匹克同李寧業績短評

匹克營業額同毛利增4成,主要原因是分店增加左1000間至7200間,大約1/6,固定資產上升左,而存貨同固定資產依然維持在上年的1:1,沒有滯銷現象,因此此業績是可以維持的,只是派息較少

純利增幅遠不及營業額,原因是交稅多左,上市時原來利用了免稅期的效果,李寧稅率達25%,而匹克現在17%,下或後年就要升到25%,純利增幅遠不及營業額還要持續1兩年

帳款數字唔好睇,應收帳下趺應付帳上升,差額其實去左現金度,收了人錢,又遲不交數,不過我認為只是業績結算的時點選擇不是太好而已,沒有問題,上年現金+淨帳款的總額是19億,今年27億,還是合比例的

只是匹克調低了廣告費比例,有少少出術

匹克定位是藍球類,一定程度上避免了競爭,管理層說下年前景非常樂觀咁話

李寧營業額同毛利增13%,主要原因是分店增加左666間至7900間,大約1/12,因此更太比例上是靠自然增長,而李寧仲增加分店呢點有點出人意料

固定資產7億幾,同匹克一樣,呢點李寧應該不能再自稱全國最大了

資產負債表所有項目都按正比例上升,因此業績是可持續的,真不知李寧是以甚麼目的發表之前的悲觀言論了

應收帳中,爛帳似乎太多,會影響下年業績,金額1億左右

簡而言之,體育行業同業的成長最少不會低於李寧的13%,而且之前分店數量越少,成長愈快

李寧,安踏,特步,匹克四間,非常巧合地分店都是7000幾間,即是說任何地方,只要有其中一方的店舖存在,其他3間就會跟風進註,此風不可長,但大陸的經營文化就是這樣,看來它們增加分店的決定都是被動的,個個怕執輸,沒有自主能力

即是說在角力對峙情況下,如果冇一次危機令四間一齊退出,是不可能有任一方主動調整擴張策略的