研究,最終培養出理想形態的完全體,再予以享用,這位幼女印象中只有莊史密斯揮舞第三條腿的背影,由於第一第二第三條腿都很長,所以幼女稱佢為長腿叔叔
長腿叔叔你好嗎,交出溫馨的心杜奧巴,可否某個季節來伴我,解開衣掛
(以前果系列的兒歌的填詞真係高質量,無論係長腿叔叔定仙欲飄飄處處聞)
蘿莉有三好,身嬌腰柔易推倒,有很多成功人士好熱愛幼齒就是例証,例如年薪超過1億港元的英超爭四大師,軸心國的足球總理,本應拿金球獎的明朝皇帝後人等
譚玉瑛姐姐的時代已經過去,代表我們已經由少年變成了大叔,由RPG遊戲中被大叔角色帶住練級的主角變成去帶主角練級的大叔角色,而且練完級後一係被玩家下放看飲水機冇得再出鏡,一係就劇情安排會死於非命
發現好果子時,把青澀的果子立即摘下來還是等待果實成熟之類的事,差不多應該由自己決定了吧,至於像培養美少女夢工場的一類作業,完全是大叔向的趣味
總有一天少年們會發現再沒有大叔帶他們練級,以後打怪打J就只能靠自己了
味皇賣樓後有較大機會會轉行或者退休,無論BLOG定生活,將來或許會轉營,主要是沒有了主動收入,只剩下被動收入,每月可供投資的資金就會變少,味皇有可能會減少放在股票上的精力
少年喲,選屁股,食自己吧
其實去發現一些尚未開發的股票,睇住佢長大成完全體,最後收割享用,當你能夠自力完成,並感受到當中的樂趣時,你就是一個了不起的紳士大叔了,味皇在找一些冇人同的奇異股,再坐到屎忽開花,最後開花結果,椰菜花變椰菜果,其實相當有樂趣,例如做第一隻白老鼠買入默默無名的奧普,睇住佢會唔會快高長大咁,算是玩緊真人版的經營GAME
不過要注意的是,當你有足夠多的閒錢時,同時分散進行一堆光源氏計劃時,才可享受當中的情趣,而當你錢少輸唔起時,你實會好驚幼女變恐龍兼難以抽身,有餘力才有需要追求精神的食糧,冇餘力的話還是疊埋心水追求肉體的食糧較好
讀者趁後生早日習得適當的技能會比較好,仲有錢少時盡量唔好選一些容易變形扭曲的目標

股優先?

上星期以0.6買入10000股克絲,一陣就變成5毛黨了

樓A今日收樓,遲下要確認下點化妝好

阿爺話,支持內銀發優先股集資,仲支持優先股有必要時可以唔派息,消息一出股民貌似幾開心
係呢度講一下優先股的小知識,優先股具有債券的性質,定期派息,但沒有索償權,優先股不是用公司的財產做抵押,唔還沒收財產,而是用公司的權益做抵押,唔還沒收公司,呢點卻是股的特性,用比較易明的講法,債券代表的是銀紙,優先股代表的是銀包,優先股冇得現兜兜沒收,而是有可能收回一個空銀包,因此優先股的債息必定高於債券,另外債券是"付利息",優先股是"派盈利",因此前者可退稅,後者仲要交股息稅,優先的意思是--如果優先股唔派息,普通股都唔準派息,公司唔夠錢,又唔想比人奪權,可以停普通股的派息,只對優先股派息
阿爺話,支持內銀發優先股集資,仲支持優先股有必要時可以唔派息,一個仙都唔好派比D屁民的意思,仲咁開心啦,比人賣左都唔知
優先股可以轉換為普通股,一般會事先商定轉換價,當優先股唔派息時,普通股都唔會派息,此時股價可能跌大半,例如80%,優先股可以轉換為普通股,債主唔係傻嘅就一定唔接受用5倍市價轉換而一家現銀找數,咁債仔唯有改轉換為市價,由於市價只有之前的20%,因此攤薄效果是5倍,等於送公司比債主
由於債主同債仔都是阿爺,對阿爺來說冇差,保障了存戶同銀行的安全,維護了國家的穩定,少量的犧牲是光榮的,一人富貴,冚家光榮,黨是不會忘記你的

