新意網(8008)

創業板除左幾隻之外全部都係老千--的前言並冇打算收回,就好似對於葵花寶典的處理方法最好就係封印佢,一般人接近他們往往也沒有什麼好下場,禁忌都是留返比有準備的人

由於味皇忽有非分之想,因此先作分析再決定

核數師德勤,50/50,保薦人中的副經辨人部分證券行有劇毒,但其中的中國國際金融卻是強力解藥,律師胡關李羅尚算正面,大股東持股74%算好,董事中沒有甚麼特別的毒物,總體可信度51%

04年6月前一直0派息,在02年10月前異樣回購,同時作出大量財技安排,詳細情況暫不唔理(得閒先睇),即是說在04年6月前可視為老千股

04年6月後開始派息,3仙,4.5仙,4.5仙,6.6仙,4.5仙,5仙,6仙,8仙,13.24仙(拆股),大體上每年提高

2011年核心盈利2.65億,派息2.68億,派息比率100%,2010年核心盈利2.35億,派息1.63億,派息比率70%,2009年核心盈利1.93億,派息1.22億,派息比率60%,2008年核心盈利1.34億,派息1.01億,派息比率75%,期間冇股本集資,完全是淨輸出,已不乎合老千股的定義,即是說從良了,學得電影咁反派角色棄明投暗後都會成為強大的即戰力

新意網經常有特殊收益入賬,盈利常常誇大,但核心盈利上升得很快且年年上升,就營業額同現金流而言,己比幾年前倍升,2011年2.65億核心盈利,而現時市值只有20億

現金流4億幾,每年經誇大後的盈利同現金流數字相近,似乎管理層故意每年增加賬面值的目的是抵銷折舊,那麼將來繼續咁做的機會很大

2011年派紅股1拆1,但可以選擇用無限期認股證代替紅股,由於此認股證具有股息分配權,而且可隨時行使成為具投資權的普通股,因此此認股證完全等同於已發行的普通股, 此掩眼法的目的每股資產淨值唔會攤薄,如計成普通股,每股資產淨值會由1.24降至0.76,實際上已攤薄左,人人都唔標出黎而已,標高D可能是想公眾持股量看似較多,可能同轉主板有關

南商的數字,資產淨值沒有計埋攤薄,但每股盈利同派息就計左,大家要留意,現股數為23億股,而實際上是40億股,一旦行使將攤薄至原來的57.5%,行使價1毫,行使後公司會多1.7億,但攤薄至57.5%,同時股價由現價0.9大跌至0.52,因此新意網有極其巨大的下跌空間

但由於盈利是4億的關係(核心2.65億),已攤薄計的每股盈利同派息分別是0.1及0.066,PE10己值1蚊,同攤薄後的股價極不相襯,就單一股來說難以理解,但按公司整體來看,總市值為20.9+1.7=22.8億,估值並不貴,結論就是新意網好抵買,收益高,升值潛力大,同時股價又有巨大的下跌空間,產生如此矛盾的結果,究其原因都是公司不按常理的財技安排

認股證名義上未行駛,因此有公司回收的權利,而公司回收價要公平合理的話,就肯定不會用1毫回購,要用市價或合理值較高者回購,設合理市值為40億,向大股東回購17億認股證可能要動用17億現金,新意網年年屯積現金而不作使用,現在超過已10億,而其營運支出只需4000萬,巨額現金儲備完全沒有必要,似乎有比人一野吸乾的可能,不過如果大股東打算吸乾的話,每股盈利就會由0.1濃縮至0.17

就按股價表現同每股盈利來說,大股東行使認股證是雙輸,股價跌,自己權益同現金亦無增加,大股東唔行駛股證是雙贏,有息收,又有備用金庫,水駛乾塘股價仲會升,不合理的現象源於不合理的處理

怪異的財技先不管,按每股盈利同派息計,新意網不貴是事實,公司盈利能力亦佳,但唔係是必要跌,股價有跌近半的風險也是事實,搞到好似欲練神功先做公公一樣