廈門港業績

營業額混入炒賣部分,不能作準,直接睇分類
碼頭相關的營業額由19億增至22.5億,利潤亦有些上升,相關的子公司都有盈利,因此廈門港收購子公司剩下的股權,就能提升應佔盈利,而這亦是廈門港正在做的事
副業生產同炒賣建材的營業額由19億增至26億
存貨由2.2億大增至3.6億,本業是不用存貨的,因此多出的存貨都是來自副業,營業額升3成半,但存貨多6成,只能祈求商品唔跌價就好,早兩年炒燶的泥沙,似乎仲未清得走,現時廈門港盈利達5億,如果存貨跌價20%損失7000萬,影響已經不算重大,比早兩年好多了
本身財政沒有惡化,而且還了些債,不過後來借左20億,買入20億固定資產同地皮,10成按揭,貸款利率是6.15%,而佢股息率6%,比起收購子公司可以加自己人工,佢似乎沒有太大回購股票的動機
派人仔5.5仙偏低,因為還有資本支出,原本預佢派7仙的,有點失望,雖然應佔盈利3.3億中派1.5億,派息比率已不算低,如果想廈門港派7仙,應佔盈利需增至3.8億以上先可以
本期業績是至12月的,而新的子公司大部分都在4月以後先開始入帳,因此下年可以在入帳方面得到偽增長,令盈利進一步上升
員工數增加了1/6,公司規模擴大
12月開始左金額6億的碼頭項目,工期兩年,6億來自貸款今年會產生起碼4000萬的利息支出
本業的前景非常明確,增長可期,但由於營業額混入奇怪的東西,盈利數字可能意外浮動而影響派息,但最終影響應該不大,10厘股較大機率可以在兩年內達成

偶爾碰上業績縮水兜巴打我面

今日京信出業績,味皇恐慌性拋售,賣價1.98沽清...之後兜巴車埋黎,回升到2.13,好吧,國字面型的味皇也許看起來不錯
賣出原因是恐防京信會供股,一黎業績又唔好,今期投機失敗,止蝕收場,雖然之前換出的葉氏都唔見得好下場,但損失依舊存在
為左挽回損失,2.09換入金額接近的匹克
另外業績不好的愛達利,0.32沽出1/3,當時冇成交量沽唔曬,唔係就沽曬佢
由於電腦網坐滑梯,加埋上面兩隻,一朝回到解放前,年初的盈利冇曬
之前電腦網有兩日早市6.7而美蘭7.4,我肯定會換馬的,但最近都是下午先起身返工,就咁燒焦
CASHMAIN又死,搞到我評估換馬目標非常唔方便,現在試用高登仔開發的物體http://forum5.hkgolden.com/view.aspx?type=FN&message=5035374&highlight_id=0&page=1

中信泰富反收購母公司,尋日我先知
近期的蛇吞象例子有越秀收購廣州IFC,同中信一扑一碌收購CTM
收購對股東有冇利,睇兩個因素,發行價同收購價
第一,405的發行價低個淨值,對原股東不利,1883的發行價高個淨值,對原股東有利,形象的說,405原股東在化糞池中痾屎,新股東在化糞池中痾尿,但種出來的菜大家都係分得一樣多,1883掉返轉
第二,集資所得的為現金,一蚊現金就是一蚊淨值,405的比一蚊去收購的對象不值一蚊,而1883的比一蚊去收購的對象值多過一蚊,形象的說,405用1蚊人民幣同人換1蚊港幣,1883掉返轉
而中信泰富的情況是405的情況,發行價既低於淨值,收購的物體又可能物非所值兼暗病多多
不過比中信上市總好過比40大盜上

中銀香港派息下跌,即使佢盈利上升,中國香港是走收息數線的典範,佢減派息,誰也估不到,大部分人可能冇乜感覺,但中國香港減派息,就如同當年匯豐扑直一樣,代表著一個時代,一個傳說的終結,必然會對當時人帶來的精神震撼
味皇沒有持有中銀香港
能夠作為買入收息的終極目標,誰也會安心而因此大手持有的,正因這種情況,減派息會嚴重影響當時人的生活水平,所以分散投資是有必要的,將來的事誰也說不準,比如下次如果輪到中銀老母發作的時候,阿寶又要出黎講野了
那麼中銀香港作為收息股是否已經失去價值呢?非也,只需調整一下心理預期就是了,下年又唔係唔派

日本買樓攻略(9)