日本買樓攻略(10)

有讀者話因為怕通漲,而想買日本樓,味皇認為這不是正確的投資態度,雖然你們撻味皇朵買日本樓我會有著數,但味皇還未至於功利到像其他人一樣硬銷,可能味皇是澳門人,未受香港的核心價值薰陶,有限度的以事論事還是做得到的,個人認為你地香港地冇得救了,日日跌吉都有反淡運動口水戰不但止,為左爭客中美大戰真人快打都出埋,一個不能容許別人失敗的地方,就沒有前途可言
講返日本樓,如果以抗通漲為目的,買日本樓是無前途的,因為你不可能容忍午餐肉每年加價2蚊,而日本度收的租依然不變,無論你租金有多高都係咁話,舉一個切身的例子,當你有1000萬夠你駛過世,但你一樣不能容忍戶口的數字越縮越細,無論你起始本金有多大,精神一樣有壓力,關於增加收入比起增加本金更有益身心這一點我己不止一次強調
如果真是為左抗通漲,點計都係買收息股最好,由於精神建全的正常人都唔會有長渣股票的覺悟,先退而求其次買日本樓,因此味皇先提出買日本樓,收來的租買收息股的退而求其次的辦法
其實買日本樓的直正用途是買一個"人生的保險"--當你生意失敗老破或者前老婆你分身家時,仲可以暗中保存的資產
當然你買日本樓後香港咬老綜我喊破喉嚨也阻止唔到你,相信只有沒有人才可以阻止你

離題的講下一些唔關事的點心
火燎森咪吹噓買舖有20厘回報嘅,呢個係事實,不過不是事實的全部,以下舉一個例子

本來想舉一個20厘以上的,不過有讀者或者會買,因此用另一個18厘的例子,位於長崎火車站旁的一棟丁屋(經紀A的勢力範圍)
1.講的18厘是指上中下全租出的回報,要租滿多少要D時間
2.佢冇管理費同維修基金,廢話,都成棟買左,梗係你出錢整,幾時整是你話事,但10年一大整基本是法例要求,錢當然是一筆過
3.外觀雖然是丁屋,但是採用的是金屬支架結構,本質上還是木屋,簡單講等於碼頭入面的倉庫
4.管理公司未必全部同你跟手尾,如果管理公司手頭上同時有一堆屋,多少都存在優先度問題
這些相信他們寫書時是不會講的,過點講都好,這也是高回報的東西,前提是你有人係日本
至於這些東西,優點是
1.有地皮,可重建,可以劏,可以多用途
2.可以抵押比銀行
另外,當你佣有一間木屋時,還有一些很少人知的增加回報的方法
http://www.enecho.meti.go.jp/category/saving_and_new/saiene/data/kaitori/kaitori_jigyousha2013.pdf在屋頂裝太陽能板,賣電比電力公司,按上面所示,今年簽約的價錢為每10000火32円,唔知有冇睇錯,合約為20年期淘寶60蚊人仔10火板,當一日只照12個鐘,365日,一年43800火,即140円,實際可以仲少D,不過姑且也算是個途徑

