估值

錢就用曬啦,評估下投資組合的價值:

個人計價方法同時向資產及盈利出價,資產價高時以資產價為準,盈利價高時以兩者平均價為準

中國消防--現時估計資產淨值0.53  每股盈利0.07

我願意最高出價1.7倍買其資產,即0.53x1.7=0.9

我願意最高出價14倍買其盈利,即0.07x14=1

即中國消防的估計合理值為0.95,在認股權行駛或失效前唔會派息

 

第一天然--現時估計資產淨值1.18 每股盈利0.2

pb1.5倍買其資產,即1.18x1.5=1.77  pe12倍買其盈利,即0.2x12=2.4

即第一天然的估計合理值為2.08,估計派息0.065

盈利價值比資產價值有明顯的差距,原因在於其產品毛利率奇高

 

中國包裝--現時估計資產淨值1.52 每股盈利0.27

pb1.2倍買其資產,即1.52x1.2=1.82  pe9倍買其盈利,即0.27x9=2.43

即中國包裝的估計合理值為2.13,估計派息0.06

盈利價值比資產價值有明顯的差距,原因在於其生產成本比同業都低,毛利更高

 

味丹國際--現時估計資產淨值1.26 每股盈利0.1(09年)

pb1.1倍買其資產,即1.26x1.1=1.39  pe10倍買其盈利,即0.1x10=1

即味丹國際的估計合理值為1.39,估計派息0.05

盈利價值比資產價值有明顯的差距,說明仲未發揮其真正的盈利實力(當然佢d資產好多都唔等駛),按1.39同pe10倍計,味丹盈利能力不會少於0.14

 

德昌電機--現時估計資產淨值2.48 每股盈利0.29

pb1.3倍買其資產,即2.48x1.3=3.22  pe12倍買其盈利,即0.29x12=3.48

即德昌電機的估計合理值為3.35,估計派息0.15

盈利能力相當合理

 

匯豐銀行--現時估計資產淨值90 每股盈利16

pb1.6倍買其資產,即90x1.6=144  pe14倍買其盈利,即16x14=224

即匯豐銀行的估計合理值為184,估計派息7.5

盈利價值比資產價值有明顯的差距,說明匯豐的盈利能力超越其有形資產價值,以匯豐獅子開大口的收費來看,並不出奇

 

奧普集團--現時估計資產淨值0.64 每股盈利0.21

pb2.2倍買其資產,即0.64x2.2=1.41  pe18倍買其盈利,即0.21x18=3.78

即奧普集團的估計合理值為2.6,估計派息0.15

盈利價值比資產價值有明顯的差距,說明奧普的盈利能力大大超越其有形資產價值,這是由於奧普奇高的毛利率同市場地位造成的,或者說奧普具有"有用的無形資產",數額為(3.78-1.41)/2.2=1.08,至於為甚麼能給2.2的pb呢,這是由於只有味皇才知道奧普的產品係乜而其他投資人唔知,所以其他人可能只給1.2倍,因此奧普的低估是基於情報的不對稱

新華文軒--現時估計資產淨值3.62 每股盈利0.36

pb1.4倍買其資產,即3.62x1.4=5.07  pe13倍買其盈利,即0.36x13=4.68

即新華文軒的估計合理值為5.07,估計派息0.18

 

中國銀行--現時估計資產淨值1.9 每股盈利0.29

pb1.7倍買其資產,即1.9x1.7=3.23  pe15倍買其盈利,即0.29x15=4.35

即中國銀行的估計合理值為3.79,估計派息0.13

盈利價值比資產價值有明顯的差距,說明中銀的盈利能力超越其有形資產價值,對金融機構來說係好平常的

 

中海集運--現時估計資產淨值3.1 每股盈利0.14

pb1.4倍買其資產,即3.1x1.4=4.34  pe11倍買其盈利,即0.14x11=1.54

即中海集運的估計合理值為4.34,估計派息0.04

盈利價值比資產價值有明顯的差距,說明仲未發揮其真正的盈利實力,用4.34同11倍pe計算,盈利能力正常時有0.43都唔出奇,事實行業處於低潮當中,可以見到好多人裸泳,不過中海集運仲有著三角褲

 

錦江酒店--現時估計資產淨值2 每股盈利0.08

pb1.7倍買其資產,即2x1.7=3.4  pe14倍買其盈利,即0.08x14=1.12

即錦江酒店的估計合理值為3.4,估計派息0.03

盈利價值比資產價值有明顯的差距,說明仲未發揮其真正的盈利實力,用3.4同11倍pe計算,盈利能力正常時有0.34都唔出奇,由於和平飯店裝修中,盈利唔見一節,而人工同折舊又照計,所以盈利出現雙重打擊,不過同時亦代表將來和平飯店重開時,盈利多番一節(仲加價),而人工同折舊又照計,所以盈利會淨加上去

中國鋁業--現時估計資產淨值4.92 每股盈利0.4

pb1.4倍買其資產,即4.92x1.4=6.89  pe12倍買其盈利,即0.4x12=4.8

即中國鋁業的估計合理值為6.89,估計派息0.12

盈利價值比資產價值有明顯的差距,說明仲未發揮其真正的盈利實力,用6.89同11倍pe計算,盈利能力正常時有0.69都唔出奇,情況同中海集運一樣

對比一下我的平均買入價同估值折讓:

                 平均買入價         估值       現價       預期現時股息     目標股息(3年內)

中國消防      0.4962               0.95       0.275            --                      0.05

第一天然      1.015                 2.08       0.51             0.065                 0.15

中國包裝      0.8288               2.13       0.44             0.06                   0.12

味丹國際      0.65                   1.39       0.3               0.05                   0.1

奧普集團      0.8787               2.6         0.65             0.15                   0.5

匯豐銀行      124.26               184        109.8           7.5                     10

德昌電機      3.94                   3.35       2                  0.15                   0.35

新華文軒      1.55                   5.07       1.49             0.18                   0.3

中國銀行      2.63                   3.79       2.55             0.13                   0.28

錦江酒店      0.93                   3.4         0.88             0.03                   0.28

中國鋁業      3.15                   6.89       3.29             0.12                   0.6

中海集運      1.15                   4.34       1.04             0.04                   0.14

看來我對德昌電機 的出價太輕率了,雖說是打底的第一注,或許我應該在2.8以下才能出手,其他的項目的買入價現在看來很可笑,但我有足夠的能力自我滿足,這估值是今日的估值,明年的今日又會不同了

最重要的是股息