啊...忙

blog寫文少左，其實寫左落犒度，現時味皇同時有好多野一次過要做，冇曬時間，仲冇銀用
樓b裝修緊，要用十幾萬同阻我個幾兩個月，又要買料又監工
樓c冷氣壞左，要我上去搵人整
寫書搞犒
早前日本經紀send左個40萬既盤問我要唔要，話第2間可以唔駛去日本，於是味皇打算買多間，不過係十幾萬的，正在辦文件
返工
於是機戰一直都打唔爆
越秀派息有幾萬蚊，為左應付支出，要最近準備沽一d股票

中國的人口問題

1979年大陸開始執行計劃生育，當時出世的人現在35歲，假設20歲開始繁殖，1979年出世的人，父母現時55歲，爺嬤75歲
父母兩個人頭，產生一個人頭，用20年作單位，39年4個（阿公阿嬤老爺奶奶），59年2個（父母），79年1個
現在用男女混合計算，即係一對計，39年老頭8人，59年長老4人，79年男女2人，而99年會再產出子女1個
於是79年中國人口14，分別是剛出世子女2人，20歲父母4人，40歲祖父母8人，如女人不勞動，勞動人口6，分別是20歲父2 人，40歲爺4人，6對手養14把口，如女人也工作，12對手養14把口
99年時增1個，剛出世孫一人，人口增至15，如女人不勞動，勞動人口7，20歲子1人，40歲父2人，60歲爺4人，7 對手養15把口，如女人也工作，14對手養15把口
09年增0.5個（因為孫不是無性繁殖），剛出世曾孫半個，人口增至15.5人，如女人不勞動，勞動人口3.5，20歲孫（因性別不明）0.5人，40歲子1人，60歲父2人，3.5對手養15.5把口，如女人也工作，7對手養15.5把口
29年增0.25個，剛出世玄孫0.25個，人口減至7.75人，凡人總不會100歲命，如女人不勞動，勞動人口1.75，20歲曾孫0.25人，40歲孫0.5人，60歲子1人，1.75對手養7.75把口，如女人也工作，3.5對手養7.75把口

當全部男女都做勞動到65歲，1979年每人負擔116.7％，1999年每人負擔107.1％，2009年每人負擔221.4％，2029年每人負擔221.4％
而男人最痛的話，1979年男人負擔223.3％，1999年男人負擔214.3％，2009年男人負擔442.9％，2029年男人負擔442.9％，養曬四大長老加老婆再搭舊叉燒，真係叫雞都冇力

即是說，中國人口紅利僅存在於世紀未同世紀初，這是一鞋政策實施之初就已決定了的命運，之前冇乜事只是因為阿公阿嬤老爺奶奶
當時一生生一窩，多人養佢
每人負擔增多，而且中國將來人口減少，不可能低成本請人，用人手組裝的工業唔夠印度等國平就會式微，地產亦會死人，班大爺由細到大都比父母當皇帝咁服侍，工作能力好打有限，除左服侍老人同死人的行業，真不知那些仲有前途
如果要令人口扭轉減少的命運，現家開始生瘡咁生也要20年後先見效

上例中，2014年人口增是15.5人，分別是5歲曾孫0.5人，25歲孫1人，45歲子女2人，65歲父母4人，85歲爺嬤8人，非常殘念，就算男女一齊上，亦只有3人有工開，養15.5把口，叔叔不行了
好彩的話？5年後死8個90歲，3人養7.5人先叫負擔變輕，之後頂10年到曾孫20歲，3.5人養7.75人負擔再輕少少，想死多4人，要等到2039
不過由現家開始增殖，係可以改善20年後的情況，但20年內要養多把口，d人肯唔肯制先
大陸現家d人家庭關係咁差就係咁解，未行刺四大長老騙保險已經偷笑，老老實實，想叫人肯駛錢增加內需，等多5年開始死人先得

