上市內體股之中,應該說是上市零售股之中,僅得中國動向具有某種獨一無二的經營特性,正因具有此特性,動向的股票在其他零售股面前具壓倒性的優勢
是甚麼特性咁神秘呢--kappa有外國母公司
舉個大家都明的例子,我們日日都見老麥花大錢賣電視廣告,但我們有冇見過老麥的分店賣電視廣告?
而中國動向就是老麥的分店
比如李寧花錢賣廣告同搞贊助,費用應該不少,贊助的仲只是中超,但華倫,富咸,多蒙特著緊kappa作賽,而動向並不需要為此支付1分錢,分別就是如此
中國動向買斷了kappa的大陸所有權,而外國的kappa為了本身的經營亦會為自行打廣告,並通過直播放送至全世界,錢是別人比,效果卻人人有份,每年可節省不少費用,這種特性是很稀有的
中國動向的毛利率是6x%,而剩下來成為盈利的超過一半,早前的零售股橫評的舊文顯示,零售股有十幾二十%剩落已經是很了不起,即使思捷也不過是3x%,因此無論中國動向的銷售成長與否,都是投資人的恩物
分店3500間,但固定資產同員工都不顯示出來,這可能表示,中國動向中分店之間是隔左一層的,分店不屬於上市公司,而上市公司只是以毛利率6x%批發產品比分店,分店再加價幾十%自行銷售,現在的報表帳目,是產品由裝衣廠到分店為止的部分,分店至消費者的部分屬於分店店主或外國kappa,當然這僅是推測
假設批發賺60%,零售賺60%,20蚊成本的衫的最終售價是125蚊,kappa可能賣緊250蚊,因此動向每件衫的成本40蚊左右,存貨2.2億大約220萬(100蚊出廠價計)-550萬(40蚊成本價)件,周轉率18倍即20日左右清一次貨,比起其他零售股,並無周轉問題,而且出貨量仲好大添,年賣1億件難想像(550計),4000萬件就差唔多(220計),由4000萬件增長還是可能的
現金61億人民幣,即每股1.22,資產淨值幾乎全是現金,何況中國動向實際只是間開金手指的製衣廠,只要產能足夠,將來也不會去增加甚麼資產,就算20日整550萬件衫其實唔係好難啫,每人每個鐘整50件而已,開分店是加盟店又唔駛自己出幾多錢,何其方便,賺到d錢多到冇地方駛,咪派7-80%息囉,收購囉,唔係就冇用
如果將每股1.22的身外物掦除,也不會影響其盈利能力,以現時0.29的盈利,即使不考慮增長,也足以支持股價,相反,如果果1.22可以賺20%,每股盈利就會增加0.244,就算一半都好啦,簡而言之,中國動向可視為不敗,比起葛拉漢的風格,這是費沙風格的股,既然沒有賣出的機會,目標價就不用設了
可以用一句成語來總結--一勞永逸
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