上海集優(2345)賺1.8億,派息仲係好少(還要打稅),營業額同毛利上升2成左右,而上升的原因是收購了上電的子公司,固定資產都上升了近2成,成正比例
一次性的特殊費用很多,今年盈利的參考價值不大
業績報告d字分得太開,呢度併埋一齊睇好d:
(億) 啤鈴 葉片 刀具 五金
2010 6.56 7.78 5.51 8.11 營業額
2009 5.15 8.18 3.87 5.87
2010 0.43 0.81 0.65 0.04 純利
2009 0.21 1.03 0.23 0.23
2010 6.6% 10.5% 11.7% 0.5% 純利率
2009 4.1% 12.5% 5.9% 3.9%
係呢度睇到,除了葉片之外,所有業務營業額都大幅上升,年內金屬價格上升是重要因素,純利率上升卻主要是因為過了盈利爆發點,上年中央搞大鐵路共榮圈,啤鈴銷售因此上升,刀具是消耗品,上升亦合理,五金的情況反而摸不著頭腦,不過由於五金是機器而非人手生產,唔會有太多固定支出,即使暫停亦不會有太多成本,因此唔會蝕住做
葉片由於搬廠的關係停產了一排,營業額自然會下跌,2010年的營業額是2009年的95%,但停產的日子肯定不止18日,因此按比例計葉片的銷售也是上升的,由於停廠都要出糧,支出上升純利率自然會跌
剔除五金,集優的業務都強勁向上,純利率上升代表規模效應出現,12.5的國策之下需求應該不會比之前少吧?
(億) 啤鈴 葉片 刀具 五金
2010 0.19 0.40 0.26 0.23 折舊
2009 0.17 0.51 0.25 0.24
2010 0.43 0.81 0.65 0.04 純利
2009 0.21 1.03 0.23 0.23
2010 226% 203% 250% 17% 純利/折舊
2009 123% 202% 92% 96%
通過推算折舊就可知道相應的固定資產數量,可是不知道每個的拆舊率,都可以試下用公司全體的8.6%試下,不過今次做這樣的計算需要不大,就呢兩年的數字來看,投資於業片葉務的設備看似最能獲得穩定的收益率
2010 1.08 5.03 0.68 0.03 資本開支
2009 0.50 1.42 0.11 0.00
用返8%的折舊率計,5.03億的設備足以令葉片的折舊倍化,純利順利的話會有1.6億左右,另一方面因為搬廠而忽略了一些折舊,廢棄變賣的比例似乎太多而又冇說明,好似有d作弊成分,雖然起緊的不用折舊
文教說明的部分,公司的"核"相關幾乎全部唔提,只提"風"相關咁滯,官腔比上年份好左少少,槍手的文筆進步
新廠已經完成,正在進行初號機的起動試驗,如無意外,戰鬥力同招式都會增加,官網有寫葉片廠的預計年銷售目標是20億,其實就算達到7成都好好了,新茅坑3日香,新產品毛利率一定高於舊產品,而且會形成短期的搶購情況
搬完業片廠,今次又輪到啤鈴廠,上年4月有間啤鈴廠搬,母公司補貼停工損失約4000萬,有呢個金額的補償的工廠規模不會細,新廠亦值得期待
風電機需要兩個大啤鈴,一個水平條柱用,一個垂直葉片用,看來垂直用的已經做到,現在研製水平用的,但兩個不同時量產的話,整個風電機是不能完成的,即是說惠山成個工業園的公司,都要等到所有配件都研製成功先可以開始大搞,集優現在只是齋吹
刀具是消耗品,要睇中國的工業生產總值
五口出口唔到去歐洲,即是現在集優都是出口去歐洲以外的地方,如果是老美同澳洲不會賺咁少,因此出口去發展中國家的可能性較大,應該算是外交策略
聯營公司盈利由900萬升至2700萬,聯營公司應該指的是持股30%的碳材料公司,似乎非常向好
現金由11億變9億幾,另借左3億幾,原因是新廠的支出太多咁,點解唔直接比現金?由於集優存貨有8億幾,如果工業公司不預留起碼有存貨金額的現金,易有周轉風險,現在集優的現金已充分使用,以後的增長資金來源只能靠保留盈利,因此集優的經營情況估計為爆發式的增長1次,之後就慢速增長
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