真正的藍籌-1038長江基建

作為息魔,持有的高息股都是浮雲,只要股息收入高到一定的水平,投資組合就會開始由追求成長變為追求穩固,最終會通過換馬等方式集中在最優質的股票上

有資格成為最終目標的公司,個人認為唔會超過10隻,而長江基建(1038)我會罷佢係第一位

葛拉罕的"證券分析",最重要的內容是判斷債券的安全性同價格基準,同意提出一個非常核心的論點--債券不安全的公司,其股票也不安全

反過來說,股票的安全性很大程度建立在其還債能力上,而長江基建發行了10億美元的世界末日債券,債息6.625%,這已經不是有冇抵押的問題了,因為一開始已經唔會還了,而且利息根本不高

其現金流部分,來自青洲英泥等自營部分18億,已足夠支付利息總支出的4.5億,而長江基建的現金流更大的一部分來自持股不足50%的子公司的派息,數額為24億,加埋現金流42億,利息保障倍數9倍

盈利話有50億,但派息能力是以上面的42億計算的,派息比率70%,長江基建連續16年提高派息,在港股市場鳳毛麟角,保留盈利不多,但每股派息16年增加了8.3倍

由於有24億現金流來自股息,因此會計上只會當24億為盈利,但子公司派息比率不會是100%,因此實際上在報表以外仲隱藏了十數億的盈利

公司最近用700億收購左英國電廠,上年只入賬2個月份量的4.3億,即全年26億,因此下期長江基建的盈利會增加起碼22億,總盈利應該超過75億

由於英國電廠是以股息入賬的,假設派息比率是50-70%,那麼其真正盈利為37-52億,回報率可以同世界末日債券打平,同食霸王餐冇分別,另,上面的派息比率率算,長江基建入手的股息數量會比今年多11-15億,即下年常規的現金流計達53-57億,派7成就是每股1.64-1.76,當然這是以0成長的情況計算

長江基建的財務報表做了比較卑鄙的安排,由於子公司直接持股少於50%,因此其資產負債表分不用并入,因此負債多少都不會顯示,而且萬一有事時可以隨時切斷關係唔上身,所以只有長江基建本身先有最高的信用評級

業務主要是發電,現在加埋電網,基本上等於永續經營,而公司本身的財政狀態也是不死身,作為最終目標的公司,最起碼要達到比自己長命的要求

公司的成長力主要體現在三方面-保留盈利&貸款能力&現金

保留盈利方面,假設子公司派息比率是50-70%,當下年股息收入36億,子公司就有15-18億的保留盈利,同時母公司派息比率70%(現金流計),當下常規的現金流計55億,母公司保留盈利又有16億

貸款能力方面,如果利息保障倍數5倍為限,貸款量可以增加230億,如果加息50%,,都可以借多100億

現金54億

即是說,如果長江基建唔動用現金同貸款的話,每年可通過保留盈利增加兩三億回報,如果谷一谷又可以再多三幾億,基本上是高單位數字的增長率

估值方面,預計每股盈利2.45,PE18為44,資產淨值23.8,PB1.8為42.8,預計每股派息1.7,孳息率4%計為42.5,即長江基建的合理價在43蚊附近

如果想在現時買入,投機沒有甚麼水位,倒不如做其他水位更多的選擇,想買入長渣或逆市保本的話並無不可,不過可以用有相同特性而價錢更低的粵海(270)來代替

囧聞

神州何其大,東方有不敗,引刀成一快,賭撚要還債

啪丸時FING頭,高潮難常有,刀剪不要留,大意失賓州

味皇即興作詩兩首,寫乜大家有睇尋日嘅報紙自然會知

凡事有得必有失,有失未必有得,有得可能冇失,事主砍掉重練,馬上就能開展粉紅色的人生,如果將來發覺自己不適合此等生活,青春的小鳥已一去不返

當你付出代價時,你能否得到回報,完全視付自己的想法,比如賭場的抽大水百家樂,比賭客買中6點庄,買2賠1,賭場到底是賺1定蝕1?雖然賭場產生的支出是真實的,但賺蝕的判斷是抽象的,將眼光放在這一局以外,觀感可能就不同了,那麼股價下跌,到底是著數左定蝕底左呢?

我們不用揮刀做公公,但萬一有人進宮了,只要肯換過觀點,也許可以歡樂地著粉紅色嘅

6月17日

聯亞的股息到手,今日以25.8買入500股思捷,本來揸唔定主意係買思捷,晨鳴定錦江的,隻隻都跌左2成,不過最後都係買左思捷

股市下跌對受股息再投資又好,平均成本法又好,益處都大於好處,市值跌最多都是本金趨向於0,而收入上升卻可以無限,上年味皇設定左今年收息能力的目標是35000蚊,現家點一點數,不知不覺已經過左40000蚊,如無意外年尾有48000都唔出奇

真實組合年初至今跌左20.5%,總盈利冇左一半,下跌最大的唔好處係果50萬的手續費死線,如果唔係集優今日發癲,就已經跌穿50萬而被銀行收手續費

集優的新廠早兩日已經投產,相反晨鳴仲登緊招募廣告,似乎晨鳴的新廠遲過預期,今日兩者的股價表現都是南轅北轍

股息稅20%?,至少文軒,晨鳴同錦江等國企已公布了正式的派息日期同金額,並沒有提到20%,中央亦無公告,因為可以相信抽起20%派息的行為只是國航自己的獨斷行為,唔通自己財政極差,後悔派息?