上回提要,味皇講左一些可以對租金有利的技巧,之後就有人以為我唱好,糕糕糕咁,反駁"幻覺黎啫,嚇我唔到"咁樣
既然上一篇比人以為看似唱好,咁呢篇的題材就一於寫成比人以為看似唱淡好了

上一篇我求其就找到4個買樓方案,咁日本是否機會處處呢?在我來看,是,正如香港人睇香港樓冇前途,澳門樓有前途,我澳門人睇澳門樓冇前途,香港樓有前途咁,唔係代表對方是苯蛋,而是因為,我不是當地人
味皇不認為日本人硬膠,有錢唔識賺,而是日本人用日本人的思考模式覺得賺唔到錢,而味皇用澳門人的手段去到就覺得有得搞,觀點同角度不同
事實上上一篇果4個買樓方案,是採用價值投資法選取的,我想在粵語世界上,寫關於將價值投資法套用在日本樓上的文章,味皇是第一人,讀者認該無法否定這一系列文章的參考價值,特別是選樓方法的部分,雖然我不否認自身存在利益沖突
那麼那4個方案是如何找出來的呢?


這個網頁每頁有20層樓,在今日這個網頁的這一版上就你見到呢一部分,總數13個,有一個是投資陷阱,1個有減租風險,以外有3個現時雜費過高,再有5個維修基金有加價風險,達到投資級別的只有4個,當中只有1個是絕世荀盤,即方案4果間
日本買樓不是當地市場比港澳有利用價值就可以求其買,否則我就不用用放咁多篇幅在寫選樓辦法上
至於加租方面,日本市場並不具備加租條件,之前的234方案都是本身的租金低於市價,再採取一些粗暴手段加租的,去尋找低於市價的樓,正是價值投資
如果你層樓低市價少少,比如現在味皇現在持有的,又或者方案1果種,你如果想同現租客講加2000蚊租,會比人覺得唔合理,因為日本冇加租呢個文化,即使係低市值,再者,你想加租唔係你同租客講,而是你同地產講,地產再同租客傳達,這時地產會比租客如何對待?這種吃力不討好的工作比著我也會反彈,因此,加租的前提是,加租對象是新租客
事實上你買入後持有起碼5年,到你真係使用加租手段的時候,也只會是你準備賣走的前夕
最近買日本樓的外國人越來越多,由於是來自不同的生活文化圈,當試過提出加租的外國業主數目累積到一定水平,就會形成偏見,我們就算乜都唔做,都會變成過街老鼠,就算作為遊客也一樣,投資日本是好,但請不要訓身

為左令本文有看似唱淡的成份,以下舉一些買入會扑直的樓作例子
例子1

由於樓齡新,現時唔駛維修,但時間一長,維修基金就會大幅提升幾倍,而且戶數少,基金結余也少,隨時要你另外出錢
況且租金也已經貼近市價,住殘左租金冇得加先,此時再招租可能會跌,而且樓價本身也不算很平

例子2

今次講跌幅,新樓,25平方博多,市價租金,10年內維修基金不變,冇通漲,第11年可能加到3000円,21年加到6000円,31年加到9000円,租冇得加,淨租金梯級下降,那麼樓價是否梯級下降呢?明知下一年就離加維修基金近一年,你去買樓一定唔會出同上年一樣的價錢,而是少D,用股票的述語就是時間值損失,頭10年住殘租金跌+時間值損失,下廿年冇得再殘但仲有時間值損失,以後扣到盡冇得再跌,所以新樓頭10年起碼跌1/3,個人推斷層樓30年樓齡時值500萬
頭10年免維修基金的原因是法例規定,新樓頭10年由建築商免費保養(通漲的話建築商出錢維修時實蝕死佢,到我地出錢時也一樣,其實日本人又想通漲又不想通漲)


例子3

市值租金,面積細,管理費同維修基金極少,除非冇車立唐樓,管理費同維修基金都唔夠用,加上戶數少,比錢少所以管理員只是間中黎清潔,層樓維修點都是固定有一定份量的費用,無論你係港島唐樓定元朗唐樓,建築材料都是一樣價錢
如此一來樓價就太貴了