825新世界百貨

雖然是同縮系,但也是本體公司之一,會開花結果的,並不是下面那些只有吸收營養功能的觸手公司,魔掌直接掛名而不是用爪牙,核數師用左羅兵咸,之前4年都沒有發新股集資,而派息卻輸出了11億(南商還未更新數字,因此用住舊先),母公司(17)持股72.3%,肥水不落別人田
因此可以相信新世界百貨是可以信用的股票,佢願意派息的動機相信是因為母公司在同系的新創建(659)一直收紅股而不要現金,同時加上私有化新世界中國(917),於是現金由新世界百貨來禰補,除了派息,其儲藏金也會從一些關連交易中調走,所以新世界百貨可以理解為"乞兒的移動金庫"
回到財務上,
                        10      11     12      13       14
固定資產(億)    24     33      52      51       65
現金流              13     10       9      13        ?
----------------------------------------------------------
%                      54    33      17      25        ?       (平均32)

固定資產一直增加,但現金流反而下降,說明新買的固定資產效率低下

用32%計(億)    7.7   10.6   16.6   16.3   20.8
派息                 2.5     2.6     2.9       3        ?
----------------------------------------------------------
派息/現金流(%) 25    25      17       18       ?      (平均21)
現金流差額       5.3   -0.6   -7.6    -3.3       ?

如果新買的固定資產不拖後腿,現金流會比現時高很多,就管理層的觀點來看,他們一來認為現金流有把握提高,二來本身派得奀,因此派息可以增加

營業額(億)         19    27      35       40     41
盈利                   6       9        6        4        5
------------------------------------------------------------
營/固(%)            78    83      67      79      64
盈/固                  25    27      11       8        8

以營業額來看,新買的固定資產並不太差,新買的頭一年拖霖效率,但經過一年育成就可以上軌道
但盈利來看,新買的固定資產效率奇低,而且越買越多,正常可以賺到的錢以某種形式的成本沖銷了


經營租貸             5      7       11      11      14

原來是經營租貸(其他長期負債),新世界百貨的生意模式是母公司起樓同搵樓,租比百貨,百貨做二房東分租出去,於是佢收到的租金要扣除比老母的部分,因此淨賺不多


債                        0      0       10       7        7
現金                  36     42      36      30      15
固定資產增加      -      9       19       -1      14

2012年開始,新世界百貨開始借錢買舖,向邊個買?當然是母公司,相信每次大手筆交易背後都有母公司的一系列財技安排,就好似今年的私有化一樣,下面再講
2013年沒有買舖,於是用現金還了些債,無論是買舖還是還債,那都是百分之幾回報率的項目,這說明新世界百貨沒有高回報的投資方案,於是幾%的投資也不放過,沒有想像空間的公司,市場不會給高估值,就好似現家咁


可是,貸款開張,做好佢,再買舖,跟住還債,這不正是最正規的商業模式嗎?市場就是太熱衷於超自然的商業模式,反而無視了穩賺的傳統手法

假設大陸貸款利率為5%,舖租也是5%,而股票折讓近3成,只做內部挖潛時我們的回報率也有7%,也可以接受
而佢如果不採用慳息同慳租時,就說明佢有超過5%回報率的更優先項目

2013年7月,用了16億收購,由8用到年尾貢獻3200萬,折合回報率4.8%,今年會全年入賬
2013年11月,用了3.5億收購,由12月到年尾貢獻2500萬,折合回報率83%...?,這可能是特殊收益或財技安排
2014年4月,公司宣派特別息2亳,涉資3.3億
兩項交易上貢母公司廿幾億,一下吸乾所有現金
2014年3月,母公司提出私有化新世界中國,涉資180億

如果回報率僅有5%,20億可產生1億盈利,但由於公司現金奇缺,派息比率會比較絕望
不過新世界百貨既然是移動金庫的用途,就必然會一直養大,以便日後繼續輸出

市值47億,淨值64億,折讓近3成,收櫃租回報高,而做二房東又駛人唔駛本,商業模式是很好的,只是百貨零售前景不是很好而已,不過現在網售還不能取代零售點,因為年紀大的人很多是反科技的,咪話上網,連電視搖控都用唔好,等十年廿年後佢地老到唔出街買野,整個時代既人交更,百貨公司先會式微

