匯豐業績簡讀

(億美元,下同)    09      08      07     06

淨利息收入      407    426    378    345

淨費用收益      177    200    220    172

股本                    87      61      59      58

真正的銀行應該是賺息差的,其他甚麼都不是,以0809年的經濟來說,能保持淨利息收入是很不錯的,不過股數增加,攤薄了42%,每股計當然很難睇,不過有參與供股的人股數亦會按比例增加,因此權益也差不了多少

淨手續費倒退至06年水平,大概是信用卡消費下降吧

核心第一級資本由7%增至9.4%,總資產是23600億,9.4%即核心第一級資本2200億,上年總資產是25300億,7%為1770億,增加左430億,這樣的資本乜野壞賬都夠撐,當時匯豐集資多少?號稱千億集資頂多是百零億美元,多出的差額正說明了匯豐的吸金能力

不過集資得來的部份是不打算借出的,有得睇冇得食,盈利不同因此增加,股東不得不忍受盈利攤薄的壞處

營運外的損益數字如下:

                                         09            08

金融工具公允值收益   -62            67

出售法國匯豐                   0            24

其他營業收益                 28            18

商譽                                   0         -106

攤銷                                  -8            -7

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合計                                -42              4

即是說與經營無關的會計項目低估了匯豐42億的盈利

                    09            08

存款       11590      11153

貸款         8962        9329

貸款收緊了,現時來說是慎重的做法,無可非議,遺憾的是存款沒有增加,投資者見得太多打著銀行榥子的財務公司了,就快連什麼是銀行都忘記了,任何一間銀行,存款都是命根,所有盈利的根源都是來自於存款,當存款沒有增加時,銀行規模的自然增長就不可能出現,至少不能在穩健的情況下

匯豐會計上低估的盈利很容易就恢復,但實務上再進一步頗高難度,主打東亞也算是辦法

匯豐的盈利實質上應為100億左右,未來息差擴大,可以賺多幾十%,因為存款增長有限,回到之前的200億並不是最近的事,仲有攤薄呢

可能很快會有回撥,但只是會計項目,盈利能增加,但派息應該唔會因回撥而增加,冇乜用

市值14000億港紙,盈利800-1100億之間,即使短期冇乜增長(實質性),其實都唔叫貴,如果靠假象盈利能推高匯豐股價,呢個牛市也不會長命

 

題外部分:

香港負債証明書(港紙)  09          08

匯豐                             1354       1191   

渣打                                 34           31

再次來到印銀紙的環節了,港府加印左大約10%的銀紙,中銀未出業績未知,但結果都是一樣,每當經濟不好,港府就會大印銀紙製造通脹(可參考我的舊文),樓價升是邊個造成的?印銀紙後會出現乜情況可以回顧一下歷史,例如沙士印銀紙後,禽流印銀紙後