其他例子不能盡錄,其實主要都是固定支出的問題
隔山買牛,由於日本樓難套現,而且固定支出多,買錯左就真係欲死不能了

無論買樓定買股,甚至販賣人口,比較是很重要的,比較可以有兩種方法:
暗黑武術大會法同魔界統一戰法
暗黑武術大會是一堆隊伍,兩組對打,勝出的一方與另一組的勝方對打,一直重複到最後冠軍
戶愚呂隊勝魔界狂戰士隊,下一場戶愚呂隊勝五連邪隊,另一面浦飯隊勝6遊隊,再勝鬼博士隊,魔性使者隊同裏御伽隊,最後戶愚呂隊同浦飯隊開片,贏左就係主角
講咁多,其實只是二分法
上一篇的方案2就是例子
魔界統一戰法
將若干隻妖怪放在大擂台上互毆,最後死剩果隻就係魔王
講咁少,其實只是列舉法
本篇一開始的就是例子

另外,在買外國樓前,唔該同本地樓對比下先好決定

奧普業績

盈利沒有上升,主要是派息下降,股價先大跌,盈利數字下跌也沒有辦法,以派息比率計佢依然是派盡,其實佢現金流是上升的
子公司包括了有盈利的公司,同冇營運的例如地產公司,令"聯營公司"顯示為虧損
今次冇再貫徹其神秘主義,子公司的營業額終於有公布出黎,油煙機的營業額只有4000幾萬,雖比上年多25%,但依然遠不如味皇的期望值,明明是有前途的產品,當8000蚊一部,每日只賣到14部
以母公司1/6純利率計算,純利不足700萬,用收子公司的利息加本身盈利計算,約800幾萬,連創業板都未合資格,短期是上不到市的

固定資產增加,主要是四川的新廠,在異地建廠,就方便當地推銷同慳運費,特別是大型電器,遺憾地母公司賣的是小型電器,因此得益應該有限,賣大型電器子公司得益會較多
四川因為慳左運費而盈利上升,其他地區銷售都有上升,唯獨帝都原因不明的大幅下降,本年整體還可以
四川新廠最近投產,主力似乎生產假天花,四川有基地的話,特別是廠房所在的祟州,可以用水路順流把貨物運去江夏同柴桑

現金增加4000萬,貸款多7000幾萬,貸款凡原因是上年12月舊廠改建,工程費7000萬,不知作出售定自用,工期兩年,但是有個疑問,該物業應該已經在2011年年尾賣左才對,關連交易?
總體財政沒有變壞,另外在成都投入成億搞地產,地皮就買左,但到時起果陣又要再出錢,如果在兩年內起,奧普就有可能唔夠現錢而借錢,影響派息

基本上公司未有甚麼大問題,重大利好因素最近也不會有

美蘭業績

由於美蘭每個月都有營運數據,因此甚至不用預測
新年後客運量反常地依然龐大,原因很簡單--全中國冇幾多地方冇毒霧
地理的因素令美蘭發國難財,而且可持續
只是派息意外地下降,收息只靠佢一隻就死得人
減派息的原因又是資本支出,收購鳳凰機場的舊事可能會重提,當時的要價是12億,現在鳳凰機場有所成長,隨時要20億
不過眼前的資本支出是,19億係機場外面起商業中心,包括酒店,地下商場,泊位,美蘭都是貪舖位收租,崖州政府貪可能有個景點,各取所需,但起好之前冇收入,而果19億D利息支出會成為負擔
同樣,11個飛機位正在開工,預計2015年起好,根據味皇旅行的經驗,11個飛機位長度200米左右,起3層高,應該都有幾十個舖位同冬菇亭,這樣的建築倒不會用幾多錢
在未起好前,借多成廿億,利息支出起碼多1億,比較遺憾的是美蘭業績增長追不上利息增加,盈利上利,但可分派資金減少
如果將來收買鳳凰機場的股權而借廿億,因為鳳凰機場立即有收入,所以影響不大
總體上是地產項目影響了未來幾年的派息,由於本業成長金額相對有限,美蘭在幾年後會變身為收租股,形態類似粵海
現時利息支出5000萬,下年1.5億,現在未顯示出來是因為在12月借的,下年盈利總不會增加1億咁多,盈利很可能倒退,在這前提下相信發不了A股
現金流現時5億,利息保障比率低了一點,已經借到幾盡下,如果強推收購,發行的債券利息會比現在的還高,而且保留盈利變少,儲不了多少錢,最近都不會有能力搞其他投資計劃
估計美蘭進會入U字的前半段

