味丹業績分析

營業額+24.5%,毛利+14.6%,派息+16.4%,比我預想差,不過下半年應該會更好

有人話味丹d產品名稱奇怪,睇見就頭暈,咁我係咁倚解釋一下:味精--調味料,谷氨酸--調味料的原料,賴氨酸--牛飼料,變性澱粉--生粉,特用化學品--酸/鹼,肥料--廢渣,咁樣理解應該唔會頭暈掛

應收賬上升,應付賬下跌,於是下半年收入會提高

味丹的固定資產沒有上升,即產量沒有提高,營業額同毛利上升純粹係因為調節產品生產的比例同加價,只要三大產品(味精,谷氨酸,賴氨酸)的利潤變化有差異,味丹就可以通過改變生產比例來最大化盈利,而且因應各國的政策改變,味丹仲可以改變出口同內銷的比例

味丹的銀行貸款增加了接近一倍有多,但利息支出反而下降了超過一半,原因應該是我以前分析的借台幣咁上下,由於越南加息,存款利率12-15%,貸款利率2x%以上,因此味丹必然會從香港借美元,台灣借台幣,用黎還越南盾,甚至做越南盾定期存款套息,於是總貸款額上升而總利率下降,可以看到,味丹1蚊越南盾貸款都冇,所以狡兔三窟必然有其戰略價值

早兩年開始建設的工廠,看來年尾就可以用,對下年的成本有輕微的助益

各地市場除越南外,其他成長都唔錯,其中東盟的成長看來最好,不過要留意,東盟是味丹的原料產地而非消費地,其成長應該有一大部分係來自肥料,因為果d肥料雖然係外國可以賣到好價錢,但由於運輸問題,最終會系原地販賣,所以味丹的肥料銷售量應該同原料產量正相關,而另外由於越南本土d味精唔係咁好賣,所以先將味精運到鄰國銷售,如果越南經濟好轉,咁越南銷量上升而東盟下降都有可能,因此東盟同越南要作為一整體來處理;歐洲同日本市場的成長為賴氨酸銷量的回復,但兩地的牛產量未必會年年增長,因應其毛利率高低,味丹會隨意加大或縮減兩地的供應量,作另一個整體來處理;中國大陸的銷售作獨立處理;東南亞同中國的銷售以味精為主,歐日以賴氨酸為主,不能過度高估歐日的消費量,但遠東應該能比較穩定地成長,可以發現,味丹現在完全係通過調節產品生產的比例來銷售的,而不是擴充產能來發展,看來味丹對擴產的態度相當保守,將來如果要擴大產能,看來收購是唯一考慮的手段,現階段以產品多元化同壓縮成本為主戰略是顯然而見的

之前有段舊聞,話9月台灣用的電油要加入少量酒精,這部分應該係味丹母公司的利益,因此"有關連人士之交易"下年大慨會增加

6月到期的認股權有冇被行使仲未知