新買的部分暫時冇乜收益,那麼只計以前FP買落果D,即2011年未借錢前的33億固定資產,這部分毛利率奇高,PB可以訂較高,今次求其比2倍,而淨值1.95
現時沒有現金剩,固定資產65億,減去FP的33億,即收益很少的固定資產為32億,PB求期比1就算了,淨值1.9
合理值1.95X2+1.9X1=5.8   股價5.8時,如果PE是15,盈利是0.39,還是可以達到的,不過靠現家的前景,市場未必會有反應
由於沒有現金,又有買舖任務,因此派息比率不會高,如派30-40%,會派0.12-0.16

買入蟲百貨

早兩日以2.71買入15000股新世界百貨,和佳華相比,新世界折讓更少,財政更差,派息更低,比佳華好的恐怕只有核數師了,不過味皇認為新百貨正在谷上腦,很快打飛機
其實只是佢業績後跌得多,跌的股票比升的股票買得順心

由6號開始,賭場正式禁煙,官員開聲封左法律罅,呀,現家賭場空氣幾咁清新,呀,現家賭場人煙何其稀少,之前味皇每更相信要吸超過50萬支煙,而苦練一身迴煙步法,現在用不著了,站桩就可以了
我間賭場一直有三成半以上人是R爛腳,果D人唔食煙會死,現家要佢地去食煙房食,而食煙房門口有食蕉把守,於是R爛腳失曬蹤,以前35%腳15%雞50%客,現家大半都係賭鬼,空氣好好多
又睇下維持到幾耐

下年頭準備去日本做賞花賊,順便再買一間,行程暫定是博多,嚴島,吉田郡山,月山富田,石見銀山,鳥取,博多

佔就飽

佔中第2日,用左匹克同惠記的股息以1.15買入10000股金翅仆街鳥的佳寧娜,貴利收到春泉的派息之後準備入另一隻玩卵猿的蟲叔系,不過入唔到
今次春泉的派息比味皇的人工仲高,第一次收到咁大額的股息,基本可以當成出花紅,而春泉這次派息,居然沒有除淨,也許是香港股史上首出現的情況也不出奇,在除淨後先買的人就蝕水了,等於用生命值硬接4%的傷害

梳打埠人口60萬,今日出入境30萬人次,即是說不計放假躲在家裏的傢伙,在大街上走的外地人隨時多過本地人,在壓倒的力量差距之下,梳打人是很識時務的
不識抬舉的人,反抗就以為有用?阻人搵食會比人燒春袋的,於是衙門未燒到,就比其他人燒返轉頭,主要問題是沒有共同的敵人,當自己是比敵人更為礙眼的敵人時,那些敵人就會變成朋友,例如孫權和劉備的關係一點都不好
反抗是為了甚麼呢?如果是為了爭取自身的利益,只有利益大於成本時,反抗才明智,可是能達到利益大於成本的只有有限的幾個人,爛頭卒都是蝕水的,那麼如果是為了爭取子孫的利益呢?不要把自己想得那麼偉大,即使爭取成功,那也是附上有效期限的,只有30年食用年限的東西,還可以留給幾多個子孫食?
對於一隻籠中的小鳥,它不滿伙食時可以扭捏改善伙食,不適氣候時可以要求調較冷氣,但卻不能因不喜歡主人而換主人,只有主人換鳥,沒有鳥換主人,它再努力也不可能破籠而出,因為它是小鳥而不是大雕,要是討厭主人,把頭埋在土中就看不見了
小鳥在籠中撞到周身傷時,再看見旁邊的小小鳥食葡萄時就不要呱呱叫了

在某些地方,先把所有食品股藥品股沽空,再把它們的產品都送檢是合法的,因為不是非法,沒有證據證明沽空者事先知道產品有問題,事實上證據這東西根本不可能被承認,那麼先把指數股零售股沽空,再間接引發示威也是合法的,因為不是非法,示威規模是不確定的,沒有證據表明示威會引發股災,沒有證據就是無罪,這就是現在的法律
很多動畫和遊戲中都存在間隙妖怪這種物體,而現實世界的間隙妖怪卻是這等東西

味皇層日本樓有人承租,現家同佢講緊價,租客提出的條件比味皇向地產提出的條件還好一點,證明地產做到野,不過日本人要收兩個佣就傷左D
永亨改左名,味皇D戶口同匯款的資料可能會受影響,遲下要去確認下