克絲業績

由於味皇持有該股,評論未必足夠客觀,事實上味皇有中國動向同思捷的失敗前科,讀者看這些文章時必須保持獨立思考
克莉絲汀的餅卡兌換潮未上市就已經能預料得到,問題是持續多久同幾大規模,呢點我都無法預料
營業額由即場賣包同兌換餅卡組成,賣包可淨計入盈利,兌換餅卡則要在分銷支出度扣返
本年兌換餅卡金額7億,而上年餅卡債6.8億,現在5.5億,6.8-7+?=5.5, ?=5.7, 即是今年賣左5.7億餅卡,淨兌1.3億計入分銷支出
扣除1.3億支出,克絲絲汀的盈利由蝕4000萬變賺9000萬,只同上年推算的盈利能力相近,冇增長
現時餅卡債5.5億,就算換曬也是呢個數,餅卡銷量5.7億,大致收支平衡,估計由下年開始唔會比餅卡拖死
同年賣出的餅卡同一年兌換,可視為現金買包,以餅卡銷量5.7億加賣包6.8億,營業額將下降至12.5億毛利6.3億,分銷支出5億,行政成本1億,本業賺得雞碎咁多,不過餅卡可以產生一兩千萬利息收入
今年因為你懂的原因,最好賺的月餅唔好賣令營業額下降,另外店員人工比上年貴左兩成幾令盈利能力下降
存貨同帳款周轉快,營運一切正常,現金水平良好,係南京買左工業用地同舖位
上年6.5億固定資產有1億折舊,今年7億固定資產折舊應該達1.1億,大量唔等駛的折舊令佢每年都有唔少隱藏資金可以買舖,佢肯買的話
發展潛力還是有的,但冇左月餅佢的盈利能力大跌,按PE計現價算貴
不過魚蛋論是公平的,佢冇月餅人地一樣冇,只要唔死就唔會比其他人拉開距離,PB計好平
德川家康一樣的烏龜股

龍翔業績

營業額同盈利上升,新倉庫下年可以收足全年租金,因此下年業績可以繼續向好,另外今年年尾如無意外會起好凍倉多一份租金,第二年的增長亦有著落
上年中起好的倉投資8000萬,以10-15%純利計,半年可產生400-600萬的純利,下年計足全年會多幾百萬,凍倉的投資金額是1.3億,以10-15%純利計,可產生1300-2000萬的純利
但是無以為繼,天津的陶氏項目已經解除,近期應該也沒有甚麼發展項目,除非臨時想收購,否則沒有資本支出而加大派息比率的機會較大
營業額以港幣計增長5%,但考慮到人民幣升值,龍翔的收入似乎有若干倒退,來自主要客戶ABC的金額都下降,看來總是想著加租似乎不太現實
派息比我預期少很多,原來預7仙的,核心盈利1億左右,只派了6成,正在屯積現金,未知有何打算,淨現金億幾,如用於收購略嫌不足
雖然下年業績可以增加幾百萬,但由於今年人民幣跌左,將會產生匯兌虧損,因此以港元計下年的業績預計會持平,過多年先會增長千幾二千萬,很遺憾,短期內成不了10厘股
如以收息作主要用途,安全性不用置疑,至於追求回報率則可以同REIT對比一下先再作決定

晨鳴業績

最近有大量業績題材可以寫,而我沒有閒時一日寫幾篇,因此進度會較慢

今期晨鳴最大的注目點是派成11厘息,比我預計多50%,以盈利來說,派得太多,嚴格來說是借錢派息
業績期內佢以平均3.82的價錢,回購左8千幾萬股B股,成本3.3億,再以平均3.41的價錢,回購左1千萬股H股,如果晨鳴不把節省的派息分比其他人而是留下還債,按現在的派息率相當於9厘的回報,至少回購的H股沒有註銷,果部分的派息一定會回到公司(不過白抽股息稅),發債回購是非常有益的,反正債息不用9息,而且小股東亦不會察覺
今年現金流11億,比上年19億少,但留意前年是負4億,因此上年的現金流起碼有一半是前年的貨款,19+(-4)=15 , 15/2=7.5,即上年的現金流是7.5億才似樣,今年是有增長的,現金流11億派6億,雖然不是說派不起,但下年即使盈利再增加,但派息金額未必會同步增加,而是可能會維持現狀
實際上味皇認為,公布了今期業績後,晨鳴應該很快就會開受股東大會,通過進一步回購H股的行動,自少味皇是老闆的話,是不會無視現在的估值的,而呢次相信會使用港幣貸款,不然晨鳴搞財仔就沒有意義了

