2017年3月28日 星期二

太古業績

太古之前派息52億左右,而今次減到只有32億,原因係國泰蝕錢
但係太古的派息主體主要係太古地產的收租樓,因為持有國泰股權不足45%,而太古地產(1972)租金收入為168億,現金流108億,持有太古地產股權82%,佢派42億太古分到34億,相當於B股每股派0.51,現家雖然減左派息,但太古B的蟹貸派息依然優於買入太古地產,港機等其他業務依然有D錢賺,保留盈利比例亦高於太古地產,如果太古地產是有認受性的好股的話,數字上太古B就是古地產以上的好股,國泰蝕錢部分會否傷及太古本身,視乎太古要唔要向國泰注資,國泰可以自己搞掂當然最好,如果國泰不能自力解決,太古決定拋妻棄女的話,對太古財務不會有影响,國泰賣盤改名玩9李卓人,債務上太古沒有連帶責任,僅有國泰要注資的情況下太古先有問題,而太古注資令股權超過50%就要合併報表,除非太古CEO博炒,唔係佢唔會唔識用賢明的會計處理方式,萬一真係要注資的話,估計是國泰發行債券,再由太古認購
上年國泰派0.53派時,持有45%的太古得到9億幾的息,相當於B股每股派0.14,國泰賺錢唔派息時,太古就會少派果0.14,國泰唔賺錢唔派息時,太古亦會少派果0.14,國泰蝕大錢唔派息時,太古依然會少派果0.14,簡而言之,無論國泰賺多多又好蝕而佢又好,能夠影響太古派息只限於國泰有得派出黎,而幅度由0-無限,而現在是0,因此,理論上下年太古股息不會減,不論國泰蝕幾多,前提是太古冇打算救國泰
講一講國泰的業績,佢蝕錢,特別係下期要炒人佢會蝕更多長期服務金(雖然政府會同佢係強績金度扣),下年業績應該會仲慘,但係有一樣比較奇妙的現象,國泰今年蝕左錢,但淨值反而高左,不是甚麼重估升值甚麼的,是實際有形資產多左(明蝕實賺,李卓人有位入了),在這現象下任憑條友條脷有幾多尺唔爛,也難以說服其他股東因為蝕錢而出錢"救"國泰
所以打救國泰是不成立的,因為國泰股價跌而要多4%認股權反而有可能,如果國泰的資產通過債券利息支付比股東兼扮蝕錢,會比賺錢派息比股東,手段上能容易推倒李卓人一黨,朱國樑個阿臭曬,做醜人已經一早整定了,橫掂都係揹鑊不如用佢名炒曬D人,炸散公會,吸滿仇恨值先再甩個鑊比佢更能物盡其用
對沖合約是固定金額買固定幾多油,唔買唔得,呢個油量佔佢用量一部分,例如每年要買20的油,但佢耗油量減少例如由50變成45,而購買量不變時,對沖合約佔油耗的比例就會由20/50增加至20/45,對沖合約蝕緊錢時耗減少佢會睇落成本高D,至於國泰佢幅油價對沖圖...味皇睇唔明
點解要做對沖呢,因為佢想固定成本,點解要固定成本呢,因為佢認為在這個成本同票價佢仲可以有水位能夠賺錢,最終國泰係唔係賺到錢,對比下往年票價同燃油附加費有冇減就知,如果有燃油附加費的航線,至少果條必然是賺錢的航線,因為生意佬設定燃油附加費時,首先會以能賺錢的水平而非蝕少D的水平設定,而附加費在客人視角遠比票價本身礙眼,有附加費代表D人仲會一邊閙一邊逼上去,唔憂冇客就自然加到賺為止,如不能賺錢佢自然會CUT航班,佢冇附加費減票價時先驚,到時就變成養租約養利息優先
我們煙頭系的人買太古基本上不外乎3個原因:1.太古本分有折讓 2.太古相對於子公司有折讓 3.太古派息率高兼穩定
對買B股的吾輩來說,還有一樣:4.太古B股對於A股有折讓
而呢幾點在今日依然成立(如果你選擇性視力的話),因此沒有太大理由推翻以前的決定
資產莫名其妙增加的國泰45%淨值249億,太古地產82%淨值1848億,港機75%淨值46億,其他太古方糖之類的價值唔係0,合計>2143億,而3隻野市值分別是198億,1168億,69億,合共1435億,而太古A股9億股,B股30億股,市值分別700億同400億,合共只有1100億,B股同A股的折讓拉開到14%,簡單說,唔理其他業務,買3隻股的混成基金折讓33%,買太古A比起混成基金再折讓多19%去到折讓超過46%,太古B比A折讓多14%,總折讓53%以上
如從純淨值考慮,國泰現時折讓21%,相對於太古股票,作為老闆寧願回購自家股票都唔會注資入國泰,除非國泰跌到超過B股的折讓以上,即股價係6.6以下,咁樣注資先算得上長期利益最大化
齋太古地產的派息轉派已經有B股的0.51,而太古地產的派息不太可能下降,因此阿Q說在派息上佢沒有再大幅下降的理由,除非其他業務又有災難

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