關於1883的收購

首先重新評估一下現在這時點的估值,本業盈利3.8億,PE13為49億,假設CTM盈利12億澳門幣PE15計,為174億港幣,2成股權為35億,5成股權為87億(為什麼上年用PE18而現家用PE15?因為味皇應為隨盈利上升,CTM的增長能力會消耗一部分),49+35=84億,即每股3.5,如果一刀切的統一計算,總盈利4.6億PE14為64億,等於每股2.7

如果收購CTM的收購估值如傳言所說的6-6.5億美元買到51%,咁CTM的估值就是118-127億,比味皇的估值有27-32%的折讓,因此收購是抵到爛的,但前提是現金交易,由於1883冇現金,冇可能FULLPAY,淨值只有32億,亦不可能借足6億美金,因此100%會發新股,而現時股價1.78,同合理價有折讓34-49%的折讓,因為犯了同早前越秀REIT完全相同的錯誤,要達到對新舊股東都公平則需要以約2蚊的水平發行先得,由於今次同越秀不同,所有人都具有供股選擇權,因此折讓價供股的利益所有人都有能力獲得,現價1.78比合理價折讓27-32%成,供股再外加2-22%,合計有3-5成的水位,理論上供股係供得過,供完股後股數增至50億股,CTM7成盈利8.1億,加盈心3.8億為12億,每股賺0.24,如一半派息派0.12,收購盈利效率奇高的CTM對盈利有提升作用,而且較大概率為近期上升的股價繼續提供動力,不過味皇對此出價能否真的買到CTM存疑

由於市場上具3-5成的水位的股票並不少,而且10供11的話對個人財力會造成極大負擔,唔供可惜,供又冇水,這樣對精神層面傷害會較大,因此如果有閒錢供股的話還不如用該筆錢買其他有多水位的股利潤或許更高

再者CTM的盈利具成長性而且是完全壟斷公司,但由於盈利中賣IPHONE的盈利佔的比例較多,而不是更多的來自於固定收益,未來幾年有多少成長味皇並不是非常樂觀,收購價雖然好很平,但有摸頂嫌疑

股價如果再升當然最好,味皇或較大機會在近期出貨,我先冇咁多閒錢去供股

如果說1883將來的成長來源是那裡,味皇反而認為是本業的SERVER服務,剛好同8008一樣,實際上味皇正在思考是否需要換馬至8008

利申:重貨