中國消防業績初評

中國消防出了個今人失望的業績,不過我依然充滿信心,既然一早將中國消防定為永久組合,自己梗係要昆番自己十年八年,自圓其說就相當重要

先看其稅前盈利,9000萬上年12400萬,下跌30%,但調整其特殊收益:加番600萬匯價損失,上年減900萬出售資產收益,剔除受匯率影響的貿易業務,再減賣地賺的300萬,得:

08年--9600萬  07年--11300      都唔算太衰

 

工程毛利率由22%跌到17%

消防車毛利率由2%升到9%,原因看來是固定成本的問題,即hiking說的盈利爆發點,參見(http://www.stockfans.net/viewthread.php?tid=6402&extra=page%3D1)

消防產品毛利率由15%跌至11%

保養毛利率由74%跌至51%

不如人意,但消防產品縮水是為左海灣著想,工程賺錢少係因為建築商工程延期,同樣保養也是一樣,看來房地產市道對佢影響還是好大的,由於工程造價一早定好,如果延期半年,當期時材料人工升的話,供應商就要硬食上升的部分,如果要索償,民事手段是廢的,攞唔番之餘又會破壞關係(況且現時的建築商都比唔起)

 

240萬聯營公司盈利是45%的特威特的股息,唔知特威特盈利情況,但假設特威特派息比率為50%,其總盈利就是1070萬,中消不能取得特威特的控股權(但有控制權),原因是公安局持有其餘的股權

 

放棄同海灣重疊的業務,裁員250人,對短期業績有負面影響(戰略需要,為UTC下一步鋪路)

新廠到現家仲未起好,又唔交代清楚,唔係咁好,只知道在建工程價值2.3億,相當龐大

裁左250人,人工只由2400萬降為2200萬,一係被裁果人d唔值錢,一係人工貴左,新廠開張請人皮費會好重

 

存貨大幅下降,似乎是清理放棄的業務的存貨而不再生產

 

特種設備盈利倍升,因為初初起步

 

貿易方終於得到3c認証,入口可以暢通無阻

 

經一事長一智,以後公司會更注意定價對沖

 

流動比率改善,賬期縮短,現金流又變番正數,係好事

另外應收帳升應付帳跌說明下半年會收到更多的現金,加上中消放棄了一部分業務,因此以後的應付帳都會比往年低(因為唔駛補貨)

 

固定資產上升折舊下降係個疑問,等佢正式年報嘅核數帥報告再睇

 

又唔派息.....鬼叫UTC仲未出價咩,如果派息,揸認購權的UTC會蝕息

 

應收帳的帳齡兩極分化,90日內收數同大半年都收唔到既都大增,說明以前d爛尾仲未斷,又冇撥備(搏消防隊突然有錢比?),而最近的生意收帳都順利好多,因此可以認為應收帳已走入正軌,舊的爛帳可以無視,只用新帳比較

 

UTC的收購價同中消的現金流及股價有關,如果UTC要出手,中消的現金流及股價都要控制在低水平先可以慳到錢,董事局依然有UTC的爪牙係度