集優業績

如早排公司網站所講,無錫透平葉片盈利超過1億,所以其他業務就算不成長也會有2億盈利,暫時所見葉片以外的業務都有若干的成長,在中國工業整體表現不理想的情況下,集優算是不錯

葉片新廠在6月之後先投產的,因此現時大飛機的1億營業額是不足半年的,下年應超過2億,但其毛利率下跌,味皇原以為新產品加上獨市,毛利率應很高的,要解釋一係舊產品毛利率大跌拉低,一係新產品毛利率本來就不高,但我們可以同時發現,集優的啤鈴業務毛利率亦作相同的下降,因此不是葉片廠的獨立問題,而刀具業務先利率又上升,合併一起看的話,應該有兩種解釋:人仔升值,出口業務毛利率下降,鋼材價格上升,出口業務毛利率加慢減快,而幾乎純內銷的刀具就不受影響,如果今年鋼材價格下跌及人仔不升值,毛利率應會提高

增長方面,有利的是中央恢復核電建設,專用的葉片可以重新銷售(風電依然停滯),啤鈴首次進入汽車市場(火車依然停滯),刀鋸成長平穩兼毛利率上升(毛利率太高難保不會下跌),五金內銷部分去到3億,而早幾年幾乎沒有(出口太多人地會反傾銷)

現金下降,負債上升,原因來自收購回來的幾間廠都是少現金多負債的

營業額上升27%,存貨下降了一些,存貨應該是偏少的,除非存貨管理加速,否則有必要補充存貨,增加4成應付賬款還算合理,只是應收賬增加67%似乎太多了,不過應收賬增加當中有近1億是母公司的,如只計街外人,應收賬亦是增加4成,算是同步,即使應收賬多出營業額升幅的1X%,金額也不過是8000萬上下,不會形成像361度同博士哇的情況

現金同存貨的比例就快降到1比1,閒置的營運資金開始見底,收購埋今次之後,以後集優的成長主要要靠保留盈利了,由於上市目標的項目建設已經完成,因此在搞好本業前應沒有大項目要搞,冇集資的必要

固定資產19億,假設可以以4比1的比例產生現金流(近年的效率),可產生4.75億的現金流,8成轉為純利,可賺3.8億人仔,如果非五金業務的營業額由現時的22億升到30億,應可賺到近似的數字,對於只投產半年的新廠來說還是有點可能的

如果要我評價一下的話-潛力不錯,派息太少,內含價值來說,不比母公司差,可能更高些少