按營業額同產量來看,晨鳴雖自稱是龍頭,但規模看似同理文差不多
理文今年每噸紙皮可賺400蚊,晨鳴銷量400萬噸即賺16億,但實際上只有4億?大陸式的報表沒有"毛利",個人看得非常不習慣,不知有沒有理解錯,晨鳴每噸賺的不多,又或者是理文賺得出奇地多
但是,產量是400萬噸,但產能已經去到800萬噸,即是佢一開工,又冇推冧紙價的話,就可以賺多1倍
同時,提升產量的重大投資已經完成,現時的新產能投資,同現有的產能相比,只是小打小鬧,未來沒有需要銀行手段以外的資本資出,財務可望改善

人工林由樹苗到現家,都三四年了,隨時可以斬得,其他對手可以投資增加產能,但投資開始種樹到斬得,但呢點現時冇人可以跟到

反正派息同其他最後都是借錢,現金少左,主要原因是增加固定資產同回購股票
存貨少左,由於產量將會增加,因此好快又會倍增
幸好貸款總額少左,按現在的情況來看,依靠保留盈利已足夠改善財政,不過由於下年要存貨一定會增加,實會借錢入貨的,所以債務還會增加一次,除非都是斬樹而不是同人買木頭

總括而言,晨鳴除了派息比率不能過度期望外,公司變好時可以變的很好,變差時也不會比現在差很多,折讓又夠大,概念亦齊備,相當有利用價值,類似用50萬鎊去買連上海申花都唔肯要的大肉腸韋拉的意思

日本買樓攻略(8)

想一想港澳的老實商人們,味皇真想寫首歌歌頌佢地,比黃昏更加昏暗,比鮮血更加鮮紅咁樣,既然呢度的投資環境不太親切,海外的東西還是值得考慮的,特別係想樓想到成精的香港人,買外地樓一路向西比較好,當地炒樓文化比較易適應,東進的話,地產文化唔同,還不如說完全相反,真係想買的話一定要放棄原來的思考方式
味皇有打算今年放左氹仔層2手1房的計劃,當中有一部分的資金準備調去買日本樓,預計70鯪萬左右,連同之前買落的,合計100萬,每年淨收8萬租就差唔多,加埋其他買REIT已足夠冚家食有突了
今次呢篇是模擬今日呢個時點,用70幾萬港紙(姑且折成1000萬円計算)進行紙上談兵的實戰計劃,因為日本樓有債券的特性,因此用債券的分析方法分析


快工出快貨,將就一下,福岡的公寓的行情大致係咁上下,14平方的炮房會低過平均值,比如博多1房租4萬7(因為豪宅同新樓多拉高左,實際2手屋4萬估計),佢可能只租3萬,同樣是一房,但22平方的話,租4萬5應該不成問題,以味皇天神買的17平方為例,現在只租3萬5,因此能夠加租的機會率相當大,又比如,同樣價錢同樣租金,早前在網上有,25平方的香椎比16平方的藥院更有潛在價值,前者有得加,後者冇得加
因此,結論是,面積可大得大
之後就是日本樓的債券性了,25平方的香椎比16平方的藥院,潛在價值不同,但因為當時租金一樣,因此用出左一樣的估值,估價方式似乎是年淨租金(24萬)/回報率(8%)=賣價(300萬),用債券做說明,港府發行的埃邦派息例如是4蚊咁,派息(4)/回報率(3%)=賣價(133),即是說,如果政府即使用100蚊面值發行埃邦,派息4蚊,第二日就會升33%到133蚊了,反過來,派息跌到2蚊,佢就有機會跌到67蚊,具體睇佢幾時到期,因為到期到都可以收返100
即是說,如果把租金提升,樓價就會變高,你可以用被動手段,買入租金低市價的樓,等加租,或者用主動手段,裝修,重新招租提高租值,這可以短期得到莫大的升值(木屋成功率大),倍升都唔出奇(商舖居多),另外可以用財技手段,唔收禮金按金比免租期,提高每月租金陰下家(副作用是地產管理費按租金的5%,因此你用財技仲收你多D),如果你發現層樓面積好細但租金比平常高,就要小心比人陰,你昆人人亦昆之
事實上你有時可以買超殘舊木屋,全能住宅改造王變身後,第二日就可以加價50%賣走了,當然你也要交增值稅,不過你不是長住日本冇得咁玩
這就是日本樓同全世界玩法不同之處
講回實戰
方案1--買入高回報物件,比如呢個,九州大學校區的物體,扣管理費同維修基金後收23200,再扣地產管理費1600,買入價估計260+30萬,因為之前有樓匯款費同稅理宜唔駛重覆比(你地就要),淨收8.9厘,如果2年比一次佣加一個月空租期,淨收都有7.2,另外較大機會可加租到35000-38000