吳冠小朋友

某天,有位小朋友找上味皇
孩:我叫吳冠,今年8歲,就快過9歲生日了
味:哦,咁我祝你生日快樂,長命百歲,年年有今日,歲歲有今朝,好多人祝福你的
吳:但我最近成日發惡夢會比紅衣人踢死,叔叔可否救我
味:我也知道每天都有好多人想掐死你,但叔叔不是廚師,不能在食物中下藥,恐怕幫你唔到
吳:個名有個味字的難道不是廚師嗎
味:叔叔我是負責食的
吳:我還小,又靚仔,不想死
味:生死有命,恐怕老虎都未必救到你
吳:我過你家好嗎
味:對不起,我家已經飼養了一隻6歲的
吳:為什麼別人家的都是自然夭折的,而我就總是被人追被殺,這不公平
味:我家是窮苦人家,私生子都是放任自流的,我們不會特別去關注,也不介意,而你是富二代,你知道嗎?你雲爸爸這8年齋收人工已經收了6000萬鎊了,高登仔自然恥笑你家
吳:別人都愛護我,為什麼只有自己人想我死
味:你富爸爸是怪獸家長,死要面子,最憎私生子的,所以唔愛你,明明是他亂播種不對在先,也不反省
吳:你會祝我平安過到9歲生日嗎
味:願天主保佑你,Ar門

阿仙奴同熱刺,成為今年的炒粉面雙雄,兩家都有一些尷尬的問題不想面對,例如基奧特同蘇達度,如果同紐卡的老味神相比,誰更強些?
紐卡的球迷是善解人意的,他們可能會改派小老味黎同我們比,讓我們有面目一點
阿仙奴同熱刺不缺乏有用的球員,但都存在使用不當的問題,好教練不是要讓老味神踢到像亨利,而是不要讓亨利踢到像老味神
比如有一幕,米9中堅賓踢右翼,高波傳中比米7的艾沙雲頂,又如有一幕轉身號稱半世紀的當臣,頂在接近中圈,作為防線最後一人,比阿古路反越位
教練:戰術嘅野,你識條毛咩          味:我唔識就係啦
阿仙奴同熱刺不缺乏有用的球員,但都存在使用不當的問題,好教練不是要讓老味神踢到像亨利,而是不要讓老味神阻止地球轉動
比如有一幕,契仔神丹/藍斯/李佛魔/JJ/賓納布回傳,隊友傳回去,契仔神丹/藍斯橫傳,隊友傳回去,路斯基/白粉/士東/卡蘭積卡坐著飲水
又如有一幕轉,基歷治/沙格拿/路斯/唐僧底線傳底,龍門球,中堅頂走,基歷治/沙格拿/路斯/唐僧帶失球,對手反擊,冇人回防,中堅1VS2
教練:用人嘅野,你識條毛咩          味:我唔識就係啦
阿仙奴同熱刺不缺乏有用的球員,但都存在使用不當的問題,好教練不是要讓老味神配合亨利,而是不要讓亨利配合老味神
比如有一幕,奧燒/卡蘇直塞,基奧特走位接球,轉身回傳,奧燒/卡蘇傳腳下,基奧特原地回傳,或者獲加/路斯沖前,連濃/唐僧又沖前,底線傳底,,對手反擊,冇人回防當臣1VS2
教練:踢波嘅野,你識條毛咩          味:我唔識就係啦
當我唔識,但見解都叫有,兩球會都是由冇腦的人產生的問題,阿仙奴的主要問題是管理層冇腦,衰姑寒,A高同法明尼都是少少人工唔肯爽手加走人,30歲一年一簽令球員有踏腳石心態,冇老人家後生仔冇得偷師,阿仙奴的球場坐位增加左之後,本來可以承受15萬鎊以上的人工,仲保持度縮心態,入歐聯的分紅,都冇放落轉會費度
熱刺的主要問題是很多打正選的球員冇腦,筋肉型球員居多,路斯,獲加,唐僧,連濃,卡布,迪福,丹比利,利佛魔,都是以身體能力為中心的球員,反應快,但缺乏思考能力,在場上不能和其他人"有意圖"地配合,只會追球又沒有不合理的站位,令陣形崩潰,熱刺向來都不缺智慧型的球員,遠的舒靈鹹,施格,卡爾,安德頓,之後的貝巴,馬白,卡域克,京治,李榮杓,近期的哥魯卡,士東,摩迪,伊高圖,雲達華,卡蘭積卡,而現在只是艾歷臣,阿迪拜約,同HEA踼的湯匙在正選陣中,當蘇達度同施古臣都正選,後場同邊路的人普通配合都會出問題,特別係邊路的亂黎,令中堅總是1VS2,咁都仲要打前壓添,今年熱刺的顏指數和腦容量指數是近年的最低,須然聰明人多就會因錫身而球風變軟,但總比現在好,而且對付暴力足球,韋比不是小球會能買得起的,但放個雲浩東或者P祖呢D戰略兵器係度都可以完全封印