玖紙呢兩日上演左場花生SHOW,睇標普的做法,玖紙的債券應該出現左技術性違約,玖紙點否認隨佢鍾意,其實以佢的財政來說,早就係垃圾債券,唔講出黎大家都開心啫,就好似美債咁,祖師爺講過,債券唔安全的公司,其股票亦唔會安全

無論國家定係企業的債券評級下降,評級下降前一秒同後一秒實際並無分別,有問題亦不是一直都有的問題,不過資本市場成日有D汙腐的規定,話高過某評級都點做,低過又要點做,而一做野又會出問題,隻眼開隻眼閉咪冇問題囉

最近流行渾水摸魚,不過可以摸的魚本身都有個格,要分唔難,不過用咁多工夫搞渾水,還不如將所有中國的食品公司股票都沽空,然後再將食品都送檢,唔駛一個星期出報告就有錢收了

廁紙&手指

最近阿媽入左兩條平價廁紙,橙色包裝果隻,而味皇最近唔知係唔係食錯野,個肚係咁出螺旋丸,查克拉不斷由最薄弱的地方流走,因此常用廁紙

質量好的廁紙搣一兩格出黎,抹一下,摺一摺再抹第二下,再摺一摺抹第三下,當然最體要視乎當時的情況,但通常都可以抹到最少兩下,今次買的平價廁紙,抹一下,發現有D唔對路,一望原來是手指在抹,即時有種震撼人心的感覺,挪威畫家蒙克的名畫"吶喊",畫的可能就是途中廁紙穿孔的反應吧,當然味皇不會做這種動作,萬一沾在面上就是兩倍精神攻擊了

味皇可以很冷靜的對處,完事後洗手就可以,實際上用上了手指除了精神的打擊外並沒有甚麼實質的損害,食返落肚話唔定還能增強抵抗力添,但是在經濟效益上,優質的廁紙雖然較貴,但因為實際用量少,單位成本反而更低,無論對環保定係對精神健康也有好處

因此巴菲特得出一個結論:用便宜的價錢買劣質廁紙,還不如用合理的價錢買優質廁紙

理論是正確的,但我們發現在PK買廁紙時,便宜的是劣質的,用高價買的廁紙好多時也是劣質的,即使包裝上前後左右都寫住"高級廁紙",穿透力也相當高級的

這可能涉及誠信問題,也可能是陳述不正確,也可能是消費者一廂情願地相信"高級"同"高價"就是優質,實際上在西瓜也會爆炸的國度裡,任何擺在貨架上的廁紙,穿窿的可能性都相當高

用合理的價錢買優質廁紙,也要先肯定係優質先,在未能肯定廁紙是否優質的情況下,可以用列舉法將所有情況列舉出黎:

1.貴價廁紙是優質,手指乾淨冇沾濕

2.貴價廁紙是劣質,荷包又扁眼都濕

3.平價廁紙是優質,慳錢環保咁都得

4.平價廁紙是劣質,早知如此冇損失

以上四種情況,買平價廁紙的心理接受度是最高的,即使質量不好,也能泰然接受,正確時得益大,錯誤時損失小,而買貴價廁紙心理接受度低,買到優質會視為理所當然,而萬一出意外,精神打擊甚大,更會產生實際的物理傷害,正確時得益小,錯誤時損失大

廁紙價格會波動,但卻一味UP,遲早張銀紙平過草紙,味皇的對應方法是著名的"精神勝利法",保持精神一貫的健康,不買貴廁紙

避稅教室-熊貓增值稅

招緊股的意大利股好似叫panda?比較特殊地,佢唔止收股息稅,仲收增值稅,宏利都係齋收股息稅啫,真係霸道,而且仲要直接交表比意大利,連希特拉都交唔到稅

舉例說,超級馬利奧帶埋蘑菇黎到香港,係不會魔法的魔法師手上救出小甜甜公主,順便同佢通水管賺D外快,叮叮叮咁多左幾個金幣,此時盧治就坐著恐龍黎:"大佬係時候交稅啦"

馬利奧雖然是意大利人,但通水管的收入來自香港人,賺取收入的地點也在香港,同意大利完全無關,因此增值稅是不合理的,而且是否真係合法也未清楚

據說被抽增值稅的人只限於有2%股權的人,咁小股民就唔駛理了

但作為合資格的巨大小股東,要避增值稅也是有辦法的:

方法1:用不同的有限公司黎分散持股數量

方法2:賣股賺錢要交稅,咁賣股唔賺錢就得啦,改用沽空,甚至向下炒,咁樣賺錢就唔怕了

方法3:賣股賺錢要交稅,咁唔沾手股票就係啦,買賣衍生工具同債券賺錢就唔怕了

至於股息稅,則要由公司手段先得:

方法1:以股代息

方法2:以債代息

方法3:回購股票

方法4:先分拆出碎股,再回購碎股

增持集優

2號以1.56買入10000股集優,雖然幾時可以量產還未清楚,但早兩日葉片廠已經完成傳說中的大錘的試機,好似勇者王膠凱牙都係得到高登錘仔先可以打新款的原種,現在新武器完成,可以打新的地圖,賺經驗賺錢都快好多

最近台灣的塑化劑,連味丹都有中蕉,台灣食品的印象就是因為一向都很安全,所以廠商入貨時都比較隨便,所以先有咁大面積的問題,而且好似好大陣象咁,換成大陸人,早就百毒不侵了

落塑化劑的目的是將唔溶於水的物質平均分布在水中成為乳濁液,所以只要推理一下,就知道所有成份包括有不透明液體的台灣產品,有塑化劑的機會都極大,相反地,完全透明的液體就絕不會有塑化劑,因此原來飲開果汁同奶的,只要改飲汽水同茶就冇問題了