有關股息的誤區

當有人買了股票話想收息時,很快會有人走出來說:"聖光呀!你看見這個跌幅嗎?","我收前也收過息,但不合我口味,痛苦太多收獲太少","天呀!這個息率是假的!我早該料到的",係香討度班NPC平時講唔少

一般他們最主要的論點是股價除淨,股息由股價度扣返,所謂物輕情義重,千里派條毛,假設派息為5,股價100,孽息率就是5厘,當除淨後股價跌至95,結果蝕手續費

但這裡有一個誤區,就是沒有考慮時間值,根據他們的說法股價跌至95,但下年派息依然是5,那麼下年的孽息率就升至5.26%,後年股價跌至90,孽息率就升至5.56%,於是N年後股價跌大半,孽息率會攀升至120%以上,以為是戶愚呂嗎?如果這理論套在老母身上,就是說生完仔之後老母會輕左,所以每年生一個就會骨包皮的意思

派息扣除的是"上年賺的",除淨扣除的算是一年下來股東的寄賬,下年賺的會在下年先扣除,以盈利5計算,在此之前股票的價值會以每日5/365的數量升值,到下年除淨前一刻,會重新回到100的股價,到時依然是派5厘

SmarTone VS 3

最近味皇被大波籮的骨牢所困,血揸一野就冇曬,話說CS同大波籮都是我呢代人的集體回憶,也值得浪費一些D壽命的,所以近排冇寫新野,況且都想不到寫什麼
7月起澳門就要全面禁用乳豬,今次交行貨寫生豬電話,澳門有4間電訊商,CTM(1883),中電信(728),和記(215),數碼通(315),雖然澳門政府話開放固網市場,但實際上其他公司根本沒有投放1分錢去建設必敗的網絡,現在依然是CTM壟斷,另外味皇用緊中電信,係香港網外收唔到又打唔出,雞到冇人有

回到正題,和記同數碼通有一定可比性,比較兩者數字:

                    3           SmarTone

固定資產      96.7            21.3

現金流         26.5            14.0 *

盈利            10.2              3.0 *

派息              5.8             1.4  *

折舊            11.8              4.6

增添固定資產11.4              6.8

*由於數碼通上年有特殊盈利,所以數字主觀修改至上年接近水平

折舊率和記12%,數碼通22%,如果固定資產是耐用品,數碼通的折舊過多,反之就和記是折舊過少,在現金表中,和記買入的固定資產同折舊相近,說明折舊相當於保養費,設備更換率12%,數碼通買入的固定資產比折舊多,而且年年都係,說明折舊即使是22%亦可能不足,不排除擴張的可能,但都明顯表示數碼通的設備壽命不長,對於易淘汰的資產可能會產生的毛利率高但賺錢期短的現象,說明數碼通賺錢需不時的與時並進推陳出新,不可能傻瓜式,長期的賺錢能力不具穩定性

在派息率接近的情況下,顯然和記的派息更有保證,而且相比下資本支出的需要較低,突然減派息去投資的可能性較低

                    3           SmarTone

淨現金         -36              6.8

和記的資產負債表非常不雅,36億欠債相當於公司市值的21%或淨值的33%,數碼通6.8億現金相當於公司市值的4%或淨值的23%,用淨值計並忽略利息,133%的和記=77%的數碼通,即是和記的盈利用了槓桿而數碼通反之,10.2/1.33=7.6 , 3/0.77=3.9,咁計法和記的盈利能力似乎並不算太出眾

由於和記只比保養費而沒有進行增加投資,說明佢食老本,具有一些公用股的特性,因此現金少不算大問題,但其債務今年到期,多數可以成功續借,但亦有可能借D倚吸水,因此想買和記最好在成功續借以後先買

和記盈利每年升唔少,但固定資產同現金流並沒有增加,現實並沒有表面那麼美好,現金流減去折舊剩15億,說明現時賺盡都是15億,派息7.5億,可以扮多一兩年成長股,既然扮得成長股,抽水的可能性就很大了(抽完之後盈利開始唔升,價跌再私有化),以現時盈利計PE16,派4厘幾,以15億盈利計,PE11,派6厘,股價並不吸引,如果比佢成功扮野,15億PE16,抽水前也不過升到5蚊,冇乜水位

