由阜豐估味丹的業績

阜豐自稱營業額升46%,毛利升108%,毛利率升4.4%至14.6%,盈利升161%

營業額上升是因為產能上升,更重要的小型生產商大量執粒,行業總產能下降,味精市價上升

阜豐同味丹業務相同的部份是味精(谷氨酸鈉)同谷氨酸,阜豐同味丹有一定的互補性,阜豐集中生產谷氨酸,味丹集中生產味精,味精的原料是谷氨酸,味丹係阜豐度入貨

阜豐谷氨酸營業額由5.3億升至6.2億升17%,而產能不變

產品售價由上年年尾谷底每噸賣5600-5700升至現在6500

由於毛利率不明,如果毛利率假定賣5600時為5%,即成本5320蚊,生產成本沒有上升時(實際可能下跌,因為粟米價下跌),售價6500時的毛利率22%,取平均值6050,毛利率都有14%,如果生產成本上升10%,即成本5852,取平均值6050,毛利率得3%,就會有更多細廠執啦

阜豐味精營業額由2.6億升至3億升15%,而產能上升50%

產品售價由上年年尾谷底5800升至現在6700

同樣毛利率假定賣5800時為5%,即成本5510蚊,生產成本沒有上升時,售價6700時的毛利率22%,取平均值6250,毛利率都有13%

上年味丹的總毛利率19%,假定賣5800時,即成本4874蚊,生產成本沒有上升時,售價6700時的毛利率37%,取平均值6250,毛利率都有28%

因此假設味丹半年營業額沒有上升時,即味精維持7.5億,谷氨酸維持1.5億,以28%毛利率率計,味精毛利2.1億,谷氨酸0.4億,共2.5億,上年味丹全業務總計亦只是賺2.2億,如果營業成本微升10%,即1.5億,再減稅及利息約0.4億,盈利會有1.1億(仲未計其他業務),比上年5900萬多86%,中期每股派息會有3.8仙,即現價0.61計半年6.2厘

 

雖然分析目標唔係阜豐係味丹,不過睇開就睇埋,阜豐的流動比率仲係得1.0,非常唔掂(味丹2.2以上),有理由相信佢高估左盈利,負債依然比現金多,一比銀行催債就即死,最大問題係佢出業績之前一個月更換會計師,唔知信唔信佢好