SmarTone VS 3

最近味皇被大波籮的骨牢所困,血揸一野就冇曬,話說CS同大波籮都是我呢代人的集體回憶,也值得浪費一些D壽命的,所以近排冇寫新野,況且都想不到寫什麼
7月起澳門就要全面禁用乳豬,今次交行貨寫生豬電話,澳門有4間電訊商,CTM(1883),中電信(728),和記(215),數碼通(315),雖然澳門政府話開放固網市場,但實際上其他公司根本沒有投放1分錢去建設必敗的網絡,現在依然是CTM壟斷,另外味皇用緊中電信,係香港網外收唔到又打唔出,雞到冇人有

回到正題,和記同數碼通有一定可比性,比較兩者數字:

                    3           SmarTone

固定資產      96.7            21.3

現金流         26.5            14.0 *

盈利            10.2              3.0 *

派息              5.8             1.4  *

折舊            11.8              4.6

增添固定資產11.4              6.8

*由於數碼通上年有特殊盈利,所以數字主觀修改至上年接近水平

折舊率和記12%,數碼通22%,如果固定資產是耐用品,數碼通的折舊過多,反之就和記是折舊過少,在現金表中,和記買入的固定資產同折舊相近,說明折舊相當於保養費,設備更換率12%,數碼通買入的固定資產比折舊多,而且年年都係,說明折舊即使是22%亦可能不足,不排除擴張的可能,但都明顯表示數碼通的設備壽命不長,對於易淘汰的資產可能會產生的毛利率高但賺錢期短的現象,說明數碼通賺錢需不時的與時並進推陳出新,不可能傻瓜式,長期的賺錢能力不具穩定性

在派息率接近的情況下,顯然和記的派息更有保證,而且相比下資本支出的需要較低,突然減派息去投資的可能性較低

                    3           SmarTone

淨現金         -36              6.8

和記的資產負債表非常不雅,36億欠債相當於公司市值的21%或淨值的33%,數碼通6.8億現金相當於公司市值的4%或淨值的23%,用淨值計並忽略利息,133%的和記=77%的數碼通,即是和記的盈利用了槓桿而數碼通反之,10.2/1.33=7.6 , 3/0.77=3.9,咁計法和記的盈利能力似乎並不算太出眾

由於和記只比保養費而沒有進行增加投資,說明佢食老本,具有一些公用股的特性,因此現金少不算大問題,但其債務今年到期,多數可以成功續借,但亦有可能借D倚吸水,因此想買和記最好在成功續借以後先買

和記盈利每年升唔少,但固定資產同現金流並沒有增加,現實並沒有表面那麼美好,現金流減去折舊剩15億,說明現時賺盡都是15億,派息7.5億,可以扮多一兩年成長股,既然扮得成長股,抽水的可能性就很大了(抽完之後盈利開始唔升,價跌再私有化),以現時盈利計PE16,派4厘幾,以15億盈利計,PE11,派6厘,股價並不吸引,如果比佢成功扮野,15億PE16,抽水前也不過升到5蚊,冇乜水位

數碼通PB高到離譜,和記固定資產為佢4倍有多,憑乜一樣市值,先不管佢,表面PE20,常規盈利以3億...比多佢至4億計,PE39,佢現時7億的現金如果覺得不是太足夠或有新投資大計時,隨時會有抽水的危險,條件同動機俱備,正如不是一群太監上青樓,去到好難唔受引誘,事實上比著係味皇早就做左刑李源了,買數碼通的人可以嘗試下挑戰300萬一注獨贏比亞迪的人