AB股能夠套利?

以錦江股份為例,A股為B股股價13倍,由於B股是專比外國人賣的,難怪巴菲特會以為中國股票平,如果他能考查一下A股公司,會發現好多公司財政都非常艱難,現金比例極低,即使好似隆平高科這些名企,利息保障倍數連2都冇,而且市帳率頗高

不過B股也的確係平,可以昆下外國人,B股市場從來也不是熱鬧的市場,沒有人氣自然跌到得個桔,港股都好桔下,股價原來可以受參與人口咁大影響,市場咁反應現實,又咁清醒,似乎人們冇乜可能超越大市,那理性的小股民購買指數基金是個不錯的選擇,只是遺憾沒有B股基金

但是,精明是相對的,周瑜夠精明啦,在豬哥亮面前卻成了聰明苯周,孫權眼中的周瑜的智謀是絕對的,他總是希望周瑜助佢成就大業,但豬哥亮卻老是搵周瑜苯,如果他認為周瑜比自己聰明,就根本不可能作出蠱惑的嘗試,回到股票市場,如果堅信市場足夠愚蠢,咁起碼有作出的嘗試的動力,成功與否另一回事,但自認精明的人至少有自我實現的可能性

AB股的差價在於交易的活絡,而令B股缺乏人氣的原因在於政府規定,因此出現13倍的差價正是出於市場對事實的反應現實及異常清醒的理解,如果成敗論英雄,只要有方法可以從中套利就可能証明市場相對愚蠢,對此,我設計左個陰謀:

投資人從中套利似乎不太可能,但公司主席可以,現在假定我係錦江的主席,由於B股是專比外國人賣的,因此首先要在百慕達準備一間殼公司,現在打算用貴價的A股取代賤價的B股,於是錦江向殼注入資金,例如1000萬,由殼買入B股1841萬股,每年可得股息7厘即70萬,由於市況太差,發新股肯定無人承接,於是錦江發行A股可換股債1000萬,票息10厘換股價7.5,因為最近富豪炒衍生損手,所以改買可換股債,於是債券順利發行,換股價7.5,同現價7.31非常接近,擺明係鼓勵人換股(其實訂價在7.31之下亦未嘗不可),如果股價反彈至8,換股債應該全數變左新股,共133萬股,如果d人唔換股,利息支出為100萬,但扣稅額有25萬,即淨支出75萬(同股息幾乎平衡),現在考慮換股成功;現在殼同錦江都收支平衡,錦江發行左133萬股,殼買入左1841萬股,現在錦江向殼提出合併,殼公司註銷,1841萬股歸錦江所有,一出一入,賺左1841-133=1708萬股,註銷返133萬股A股,即每年錦江平白多收65萬股息,於是証明市場是聰明苯市