151旺旺

旺旺唔駛我再介紹,日日都會睇到佢d白痴廣告

關於佢的財務數字例如流動比率,在2以上,比同樣新上市的統一,大成等所有新股都明顯唔同,後者都努力壓低流動比率以提高上市價錢,造成這一現象的原因可能是旺旺之前在新加坡上市,現家搬黎香港,財務數字冇得自己設計而被迫要沿用返新加坡的數字,因此我頗樂意相信佢數字的真確性,以下的分析是以佢財務數字冇受操控為前提的

營業額11億美元(下同),並以約兩成的速度增長,有足夠的理由想像佢以後的營業額不會下降,毛利率兩成,算係可以,佢原材料成本5.3億,佔營業額比例48%,上年是49%,物價上升虧佢仲可以倒升,証明佢坐地起價能力超凡,另外水電開支比上年冇增加幾多,間接証明電力公司虧本非常正常

佢咁多廣告,廣告費原來只需3000萬,非常令人驚訝,原來白痴廣告咁多好處....

員工數36000人,非常恐怖,工人薪金支出1億,即平均每人月薪1800蚊港紙,唔算太過血汗,應該短期唔會再加

存貨2億,只有650萬的存貨擺到發霉,比例很少

                       07            06           05           04

現金流(億)    3.8           1.4          1.8          1.0

稅                  0.15         0.16        0.13        0.11

稅率固定在10%左右,用稅率可以非常肯定佢07年的現金流已經包括埋08年果d同06年的一部分 ,如此一來08年很有機會會出現負現金流,不過都只是數字遊戲,其"正常現金流"估算為1.8億都算妥當(按稅額看,盈利好似有些少倒退),另外根據新稅法,佢10%的稅率唔會保持到幾耐,去到2012年稅率最高可達25%

流動比率2.2左右,非常理想,本來想搵康師傅同佢比較,考慮到康師傅的盈利似乎吹大左3倍,所以不再比較了

固定資產4.5億,為31個工場同90個工廠,對應的是1.8億的現金流,即係1億有7個工場同20個工廠,公司新投入8600萬左右買固定資產,按比例會多3400萬的現金流,如果折舊是實在的產能損失,固定資產只增加2800萬,按比例會多1100萬的現金流,即新工廠正常運轉後,公司現金流介乎1.9-2.1億之間

現金2.7億,欠債1.7億,固定資產4.5億,淨流動資產3.7億,存貸唔計,合共9.2億,而市值53億,基於買有形資產盡量唔好比溢價的原則,53億買9.2億的東西好貴

現金流1.8億,自稱盈利1.8億,相當接近,因此佢的盈利數字可以相信(唔同康師傅),市值53億,市盈率29倍,好貴,就算08年可以去到2.1億的上限,25倍仲係好貴