方案2-買入低水,今次用比較法,你地睇會比較直觀D,兩間同樣650萬,上面間姑且叫A,租7萬5,下面間B租6萬5
但A面積只有43平方,只有2房,而B有54平方,而且3房,另外A管理費1萬5以上,B只有1萬4,仲有A在南區,B在博多,雖然唔知入面有幾殘,因B的潛在價值遠高於A,加1萬兩萬租應該不難



方案3-買入財技物件,16平方香椎,2.5萬是偏低的,有留意到佢租金保證中嗎?即是"沙布利斯",一般租金保證收費是20%,有呢個的樓就等於地產承認佢唔憂租的意思(嘴當然不會這樣說),即是買入後,你主動解除租金保證,租金少抽一水,提升20%到3萬,等於市價,回報意外地不錯吧,此時相信可升至260萬


方案4-強化手段,比如這是租地,冇地權,冧左就冇,因此價錢更平,扣埋1000地租,淨租21700,留意到佢個面積嗎?佢雖然只開3萬,但加租幾千似乎不太困難,如果為手動加租7千而裝修,預算100萬內回報都過7厘,實際上你裝到佢豪宅咁都唔駛50萬,淨收不但可以達到12厘以上,而且租金升而大幅升值,估計可升到280萬


上次由於去日本的時間相當短促而用左方案1,但之後有充分準備就會採用方案234了,就今日紙上談兵的實戰方案來說,234未計手續費合計1010萬,同預算差唔多

換入京信

連日股票大跌,搵食艱難,如果有沒有太多風險又有賺頭的方法就好了,比如買入澳門兩地牌再沽空香港兩地牌之類的,可惜沒有,換馬又冇實賺
以5.75沽出葉氏,2.32買回金額相近的京信,打算敲中移一筆,財政上京信睇見都唔開胃,但博虧轉盈似乎值得一試,因為現在的市場反應相當快,馬雲定馬化痰都好,都令到市場熱烈炒作,科網又好賭股又好,有野炒代表市場大把熱錢,其他股股價咁低,難道市場只有熱錢而冇曬凍錢?
同日,3.78賣出朗廷,2.08換入富豪,兌換比率為182%,比起當日3.66比2.06的178%多D,只成功收窄了些少差距,當係賺左餐茶,因為富豪最近就要出業績,又有機會拉返開,到時可能再換過

機場對面塊地件收錢案宣判,味皇欣然宣佈,港股上二分天下的OT股派系馬會系正式收皮,以後新生的OT應該只剩澳門系了
這個故事教訓我們,佣有異國異地的身份是非常重要的,舉例說,如果你同時佣有澳門同香港身份証,你只要將自住樓一屋萬賣,再坐夜船過大海就可以退休了
也許找個異國居住權值得味皇提上日程,讀者如有心做上等人亦需要考慮下

譚玉瑛姐姐冇得撈了,又一個青春的証明消失,味皇已步向中年大叔,回頭什麼也望不見

一些業績

2888渣打
核心資本略有增加,分區業務計,香港,日本,東南亞,歐美的放款增加,而印度,中東,韓國,星洲,非洲就下降,簡單的說,就是旅遊服務業的市道較好,而商貿的市道較差,前者樓價升,後者樓價跌的意思
利息收入增加,因為將來利率變動,又可以藉口加快減慢,利息收入極可能進一步增加,非利息收入下降,代表用信用卡消費的人少左,呢點冇咁易好轉
扣除商譽攤銷,盈利持平,由於常規的利息收入增長,因此派息下年也可以維持,估值也不算貴,風險較低

302永亨
利息收入增加,同渣打香港的幅度類似,非利息收入亦上升,但要注意香港樓價開始跌,今年碌卡仲有冇咁爽手就不得而知了
核心資本比較充足,唔跌到出銀主盤就冇問題
由於炒收購,好很貴,多少有點風險

2345集優
差不多所以業務營業額下跌,人民幣下跌可以令五金出口好返,但又降低葉片那些技術活的盈利,匯率影響中性
倒是存貨減少是天大的好事,只是貨款仲未收返,債務亦減少,現金有點不足,即使收回貨款,現金數額也不高過存貨很多,下年也派不出很多息
現在的盈利,很大部分是炒人慳回來的
雖然中國整體的出口出奇地差,但業績依然比較失望,難道中國的高科技工業真是扶不起的阿斗?