不同教練有不同風格,買人用人有偏見好正常,有兩點基本野一定要注意,1是傳球距離,2是默契
1.傳球距離
中場用中中場的話,傳球是短距離的面交,前鋒就要多轉身呢個步驟,因此要用敢自己一條龍搞掂的前鋒配合,即是說中場是保連奴的話,前鋒要用列寶夫同山杜士
中場用攻中的話,傳球是短距離的直塞,前鋒就免左轉身呢個步驟,但需要走位反越位,即是說中場是摩迪的話,前鋒要用蘇達度同白花油,陣形要前壓
中場用邊路落底的話,傳球是高波或彈地波,前鋒一係要高一係要窩李,即是說中場是賓特利的話,前鋒要用貝巴同米度
中場用邊路內切的話,邊後衛就要1VS2,需要2防中補位,前鋒讓開唔好阻路,球是不傳的,即是說中場是後期的巴利的話,前鋒要換成防中
中場用後場反擊的話,傳球是長程轉邊,前鋒就免轉身,人地後衛要回追,等於鬥快,即是說中場是士東的話,前鋒同邊路要用曲波同連濃,陣形要後拉
2,默契
伊高圖和前期的巴利拍檔時,利沙拉素一樣的表現,伊高圖和後期的巴利拍檔時,豬達一樣的表現,原因是前期的巴利走邊路,邊路防守時2VS2,後期的巴利走中路,邊路防守時1VS2,而中路的人散步冇人補位
哥魯卡知道自己跑得慢,於是進攻時從不上前,因此防守時從不失位,相對他採用分工的方法,傳球給進攻球員例如連濃,兼有意圖地令進攻球員走那些路線,後來哥魯卡的位置換成獲加,同連濃一樣是9沖的球員,因此經常撞位,至於失位後又冇人回防同傳球差則是球員本身習性問題,現在的左路也是同一問題
士東同卡域克一接球,隊友就自動走位,原因是士東等本身沒有護球能力,又錫身,下一步一定是傳球,這是光環技能"令隊友走位",高佬治是"令隊友起高波",有些球員本身能力不是很出眾,但卻能夠改變隊友能力,相反有些球王本身能力很出眾,但卻令隊友變弱的情況也存在,當然,有些教練也有"令球員插水"令球員暴力"令球証送點"的光環
摩迪本身能力很出眾,但沒有光環能力,因此持後後下一步可能會扭波,FAKE埋隊友,所以大家都睇定先郁而唔會事先郁,至於丹比利同唐僧是毒瘤,只係訓練場都也有副作用,因為扭得太多,而且最後捨得傳出黎時卻經常傳失,FAKE隊友太多就會變成"食花生"光環,影響比賽乃至平時訓練
很多球員沒有非常鮮明的技術特點而又同時上陣,唔知自己的分工,不過現實上的教練都愛用平均型的球員,比如每個球員的能力都是70,就可以100%對能力60隊伍碾壓,而唔會因用人同戰術的問題比老闆同球迷為難,有錢買更多能力更高的就可以稱霸,不過有玩3國誌的人,應該會明白,3個統率武力政治都60的人,可以得到平穩的效果,人地攻你唔入,你又打唔到出去,發展不會出奇,但如果變為3個分別是統率100武力1政治1,統率1武力100政治1,統率1武力1政治100的三人,雖然每人的能力值只有102,比平均型的180弱得多,但能善用這3個弱者,卻可以一統天下,當然,政治上考慮一下,沒有一個精明的教練會用這種一將功成萬骨枯的方式的

