32港通控股

香港駕駛學院,西隧,紅隧,就係呢間黑店經營的

盈利03年8700萬,04年13500萬,05年16200萬,06年17300萬,07年26200萬

每年盈利增長強勁,而且可以無限制加價

 

稅項03年1980萬,04年1180萬,05年1440萬,06年1150萬,07年1620萬

盈門增長之餘政府收稅反而越來越溫柔

 

流動比率03年2.65倍,04年2.27倍,05年3.46倍,06年4.13倍,07年7.7倍

搵個傻瓜做主席也能賺大錢

 

純利率03年34.18%,04年53.13%,05年64.88%,06年62.99%,07年89.97%

怎樣形容好呢......買白粉都冇咁好賺?

公司現金12億,幾乎冇債務,每股淨值7.79,市價7.55,其他不想多講了

公司市值26億,12億現金,佔有兩隧37%的權益,設公司其他業務免費,求兩隧的價值:

逆運算 (26-12)/37%=38(億)   即成條紅隧和西隧加埋的價錢只是和維他奶一樣?

答:兩隧的價錢和維他奶一樣,港府有能力每日新起一條隧道

 

不過其主業的現金流03年5700萬,04年5200萬,05年5900萬,06年6500萬,07年5300萬

而存款利息收入03年300萬,04年390萬,05年1150萬,06年2060萬,07年4420萬

這正是公司交稅那麼少的原因,因為銀行利息係唔駛交稅的

 

看看港通的股權只佔有紅隧西隧的37%,而股權少過50%的公司的營運數據不用上身,因此有關兩隧的數據一概欠奉,因為只是"合營公司"關係,這正是巴菲特時常批評卻又無可奈何的會計漏洞

因此港通的報表上難以看清其生命線,營業額,稅等都只包含駕駛學院這些"主業"的資料,而兩隧的收入只能從關連人士之現金流一項判斷,所以對正確判斷港通的價值相當不利,因此小股民完全避免接觸這一類不透明的股票,即使會損失了巨大的機會成本也是安全和合適的做法

而且數據看上去令人非常不安---港通的"主業"的現金流衰退中,所謂"主業"是教人考車,收管理費,收清潔費,整車等諸如此類,因此公司有"充分"理由去加價,不過搞笑的是公司加價不是"主業"加,而是毫不相干的"副業"加---兩隧的買路錢,即是說如果少人去考車,兩隧就要加價  =  =|||  蝴蝶效應