避稅教室-集資方式

設定演出者是親愛的小鐵罐同小鰻魚,稅率統一為25%,銀行貸款利率為8%,營業額5億,稅後盈利1億

有一日,鐵罐同鰻魚都想集資1億,鐵罐發行新股籌集,一半是普通股一半係9厘優先股,普通股不派息,鰻魚一半發行5厘可換股債券一半9厘普通債券,兩者集資後可以用那筆錢賺15%

結果會如下:

鐵罐得到1億資金,每年利息支出450萬,多收入1125萬(25%利得稅),稅前盈利14833萬,稅後盈利11125萬,現金流入10675

鰻魚得到1億資金,每年利息支出700萬,多收入1125萬(25%利得稅),稅前盈利14133萬,稅後盈利10637萬,現金流入10637

 

為什麼支出更多的鰻魚反而同鐵罐收一樣多錢?

原因鐵罐的優先股利息是稅後支出,它消耗公司的現金但係冇得扣稅,唯一優點係可以合法賴帳唔派息,普通股集資屬於增資,股息亦都係想派先派

而鰻魚的債券支出係稅前支出,可以問稅局回水,計算是5%x5000萬+8%x5000萬=650萬,即700萬利息支出可以有650萬可以用於扣減稅基,即14833萬-650萬=14183萬,由於9%債券的利息比銀行多,因此多出的1%稅局係唔肯退的,公司未回水之前的利得稅是14833萬x25%=3708萬,回水後只需交14183萬x25%=3546萬,比鐵罐3708萬少,兩種債券的分別係前者有機會唔駛還,後者到期一定要還,兩者共同點是還唔起本或者派遲左息,公司就要清盤

好明顯,借債集資有利公司,實質收入可以一樣多,而且不會攤簿股東權益,但係會令報告盈利減少而令股價下跌(有意?)