二些業績

1888見高即沈板
業績持平,固定資產沒有增加,增加的都是投資樓,1888已把精力都放在炒樓上
存貨沒有上升,本業安全
借貸多左十幾億,樓亦多左十幾廿億,另外待建物業的數量近30億,代表本來可用於派息的錢都改為用在起樓
成年派17仙,但本業處於半放棄狀態,未來派息不會增加
一賣樓就肥死,但未必會派特別息,因為資金需求大

148建滔
本業衰退,營業額下降,存貨亦下降,沒有積壓,本業安全,同樣本業處於半放棄狀態
多左廿億投資樓,待建物業70幾億,借多左50幾億,現金多廿億,即淨借左30幾億,本業的盈利都投放在副業上
派息前景比較絕望
同即沈板相比,槓桿更大折讓更高,相對是犧牲了一些穩定性

2128聯塑
營業額之類大躍進,固定資產同存貨都同步上升,經營沒有異常
2011年開始聯塑開始收水,當年發水的部分現在已經吸乾,已經可以以正常態度對待聯塑
存貨一直為固定資產的一半,沒有異常投資,現金流應該可以達到接近同存貨1兌1,聯塑的潛在盈利不能忽視
借款增加不算太多,利息保障比率超過10倍
派息12仙,下年增加的幾會較大,有機會增至20仙
未來一直有固定資產投資,公司傾向保留盈利而非派息

1225隆成
營業額下降存貨下降,沒有積壓,本業經營還算OK,但在這情況下固定資產增加,算是不合時宜,折舊增加令毛利減少
主要是支出失控,收入下降時,人工,開發,廣告等支出依然全面上升,所以出現虧損
還左一D債
生意未有好轉跡象,而支出可以仲會增加,虧損相信會持續

3898南車時代
比起負債的增加,資產增加的數量比較多,主要原因是發過新股
固定資產少量增加,盈利也會少量增加
存貨水平不算高,經營穩定
名大於實,賣股票比賣產品更好賺
1766南車也是類似

906中糧包裝
營業額增加,存貨減少,經營改善
固定資產增加10億,來自現金少7億同借多3億,10億相當於原來固定資產的4成,因此中糧的盈利有望大幅度增長一次咁多
現金短缺,派息前景絕望
現價絕不便宜

1882海天
營業額,固定資產上升,存貨亦成比例,經營穩定
股價不切實際

2689玖紙
營業額上升存貨下降,經營大幅改善
固定資產同負債上升,業績會再提高
利息保障比率可以只有兩倍,命懸一線,不過現時沒有即時危險
槓桿奇高,盈利爆發,伴隨的是高風險,只是折讓不夠高

1157中聯重科
記憶中味皇好似在某隻股上市前批評過有起碼107億的盈利水份(至當年出文果日計)
中聯的存貨大量下降,即是沒有補貨齋賣舊貨,理論上財政應該大幅改善才對,但現金不見增加之餘,甚至減少,因此該批存貨可能作廢棄處理,又或者是,該批存貨從來就沒有存在過
氹依然深,在填返之前沒有甚麼好評價的