1098路勁
現金帳款都上升,債務下降,派高息理論上冇問題,佢回購左唔少股票,仲續回一份9.5厘的債券,在各種意義上已是10厘股
賣樓的盈利肯派多少是未知數,具穩定性的收費公路的盈利少左,影響派高息的動機
大半盈利來自大陸賣樓,以隱藏的內房股而言,佢財政是最好的,而且價錢也很平,現在佢發貸的利率是6厘,債券地位完爆其他成十厘有多的內房

811文軒
剔除非核能盈利,盈利雖然利增加,但存貨大增,現金減少,今年派高息,但下年未必可以
如果以收息為主,收埋呢次就換做REIT較好,兩年後再缺定買唔買返

316東方海外
增加了10億美元的債務,而資產增加數量似乎未有咁多
現金流和上年一樣,利息支出不多,財政還算很安全,另外好像在北美購買了一些碼頭
算不上很貴

954常茂現金下降,存貨上升,現金不足,派息沒有太大保障,不過還了債倒是好事

460四環
無形資產少左大忽,現金又少左好多,帳款大升,而且帳期走向過期,要麼比人走數,要麼GA數洗底
兩者的結果最終會在將來蝕兩億,前者盈利可以恢復,但我依然唔敢買,後者盈利數字會永久性少兩三成,但我敢買(按75%毛利率計,兩億等於2.6億營業額,上市5年攤分,每年少兩三成差不多)
按往績,這保薦人還是低創造性的,最多只係化妝,唔怕易容
派息減少冇乜好出奇的,多數半新股都有的現象,好似以前體育股之類
派紅股,股價炒高的機會大,有貨可以乘機換馬,我是老闆也會這樣想的

368中外航
具有不虧損特性,現金充足
但作為投機沒有賣點,作為投資現在又冇乜盈利,東方海外比佢成功率高

151旺旺
現金多5億,債務只多2億,除左派息少外沒有甚麼缺點

44港機
人手不足,接不到單,只要請到人生意就可以恢復
但人工佔營業額起碼一半,加人工盈利水平會下降
增長? 講呢D
因此估值太高

2382舜宇
有筆近5億借款,有筆近10億金融資產,即係結構性存款,金融工具果D,怕唔怕因人而異
本業還過得去
估值太高

1025物美
分銷支出大增,遠超毛利增幅,分銷支出就是果D8折大出血,買一送一果D,送得多,收益少,想降唔係咁易的
財政不錯,估值太高

1968匹克
我想洗底也差不多完成了,存貨沒有再升,現金流又恢復一些,現金多左
折舊多左,多少也自置了一些舖位?
現在也許是進場的機會
估值一般

293國泰
根據渣打的業績,國泰的客量未來可以有限度增加,但國泰現在的稅前息前利潤率已近4成,1000億營業額賺380億,高到冇人有,作為周期股,這不是能投機的水平
況且估值也不吸引

1368特步
現金極多,但又無端借大錢,估值又高過匹克成倍,沒有必要看

避免染指內銀股

問味皇索取日本經紀的回應很多,而這BLOG主要是講股票的,多少偏離了主題?雖然對味皇是有益的事

香港人對地產股同金融股有莫名其妙的執著,買股老是追著內房同內銀,味皇是澳門人,沒有這樣程度的思想,我自己還是喜歡實業股
跌吉同高登出左越來越多的借錢買內銀的題材,而這不是健康的現象
買內銀覺得安全的原因無非是覺得"內銀有中央撐,唔會執粒,銀行冇事股東點會有事"咁樣,雖然味皇已經講過不止一次,姑且再重覆返一次--這是幻覺
誤解一:對公司好就是對股東好,對公司有益的事就是對股東有益的事
比如以香港的特產為例,號碼就不說了,公司的資產增加,對股東似乎是有益的事,但如果是叫股東把身家比左公司呢?公司吸收了股東的資產,對公司肯定是有益的事,但股東手上的資產少左,這到底算不算是對股東有益嗎?
誤解二:公司安全就是股東安全
以內銀為例,當它缺錢時,到底要優先比錢存戶還是優先比股東呢,說白了就是保障銀行營運而充公其中一方的財產,換一個說明方式,解放軍的數目和存戶相比,多定少?解放軍的數目和股東相比,多定少?如果一定要犧牲其中一方的利益,中央會犧牲哪一方?

