2014年3月25日 星期二

美蘭業績

由於美蘭每個月都有營運數據,因此甚至不用預測
新年後客運量反常地依然龐大,原因很簡單--全中國冇幾多地方冇毒霧
地理的因素令美蘭發國難財,而且可持續
只是派息意外地下降,收息只靠佢一隻就死得人
減派息的原因又是資本支出,收購鳳凰機場的舊事可能會重提,當時的要價是12億,現在鳳凰機場有所成長,隨時要20億
不過眼前的資本支出是,19億係機場外面起商業中心,包括酒店,地下商場,泊位,美蘭都是貪舖位收租,崖州政府貪可能有個景點,各取所需,但起好之前冇收入,而果19億D利息支出會成為負擔
同樣,11個飛機位正在開工,預計2015年起好,根據味皇旅行的經驗,11個飛機位長度200米左右,起3層高,應該都有幾十個舖位同冬菇亭,這樣的建築倒不會用幾多錢
在未起好前,借多成廿億,利息支出起碼多1億,比較遺憾的是美蘭業績增長追不上利息增加,盈利上利,但可分派資金減少
如果將來收買鳳凰機場的股權而借廿億,因為鳳凰機場立即有收入,所以影響不大
總體上是地產項目影響了未來幾年的派息,由於本業成長金額相對有限,美蘭在幾年後會變身為收租股,形態類似粵海
現時利息支出5000萬,下年1.5億,現在未顯示出來是因為在12月借的,下年盈利總不會增加1億咁多,盈利很可能倒退,在這前提下相信發不了A股
現金流現時5億,利息保障比率低了一點,已經借到幾盡下,如果強推收購,發行的債券利息會比現在的還高,而且保留盈利變少,儲不了多少錢,最近都不會有能力搞其他投資計劃
估計美蘭進會入U字的前半段

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