2727上電
固定資產沒有增加,營業額同存貨基本持平,財政情況亦同上年接近
原地踏步

2039中集
固定資產同營業額上升,存貨下降,經營改善
利息保障倍數應該有5倍,財務不見得很好,也算不上太差
上升的幅度又不算太多,股價不太合理
派息唔好惗

春泉信託1426

春泉的物業為於魔都朝陽區三環之內的位置,包括兩棟寫字樓同一D車位,地鐵站斜對面的物業
物業用途單一,只作辦公用途,買春泉收息同你自己買寫字樓收租基本冇分別
用GOOGLE地圖觀察,三環之內地鐵緣線除左一國貿站以外,基本沒有太多大面積空地,城中村倒是不少,不過即使採用強推的方法,短期內也不能快速出現新供應,GOOGLE地圖的日期是2014年,國貿站所在位置存在一個世紀大地盤,依地鐵站的命名方式,該位置相信會起IFC式的巨物,而春泉的物業就在旁邊,落成後可能恐怕會出現強烈競爭,不過現在仲是未開挖的地盤,3年內春泉仲係安全
上市日期係上年12月頭,只有1個月不到的業績,因此今期派息不能反映實況(其實直情唔派仲好),以上年的全年的業績所示.正常佢一年份量的派息為每股0.214
春泉的租約都是兩三年前簽的,低現在的市價成倍,因此只要到期續約,租值就會大升,當佢今年3成租約到期,加租7成,總體業績同派息就會上升21%,加5成就15%
春泉物業市值百幾億,淨值70幾億,而市值只有30幾億,存在大折讓
REIT當中試過高增長的只是778同823,增長快時股價的折讓會較低,778上市時冇人知佢增長快,折讓大,後來比人知道佢增長快,股價升,折讓就收窄了,而這情況較大慨率可在春泉上重現,況且春泉已超7厘,博唔中也沒有損失
問題是物業估計方面,估值師是按410蚊每平方的市值月租來計算,遠高於現在租緊的2百幾蚊,因此和1275不同,春泉的物業估值一點低估也沒有,因此不存在忽然增值的可能,另外物業估值估高左,負債比率會被下降,現時佢表面的負債比率在較高水平,真實的其實更高,因此短期不存在任何收購增長的可能
而且佢的管理人的收費是以物業的價值計算的,因此估值估高左,管理費就變相提高,養肥更多人,由於管理費大半是發新股支付,因此攤薄比其他REIT重
上年下半年租約到期28%,今年31%,下年12%,因此未來兩年春泉的派息存在強勁增長,到第三年就冇氣,現價派0.214,按15-21%增長計算,14年派0.25-0.26,15年派0.29-0.31,好彩的話,息率收窄到6厘計算,今年可升到4.15-4.3,15年升到4.8-5.15,值博率在REIT中算是上佳
當然,如果真係可以咁順利,最後咪又係換返做778

REIT換馬

上星期0.315止賺了剩底的全部愛達利
剛剛不是好價2.11賣出富豪,不是好價3蚊換入18000股春泉,春泉是早兩日讀者提我先知道有間咁嘅野
REIT之間的轉換相對於一般其他股之間的轉換簡單明快得多

樓A的租客說打算今月提早搬出,剛好層樓就快坐完兩年監,正好方便我買走,味皇打算適當裝修下先再賣,同味皇買過的其他幾間不同,樓A建築質量非常優良,冇斜窗台冇主力牆冇超地腳線亦冇漏水,完全是人住的地方,唔整都冇問題,但可能的話還是投資少量裝修費化為幾倍收返返黎

REIT業績

1881富豪
由於自由痕見頂,酒店租金同入住率停滯,同一酒店已沒有增長,可以提高業績的方法只有增加酒店數目
富豪營業額8億,今年收購上環一間酒店,可增租金8000萬,因此下年業績會略為上升
派息7厘,可以維持

1270朗廷
情況同富豪類似
唔計放棄分派,呢期派4厘半,但佢的業績不是全年業績而是9個月,我之前都冇留意到,12/7X4.5=7.7厘
暫時沒有收購計劃,派息7厘幾,可以維持
1881=1270

1275開元
名稱上叫開元產業信託,但實質上應稱呼為開元餐飲信託,因為佢超過6成的營業額來自酒店的餐廳(其實是本業酒店的入住率不振),餐飲REIT全世界就只有呢隻入住率59%,有投機的空間,但擺酒一定會受反貪影響,今期應該已受影響,但老江開到口求情,這方面亦有投機價值
淨值折讓不夠大,但留意佢的物業是用現金流折現法計算的,而以現時的入住率來計算,物業的估值就會相當低落,因此又有投資價值,可謂投X三倍速
不過毒霧持續的話,就算經濟改善,酒店都唔會有人住
派息約9厘,有中銀包底,冇增長,但一增長就爆好多,幾好博