日本買樓攻略(7)

日本樓最流行的買樓地方無非是東京和大阪,前文己提過它們不好的地方,如用買股票買球員的分析方法,來換成其他目標,不外乎兩種,同質轉換及異質轉換
比如東京,其優點是人口多,人口有增長,流動人口多,年齡層比較後生,有外資銀行分店,有機會借錢,缺點是回報低,比較嚴重的幅射同地震,不太嚴重的海嘯,以及相應產生的一些精神壓力
同質轉換就是換成具有相同的優缺點,但優點更明顯,缺點更微細的目標,要達成這要求,特別是銀行的要求,在東京附近有千葉,川崎,橫濱,相模原等人口密集城市,優缺點相同,回報高很多,千葉海嘯非常嚴重,因此味皇認為選東京還不如選神奈川這三地
異質轉換就是換成不同的東西,綜合比原來優勝,東京回報率不如阪神,除銀行外各方面都比阪神差,而阪神地理安全性又差過尾張的名古屋,而名古屋的地理安全性又差過安芸的廣島,廣島的人口年齡又高過豐前的福岡,因此味皇認為買福岡最好,就平均1房的面積來說,東京一帶普遍是16平方,福岡是19平方,居住性都更好,人都有生氣D(北九州,熊本,長崎的回報可能更高,不過管理公司未必管到咁遠)
另一方面,選福岡是重要因為這是封測中的處女服務器,沒有大量的台灣玩家同你搶怪

據說銀聯卡可以在郵局同7仔的櫃員機用到(未確認)
如果你成日去日本,其實可以唔匯過黎,存係郵局就得,郵局鬼佬都開到戶,但係郵局D錢唔可以匯出境,要親自取用

味皇搵樓用呢4個網:
健美家-好處是可以看到租金回報率,壞處是分區不嚴謹,盤少
http://www.kenbiya.com/list/ac=F/pf=40-1_40-2ATHOME-好處是盤多,壞處是看不到租金回報率
http://www.athome.co.jp/sell/12_40
NIFTY-好處是盤多,壞處是看不到租金回報率,似乎多過期盤
http://myhome.nifty.com/mansion/chuko/kyushu-okinawa/fukuoka/city/#!city
GOO-其實主要是看租盤的
http://house.goo.ne.jp/buy/kyushu_um/area_fukuoka/


這部分是需要味皇介紹才有需要看
之前說過,日本地產的中文店員因為過勞而離職,所以唔推薦住,而現家間地產已經補充返中文店員,所以又可以推薦返
另外,最近有另一地產主動聯系味皇,姑且叫地產B,相較之下有特色服務服務,$$$,亦可以推薦
兩間地產的服務標準同內容有所不同:
                     地產A            地產B
稅理士           有                  無
老闆            日本人         中國人
報稅          一定要報       詐唔知  
去日本         必要            非必要 
管理費            5%              5%
店舖              日本         日本/香港  

有買左其他地方的讀者說不用交稅,而地產B也確認了
地產A比較僵化,一來經驗也不算非常豐富,通過佢買,一定要報稅,由於我們不用交稅,所以白白浪費請稅理士的幾萬円,但是,當收入大到一定程度,例如件收入超過50萬円,咁就有必要請稅理士報稅,反正港幣三數千而已,拥有良好市民的身份冇咁容易比人找渣,特別是出入境的時候, 通過撻朵,讀者可以利用味皇的名義得到相對便宜的稅理士費用,稅理士是全國通用的,有左之後買其他區域的物件也可以統一申報
地產B就不報稅,收幾多租就比幾多你,回報高一點,可能日本人不敢做的,中國人敢做,不犯法,雖然不犯法和合法在非理論上還是有些少差距,地產B可以在全程在香港完成交易,因為香港有分店,不過即使撻味皇個朵出黎,佢也不會平一分錢比你,但是我還是希望各位撻朵,味皇還是有搵外快的心態的,益曬佢不如益下我,起碼我有錢都可以替天行道,代表八月十五懲戒XX
在利用上,味皇建議買第一間樓收入少時用地產B,第二或第三間時用地產A稅理士GET,以後就隨便用哪個了

需要介紹的可以留言