數碼通PB高到離譜,和記固定資產為佢4倍有多,憑乜一樣市值,先不管佢,表面PE20,常規盈利以3億...比多佢至4億計,PE39,佢現時7億的現金如果覺得不是太足夠或有新投資大計時,隨時會有抽水的危險,條件同動機俱備,正如不是一群太監上青樓,去到好難唔受引誘,事實上比著係味皇早就做左刑李源了,買數碼通的人可以嘗試下挑戰300萬一注獨贏比亞迪的人

買入朗豪坊

今日以3.13買入32000股朗豪坊,第日去銀行搞投越秀反對票時,打算順便提埋實貨,由於要保證供款的安全性,味皇必須留有幾萬現金打底,現在餘下可動用的現金數量仲夠買兩手招商局

收樓

已經收樓,找齊尾數,律帥費超貴,高過預期,雜費近10萬,2萬佣,2萬印花稅,3萬5律帥費,1萬罰息,總價近190

新樓A現租2.8厘4500,租客是公墓員(舊樓A如果加左租都只有2.8厘),借140,2.4厘月供6200,上樓睇過,裝修得幾豪幾靚,不過天花板發霉相當嚴重,幾大陣UP味,年尾打算加租到5500-6000,點解租到咁貴,原因是氹仔只要有地皮D發展商都一定會起超豪大宅賺錢,從而令一房單位絕種,好多孑然一身租樓的人主要目的是打工搵錢而不是生活,收工就上床訓,又唔掃地,冇必要住大屋,一房單位有需求但冇選擇,所以租得貴,全氹仔有電梯一房的大廈而有售的可能只有3棟,利民,威翠,樂駿,數量並不多(現家居然有人夠膽開220)

味皇現在有小半間自住樓,新樓A(以後叫樓A)同唐樓樓B收租,再同屋企人買左樓C,味皇算是四居郎了,ABCD唔夠豪,不如改名做地平線,新太陽,摘星者之類有名無實扮毫宅?

政府派果7000蚊已經收到,月尾又可以收中銀的紀念鈔,來來做緊特價20.8買到9盒250ML維他,買返D黎慶祝

富豪回購的進程,應對,結果

5/1

由22號起,至今成交量3400萬股,離3800萬股額度接近,也許我們到明天就要沽出,但市場上不會只有富豪一個買家,假設一半股票成交在不相關人口之間流動,額度就有7600萬股了,最理想的處理方法是成交量超過3800萬後賣出部分,超過7600萬再賣一部分,1.52億或到價後後沽清,這是甚麼都不知時的處理方法
由於有WEBB網頁的幫助,我們可以查到公告前後的各金融機構(人頭)的持股量,知到情況就不用如此保守,由於公司本身回購,公告需買一次出一張,如果先用人頭買,之後再向人頭集中收購,後期出一張大大張就得,因此現時收貨的金融機構,很大機會成為富豪的少數賣家

公告在22號出,前後持股變化大的有幾間,日子是4月12號同4月30號:

匯豐             -1517200

南洋              +788734

添華            +1128000

荷銀             -3029200

星展維高達     - 552240

士丹利          +1404000

凱基              +555997

恒生證券       +1848000

匯豐通常代表散戶利益,因其高昂收費不乎合成本效益,並不適合做人頭,現時的情況,套現的散戶較多,想博懵的較少

澳洲銀行在12-19號沽58.8萬股,20-23號56萬股,24-26號沽164.8萬股,27-30號沽23.3萬股,因為一早在沽,可視為套現同大明燈

剩下的幾間,公告後暗中收貨的有南商,添華證券,摩根士丹利,凱基證券,恒生證券,五間都有可能是人頭,合共收購了570萬股,回購行動尚未完全展開,完成度只有15%,仲可以慢慢同佢磨,為留有安全邊際,完成度七八成就食

5/8

至5月7為止,追加變化如下:

