2024年11月1日 星期五

1606國銀租賃

味皇已經有一排冇寫分析文,由於最近又買返1606,所以又搵佢寫下,對上一篇大陸飛機膠股
係2020年寫的,當時20年8月味皇1.13開始買入,24年2月放曬,現家又買返

咁用2019同2023比較一下
                    2019             2023
固定資產        737             1203
投資               117               368
-------------------------------------------
                       854            1571

流動資產      1818             2787
其他資產          45                 70
----------------------------------------------
                    1863             2857
總數             2717             4428

總債項          2186            3433
利息支出          16                12
現金流          1090              691

派息             0.104           0.098
淨值               2.03             2.95
股東權益         257             373

2019年同2023年比,資產同負債都增加左,固定資產+投資佔總債項的39%同45%,流動資產+其他資產佔總債項的85%同83%變化不是太大,國銀有分借物同借錢,所以佢的"資產"分成實物同數字兩項
"資產"佔總債項的124%同129%,也沒有特大的變動,成份接近
利息支出少,因為佢係就係國開行,如果年頭佢賣盤成功,就有機會冇左呢個優點,年頭佢雖然狂升1倍,但賣盤對國銀本身是大打折扣的超巨大壊事,賣盤失敗雖然跌返一半,但對佢反而是好事,當然市場反應另計

                       19         20       21       22      23   
現金流         1090       293    247    189     691    (平均502)
交稅                10        15        9       18       23     (平均15)
總派息             11        12        9       13        9      (平均10)

利息可以比得超低,咁佢的利潤率亦必須很低,巨大的資產卻交不了多少稅,代表盈利數字比例相應地低
但是2023年交的稅已經比2019年多,代表23年稅基比19年多
而佢減派息係因為3年前某1小時22分的影響,再加某態清零,財產被充公加D人冇錢找數,又或者找數的人已經唔存在,所以冇錢周轉兼減派息
而2023年被充公的財產有保險賠了,有返錢周轉,加派息的可能性高
以佢交稅的情況睇,佢派2019年雙倍水平也有可能,但姑且打折考慮
稅率25%,交10億稅稅基40億,23億稅稅基92億,現金流502億時稅基60億,前期2019-2021年大致交幾多稅派幾多息,假設下年不用23用平均值15,咁佢派15的機會較大,相當於派每股0.147
每股淨值2.03時能派0.104為5.1厘,淨值2.95時派0.147是5厘,可能存在過度樂觀,但並不是沒有可能

問題是佢雖然好轉,但不代表佢的客戶也好轉到有錢找數,要作打折考慮
國銀的業務包括租飛機,租船,租地鐵,租巴士,租工程車,租水塘,租坑渠,租公路,租燈柱之類的,一般來說都好來好去穩定能賺點小錢,就是後者地方政府佔比相當高
社會風氣對佢影響大,如果風氣好轉客戶都肯找數就是巨大利好,但反映在業績上會相當延後,因為佢的盈利是多年拉長攤分的,收唔收到錢都易照計攤分的盈利數字,可能賺到錢收到錢係真賺錢,也可能賺到錢收唔到錢係扮賺錢,扮得幾年收唔到錢先作一個虧損數字抵銷之前幾年扮賺的數目,即是說佢盈利數字冇特殊項目一般不會大變,一般不會大變的情況下派息卻可以大變這樣,當然早幾年的情況並不常見,是百年大業的累積所然,通常不會一直咁出,而我們只是希望將來可以過得正常一點點

6 則留言:

  1. 請問年頭點解賣盤?無論對佢對阿媽都係壞決定

    回覆刪除
    回覆
    1. 1606係國開的寵物,賣寵物要徵求寵物的同意?
      賣盤慘的只是1606,而不是國開,也不是買家,買家覺得自己係曼聯養得起豪得起,咬佢食呀

      刪除
  2. 味皇可否講下90,有冇買貨?

    回覆刪除
    回覆
    1. 90我冇貨,90現家有兩個可能性:
      1.私有化(可能性較低)
      2.佢被鐵拳的時間是2022年元誕起,好似為期3年,過多兩個月就到期了,到時政府可能重新加返價(可能性較高)

      刪除