係2020年寫的,當時20年8月味皇1.13開始買入,24年2月放曬,現家又買返
咁用2019同2023比較一下
2019 2023
固定資產 737 1203
投資 117 368
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854 1571
流動資產 1818 2787
其他資產 45 70
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1863 2857
總數 2717 4428
總債項 2186 3433
利息支出 16 12
現金流 1090 691
派息 0.104 0.098
淨值 2.03 2.95
股東權益 257 373
2019年同2023年比,資產同負債都增加左,固定資產+投資佔總債項的39%同45%,流動資產+其他資產佔總債項的85%同83%變化不是太大,國銀有分借物同借錢,所以佢的"資產"分成實物同數字兩項
"資產"佔總債項的124%同129%,也沒有特大的變動,成份接近
利息支出少,因為佢係就係國開行,如果年頭佢賣盤成功,就有機會冇左呢個優點,年頭佢雖然狂升1倍,但賣盤對國銀本身是大打折扣的超巨大壊事,賣盤失敗雖然跌返一半,但對佢反而是好事,當然市場反應另計
19 20 21 22 23
現金流 1090 293 247 189 691 (平均502)
交稅 10 15 9 18 23 (平均15)
總派息 11 12 9 13 9 (平均10)
利息可以比得超低,咁佢的利潤率亦必須很低,巨大的資產卻交不了多少稅,代表盈利數字比例相應地低
但是2023年交的稅已經比2019年多,代表23年稅基比19年多
而佢減派息係因為3年前某1小時22分的影響,再加某態清零,財產被充公加D人冇錢找數,又或者找數的人已經唔存在,所以冇錢周轉兼減派息
而2023年被充公的財產有保險賠了,有返錢周轉,加派息的可能性高
以佢交稅的情況睇,佢派2019年雙倍水平也有可能,但姑且打折考慮
稅率25%,交10億稅稅基40億,23億稅稅基92億,現金流502億時稅基60億,前期2019-2021年大致交幾多稅派幾多息,假設下年不用23用平均值15,咁佢派15的機會較大,相當於派每股0.147
每股淨值2.03時能派0.104為5.1厘,淨值2.95時派0.147是5厘,可能存在過度樂觀,但並不是沒有可能
問題是佢雖然好轉,但不代表佢的客戶也好轉到有錢找數,要作打折考慮
國銀的業務包括租飛機,租船,租地鐵,租巴士,租工程車,租水塘,租坑渠,租公路,租燈柱之類的,一般來說都好來好去穩定能賺點小錢,就是後者地方政府佔比相當高
社會風氣對佢影響大,如果風氣好轉客戶都肯找數就是巨大利好,但反映在業績上會相當延後,因為佢的盈利是多年拉長攤分的,收唔收到錢都易照計攤分的盈利數字,可能賺到錢收到錢係真賺錢,也可能賺到錢收唔到錢係扮賺錢,扮得幾年收唔到錢先作一個虧損數字抵銷之前幾年扮賺的數目,即是說佢盈利數字冇特殊項目一般不會大變,一般不會大變的情況下派息卻可以大變這樣,當然早幾年的情況並不常見,是百年大業的累積所然,通常不會一直咁出,而我們只是希望將來可以過得正常一點點