匯豐    -998886

南洋   +198000

添華   +408000

荷銀    -290000

新紅A -11138000

派杰   +2030000

德銀   -400000

期間有人從新紅A手中大手入左1100萬股,散戶流出100萬股,派杰加入成為人頭收200萬,添華同南洋收左60萬,摩根士丹利,凱基證券,恒生證券停左手,如果將散戶流出的100萬同新紅A放的1100萬,連同上星期的570萬,合共1770萬,完成度46%,今日富豪系停牌,就快完工

5/10

至5月10為止,追加變化如下:

匯豐    -424000

南洋    -34000

渣打    -340000

新紅A  -1480000

中銀    -306000

中銀保 -1010000

派杰    -2050000

德銀    -500000

今日大跌12%,由於收購出價呢類野的價錢同基本因素冇乜相關性,因此唔可以話包升,我當初亦只是說大於50%機會,結果來說結果並不美好,廣域的拋售可能涉及造市行為,亦有可能是大跌引起的恐慌性拋售,雞先蛋先的問題,此次投機說明了一個問題--羅家的錢並不好賺

派杰一買一賣,不知是聯合做市還是單純的燈,剔除派杰,合計400萬股,根據正式通告,百利保回購的公開數目為1260萬股,以此計算合計1660萬股,完成度37%,若考慮或然的人頭持貨,用上面的1570萬股計(上面同樣剔除派杰),合計2000萬股,完成度52%

由於有明確的進度,下個星期尾應該差不多完工,無論最後結果升定跌,都應該要開始準備賣了

5/14

至5月14為止,追加變化如下:

匯豐    -148000

南洋    +270000

渣打    +114000

新紅A  +248000

花旗    +592000

中銀    +32000

中銀保 +79000

經過一輪大跌之後,人頭反而全部都在收貨,回購完全停止,完成度維持上面水平,富豪的升勢集中在27號-4號,其間人頭都是收貨的,希望可以一樣升返啦

5/18

至5月18為止,追加變化如下:

匯豐    +92321

南洋    +242000

常匯     -432000

基本上0成交,回購停滯,可以補充的不多,以後先同10-14號加算,股市大跌,價錢尚叫企硬,完成度還是只有一半,暫時不賣

5/25

至5月24為止,追加變化如下:

匯豐    -222000

南洋    +142000

派杰    +300000

花旗    -308000

中銀    -297000

中銀保 +320000

招商    -520000

有出有入,回購渠道不太明顯,只能根據通告公布的數字,4次公告回購290萬股,合共1950萬-2290股,完成度50-59%

6/2

至6月1為止,追加變化如下:

匯豐    -94000

新紅A  -2760000

高盛    -994000

今期主要是新紅A同高盛的輸出,合計370萬股,匯豐的輸出越來越少,而25至1號公告回購數量為900萬股,連同之前合共2850萬-3190股,完成度73-82%,雖然未到3.8,但已經準備要賣了,我下週最多會分兩批賣走,南洋,新紅A,派杰等手上的股票可以隨時一個突擊賣曬,完成度基本完成,最近股市大跌,佢唔跌已經很好,所以今次投機是成功的

