老千現形記

承接前文,如果一隻新老千新上市通過提早入賬黎托價,咁一般之後果年都會現形,表現出來的特徵是流動比率急升

例如錦江,佢上市前流動比率1以下,上市後兩年急升至2.5以上;南車時代1.3急升至3.5以上等等,大部分的新股都出現此現象,由此可是見到佢上市時高估的程度(當然保薦人的鼓勵是非常重要的原因)....所以可以理解歷來的價值型投資大師對新股都不敏感

當然,就算係鳳毛麟角點都會有d老實的公司嘅,佢地用實際的價錢上市,損害了保薦人的佣金(可惜老實是雙輸的,公司同保薦人的利益均會下降),相應的提高了投資人的利益(雖然認購新股的多數都是投機人);如果公司老實上市,佢的上市前的流動比率同上市後應該唔會變動太大,最起碼上市前的流動比率唔會少過1咁樣衰

很可借,由於太鳳毛麟角的關係,我暫時未搵到例子

一開始被高股的公司後來會點?請看一看海灣的例子

   07              06             05               04(上市前) 03

 4.21            4.74          5.05            1.70            1.18

現形之後,如果公司不是發展超快的,佢的流動比率會慢慢下降到"正常水平",海灣的產品是煙霧探測器,就算幾先進都好,賣價係所有成本的4.2倍始終講唔通

葛拉罕提過,智慧型的投資人要避免上市不足5年的新股,咁即係完全現形要5年時間都唔出奇   

當然,有一d反例不得不注意,例如盈警孖寶之一的阜匯

   07              06             05(上市前) 04              03

 1.04            0.55          1.03           0.81            0.63

一眼就知佢定價過高,而且06年為左維持業績,仲變本加厲添,07年終於打回原形;我們知道或許說味丹知道大陸的味精行業度過了悲慘的兩年,所以07年本應急升的流動比率升不起來,因為流動比率確實在惡化;因此這特例說明流動比率沒有急升都不一定代表佢老實,仲要研究原因

而利用流動比率分析,盈警孖寶之一的利記可能不是想像中的咁差