齊魯高速同成都高速業績

味皇覺得公路股得呢兩隻可以直接比較,其他的性質太雜了

齊魯營業額16.9億,成都20.1億,但齊魯基本100%純公路,成都有一半係油站

只計公路,齊魯營業額15.4億,成都10.1億,其他毛利率低忽略不計

停收費的日數大概係79日,唔考慮成長,咁下年收足時齊魯20億,成都13億,假設純利係營業額1/3,咁齊魯賺6.7億,成都4.3億

欠債的總數味皇費事計,等上商以後計,現家齊魯利息支出1.1億,成都1.4億,暫時睇成都的債圯碼係齊魯的1.3倍

齊魯的掘路營業額1.5億,齊魯營業額15.4億純利1/3的話,掘路賺1億?

成都的油站營業額9億,成都公路10.1億純利1/3的話,油站賺5000萬倒

齊魯每股賺0.31派18仙,成都每股賺0.208派12.1仙,派息比率皆58%,由於成都欠債更多,因此齊魯的保留盈利比例上比成都多

齊魯現在0.31派18仙,人民幣當佢1:1港幣好了,按5%息率的話每股3.6,此時PE11.6,計上年PB1.7,成都賺0.208派12.1仙同按5%息率每股2.4,此時PE11.6,計上年PB1.1

下年將79日加返上去的話,齊魯可能每股賺0.40派23仙,成都可能每股賺0.265派15仙

如此一來,齊魯到時0.4派23仙,按5%息率每股4.6,此時PE11.5,計上年PB2.2,成都賺0.265派15仙同按5%息率每股3,此時PE11.3,計上年PB1.3

由於現在齊魯股價是2.13而成都2.1,相對上齊魯估值具壓倒性優勢

假設令齊魯借多30%以同成都同一標準,可能借10億上下,咁齊魯按6%回報率利用4厘貸款的話,賺多2000萬,姑且會賺多1仙同派多半仙息,股價上影響1亳多D

因此2股齊魯換到遠超過3股成都的話,才有轉換價值

回到自己同自己比,齊魯上年冇賺少,原因是有收購,由於果79日,下年必然有起碼3成增長,這點所有高速公路都一樣,佢之前現金多,但現在已經駛乾淨了,之後借都唔會再借得多,如果變身做狂戰士是味皇所不願見到的,佢新收購的路是新通車的,因此一年內利用率會成長較快,齊魯最終增長應該會比3成多,味皇樂觀的估計下年比現在會派多8仙,現金流不清楚,應該都保留到6億7億,可能會有一D小型收購

成都高速的話,就只有果79日,由於借貸多,應該冇本錢再借,下年活動應該比較平淡,就得3成,佢上年收購油站,結果而言不是非常好賺,純利率比不上公路,油站如果同公路相比,優勢在於油站是無限期而公路有限期,就資本市場而言,回報率高的市場估值傾向較高,反之亦然,另外油站是要買存貨的,因此成都高速的現金需要保留一些,另外油站的折舊會多出黎,令盈利下降但又不損害現金流,相較公路保養,味皇覺得油站更不需保養,成都高速保留的盈利或許說還債能力會較高