6/7

至6月6為止...也不用追加了

味皇在5號同7號分批沽清了,人頭果然突擊賣曬,幾日回購數量為930萬股,合共3780萬-4120股,完成度97-100%,己經收皮

總結,由5月1日起至6月6日,恆指由21309點跌至18520點,跌2789點,同期富豪由3.12跌3.05(加上9仙息),未能達成3.8的目標,但跑羸大市

買入永利....控股

今日2.92沽清餘下的8000股富豪,佢果真黎個突擊,完成度幾乎100%了,比早兩日賣平左4仙有少少遺憾,最終筆錢沒有換回中國動向,結果變左鬼鬼祟祟咁清左貨

立即以1.08買入30000股永利控股(876),唔係永利澳門(1128),陰質錢唔想賺不買賭股,今次擺明撿hiking口水尾,分析另外出文

由於最近玩緊大波蘿同搞買樓,多功夫的分析文寫少左,今個星期新樓A就可以交樓,完左一件先

876永利控股

老老實實,永利個底花花地,03年合過股供過股,05年換過核數師(安永->德勤),味皇唔建議跟風買賣

30秒大法,財政不是特別好,派息奀,折舊率異常,固定資產上升而存貨不升,正常是不應該視為可買的,讀者還是跟正常做法較好,味皇今次買是唔正常的,因為特殊情況

永利本業是做插蘇的,低B廠佬非常唔好做,長期虧損也不出奇,生意淡薄不如賭博,結果04年公司改行走上買舖收租的港人老路

04年4月-2250萬買入駱克道1730呎的舖位/1500萬買入陽明山莊1樓單位連車位1890呎

04年5月-2500萬買入陽明山莊17樓單位連車位2620呎

05年10月-2300萬買入干諾道舖位1500呎

06年3月-3100萬買入軒尼斯道舖位700呎

07年2月-1500萬買入威靈頓街舖位1100呎

07年4月-3900萬賣出06年3月買入的軒尼斯道舖位700呎

07年6月-5800萬買入駱克道兩個地舖同3個1樓單位共3500呎

07年9月-3000萬賣出04年4月買入的駱克道1730呎的舖位

07年9月-1800萬賣出04年4月買入的入陽明山莊1樓單位連車位1890呎

07年10月-3200萬賣出不知幾時買的禮頓山單位連車位

07年10月-2850萬買入駱克道1200呎舖位

08年3月-2300萬買入駱克道1000呎舖位

08年5月-6000萬買入皇后大道東2400呎舖位(1200呎雙層)

08年6月-3300萬買入莊士敦道1243呎舖位+1000呎閣樓

09年3月-2400萬買入摩利臣山道1000呎舖位+200呎天井

10年1月-3300萬買入摩利臣山道1500呎舖位

10年1月-3700萬買入駱克道1200呎舖位

10年5月-4000萬買入上海街9層糕唐樓一棟

10年8月-2900萬買入馬頭角道4層糕唐樓一棟

11年5月-1700萬買入渣甸山花園大廈1000呎單位連車位

11年5月-5500萬買入砵蘭街4層糕唐樓一棟

11年8月-6500萬賣出09年3月買入的摩利臣山道1000呎舖位+200呎天井

11年11月-2600萬買入駱克道1720呎舖位

根據最新一期年報所示,上面的地產聲稱值6億,租金2000萬,永利有筆1.3億的按揭,利率H+0.7至H+2.75之間

由於新造按揭利率不會有H+0.7咁低,因此續借利率可能會升2厘,起碼300萬

最近今年派息金額2000萬,租金2000萬,上年派息金額1400萬,租金1500萬,假設本業做到收支平衡,起碼都維持到派息,如果其取態是租金派息,則今年派息可以增加

本業做極得過桔,反而買舖求其轉下手就賺夠幾年份量,食髓知味隨時轉型全職炒舖,摺埋本業

今年5月永利提出分拆地產以介紹形式上市,由於不涉及發新股,公眾持股量同原公司相同,所以可以無視市況,上市成功率基本坐定粒六(當然學太古咁失敗也不是完全冇可能)

永利現在整體市值3.4億,當本業值1.5億,地產值6億,有1.6億負債(含按揭),因此1.08的永利股票最低限度每股可分拆出1股1.4的地產公司股票,同1股減值至0.48的廠公司股票,兩隻股合計1.88(搞掂後廠公司最好立即賣走套現),以現時每股淨值2.6,計算還算保守,派息起碼有約2000萬的租金可派,齋收租的話點睇都應該唔會搞到又供股又合股咁樣衰,所以味皇自己就決定用幾萬玩下

換馬

今日開始將富豪脫手,2.96沽出10000股,以1換1比例換成金利來,由於組合中的新意網近期冇跟跌而其他跌到甩轆,所以1.1沽清再換成12000股2.68的電腦網,賺到少少息差,組合股票由12隻降為11隻,另外在2.3增持10000股震雄

尋日跌穿18000點,比年頭仲低,而真實組合本年的回報率只有+3%以內(唔計按揭買果批),如果計埋按揭買的部分,本年回報率-0.2,終於見紅,秋官套戲仲要播幾耐架?

初步評估味皇現時的資產每年產生的被動收入最多可以有11萬(現金流另計),只要股市持續低迷多兩年就有機會唔駛撈