由於需求點都會有,我們只需將它們想像成債券,以適當的價錢入手就可以了
首先要說明,中石油是陸上油田,中海油是海上油田,兩者在固定資產同投資效率上不具可比性
原因是,陸上油田,如果有易開採交通方便的地方,一早就會被發現同採乾,若後來才發現,又會因為附近居民多而不能開採,而如果油田在山卡啦地方例如沙漠,把器材同人手搬過去,把成品運出黎,過程會駛好多錢,而且當地亦不適宜人類長期工作,但是海上油田的話,無論你在珠江口還是在馬達加斯加,把生財工具移動過去的方法都相差無幾,反正再偏遠亦只是船程問題,而成品又可以就地出口,因此中海油固定支出會比中石油低得多,現家係,將來都係
中石油 中海油
固定資產+投資 16500億 2500億
存貨 2100億 50億
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13% 2%
就好似咁,中石油開採出黎的成品,好在都在路上或貨倉上,發現一個油田,中石油要先搞配套,而中海油可以即採即售,因此中海油的資金需求相對較低
中石油 中海油
固定資產+投資 16500億 2500億
折舊 1500億 330億
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9% 13%
看起來中海油的油田壽命比較短
中海油的存量是產量的10倍,即起碼可以撐10年,中石油就12年以上,同折舊率也算成比例
油田的存量同盈利沒有關係,影響的只是收購價,影響盈利的是產量,好似你個肚係得咁大,但你可以用甘油泵日日排放,亦可以一星期先爆一次大獲,甚至變態的用萬能膠封左佢都得
政治正確的做法,如果是國內油田,應該要慳住吸,國外油田,就搏命搾乾佢,甚至把外國油灌入國內的廢棄油田,不過強國方針是盈利至上的話,就好遺憾地變成先把自己的老本賣光,日本仔就不會這樣了,正如稀土一樣
第一,現時的油田並非全力抽水,而是留有餘力,第二,存量起碼可以用10年,股票性質起碼同10年期的債券相近,因此固定資產同存量對股價影響力似乎不大
由於是因應市場需求量來開採,因此不要妄想存量增加或發現油田就會增加盈利,增加盈利的是銷量同油價,如果經濟向好價量齊升,就留著,如果發現油田的消息令股價上升就脫手,換公用股
中石油 中海油
增加固定資產 3800億 630億
折舊 1500億 330億
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2300億 300億
總有些折舊是維修費,由於壽命同折舊成比例,味皇相信其折舊是有效的,維修費等同折舊金額
可用於增加油存量的支出為下數
中石油 中海油
保留盈利 640億 470億
增加固定資產 3800億 630億
投資增加 70億 1500億
投資減少 - 1400億
債 4500億 580億
貸款利率 4.X% 5.X%
似乎中海油的舊油井可以拆解重用或當廢鐵出售,而中石油就唔得
發現中石油大量借錢探油田,由於油田的債券性質,這點也不能說是缺點,而且利息也不算非常高,不過探油田的成功率隨機性極高
中海油就基本不用花太多錢探油田,而是改為收購現成的公司,反正收購價不會平,回報只比利息多一些,但投入的收益確定性很高
中海油的利率比中石油高,原因相信是中石油可供抵押的物品更多,銀行看抵押品而非盈利能力來訂利率
5.X%的利率相當於美蘭機場一類收入穩定的公司,評級還算高的
中石油 中海油
表面利息保障倍數 14.8 66
減去維修費後 6.8 49
債 4500億 580億
中石油可再借的範圍有限,假設利息保障倍數由6.8降至4,債務上升至7500億,即可借3000億,不過投資功效隨機
中海油假設利息保障倍數由49降至10,債務上升至2840億,即可借約2300億,假設套息2.5%,可增加盈利5X億
簡單來說,兩者皆不可通過借貸大幅增加盈利,何況有限的保留盈利,公司發展只能漸進式的,而不會大躍進
實際上油公司自體發展和市場的力量變化相比,微不足道
中石油 中海油
市值 14200億 7400億
派息比率 45% 30%
股息率 4.5% 3.8%
如果派息比率統一為45%的話,中海油的息率會升至5.7%,中海油財政比中石油好,派咁少一代表姑寒,二代表出面有駛錢機會,由於中海油亦曾經高息過,而且最近有收購,屬情況二,而且就財政來說也比中石油好
作為投資的話,中海油更平,財政更好,確定性更高,投機的話,反正都是市場因素隨便一隻都OK,咁都係選中海油好了
作為收息用的話,中移動比中石油同中海油好多了,仲買乜鬼油股
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