405越秀
IFC的出租率已達到一定水平,唔駛倒貼,越秀重新回到可投資水準,IFC出租率上升是由於吸走左其他寫字樓的租戶,比如越秀旗下其他寫字樓的出租率都下降
主力的白馬大廈的租戶大都在2014同15年到期,可以加租
現在派7厘,下年出租率上升,越秀的派息可進一步提高,8厘有機會達到
但增長只可維持到2016年,因為IFC東塔在2016年建成,又會搶走租戶,亦會壓低租金

87001匯賢
商場租金下年應可加租
寫字樓租金上升很多,但簽了新約後就代表未來唔會再簽
酒店租金大跌,原因是反貪,而其他股的酒店沒有呢個情況,似乎代表匯賢的酒店客路相當獨特,似乎專用一樣
由於酒店租金大跌,商場同寫字樓佔的比例比以往高,令下年的增長率貌似較高
現在派7厘,功效同405差唔多
87001=405

435陽光
商場同寫字樓的租金小幅上升,出租率維持高位,下年斷估唔會減租,應該會再加少少
沒有收購目標,沒有額外增長
派息6厘,冇乜增長,沒有利用價值

778置富
全商場,狂加租,穩定性高
有收購目標,有額外增長
派息6厘,有增長
778>435

808泓富
商場同寫字樓的租金小幅上升,出租率維持高位,下年斷估唔會減租,應該會再加少少
有收購目標,有額外增長
東九慨念
派息7厘,有D增長,有利用價值
808>=778   808>1881

2778冠君
中環的寫字樓行情不好,衰退中,朗豪有增長,但佔的比例比較低,增長被抵銷
沒有收購目標,沒有額外增長
派息6厘,冇乜增長,沒有利用價值

823領匯
全商場,狂加租,穩定性高
沒有收購目標,沒有額外增長
派息4厘,增長再多也沒有利用價值

電腦網業績

現在汽車網已爬頭超越電腦網的收入好多,甚至化妝品網過兩三年都可能爬埋電腦網頭,不過基於味皇十幾年的習慣,還是叫佢做電腦網
汽車網收入增加1/4至4.5億,電腦網倒退至2.5億,化妝品網增加4成至8000幾萬,春子網同裝修網等其他的收入亦增加4成,合計6000幾萬,下面用列表表示:
                    13         12           11           10
汽車網        4.5        3.5          2.9         2.4
電腦網        2.5        2.6          2.6         2.3化妝網        0.8        0.6          0.5         0.3
其他            0.6        0.5          0.4         0.2
電腦網衰退,而有增長其他網佔總收入的比例越來越高,今年佔70%,而前三年是64%,59%,54%,因此,如無意外下年的增加率應該會比今年更高,除非汽車公司一齊減產
但是春子網的增長有一點要注意,開放生二胎的確可以令春子網的業績爆發性上升,但是看春子網的人是有時間限制的,比如味皇13年前就開始睇電腦網,今日都仲睇,但睇春子網的人,舊叉燒超過5歲就應該不會再睇了
講返業績,不愁自然增長,那麼非自然增長又如何?
能夠產生大量廣告費的行業,一定是惡性競爭行業,惡性競爭行業公司本身賺唔到錢或好難賺錢,但只有寄生在惡性競爭行業的廣告公司先可以大賺,自己唔駛搵客,是個客自己搵上門,電腦網就是這樣的公司
反過來說電腦網如果要開新網頁,就一定要選惡性競爭行業,同時消費者是個人而非公司,以味皇的想像力,將來能搞得成的一係旅遊網,一係地產網,而佢現在仲未有開其他網站,因此短期內相信不會有資本支出,除非收購其他公司,又或者買地產
財政有些進步,依然0負債,上年的派息1.7億,保留盈利6000幾萬,而果6000幾萬用左黎買樓,今年會派1.8億,保留盈利7000幾萬,咁佢今年可能用7000幾萬買樓,否則提高派息比率
公司質量好,業績太過平穩,反而冇甚麼看點,這樣的業績沒有甚麼可特別評論的地方,老巴窮一生精力,就是去找這類型的公司