匯豐業績簡評

稅前賺199億(美元,下同),其實相當不錯,但此時執掉匯融,整個106億的撇賬,時機上似乎相當不妥,更重要的是減派息,相當痛苦

供股同減派息對我是意料之外的(雖然我事先都做定準備),因為匯豐有充分的財力維持一貫的政策,雖然我也明白有能力同有心做是兩回事

匯豐最新的作戰策略:

1.執掉匯融,保留海豐,放棄樓按,主打工商

2.轉戰新興市場

3.壓榨員工

4.增加流動資金

其中執掉匯融最大手筆,當年用左好似幾百億收購佢,現定下決心清零斬手指,所有資本撇清光,以後唔駛再撇,但亦不會有回撥

減派息方面,今期只派0.1,日期是3月20,而供股的表決日是19號,我不知道新股能否收到那0.1,但09年起的頭三期派息會減至0.08,即原來的0.11,縮水4成,相當離譜,理由是106億的撇賬


但時機上似乎相當不妥,要供股點解唔趁早高價供?低價供股會令股數大量增加,令每股派息下降太多,會嚇壞不明所以的人,現家又巨額撇賬,又減少派息,又供股,三味齊出,質低股價有如司馬昭之心,早排的匯豐ELN,大量沽空,比人狂唱,之後又搵高盛大魔包銷,巧合的地方實在太多了

咁不如比我做CEO啦,我有方法可以又增加資本,又節省支出,又維持派息,出奇蛋咁滿足三個願望

睇返業績,有幾個地方值得注意

歐洲的盈利上升,雖然當中有水份,但比同期的其他同業都蝕到7彩好得多,今次金融海嘯受影響最少的是中歐,而匯豐的業務卻都在震中,更顯得可貴

大陸的盈利上升至16億,而匯豐在大陸僅有5,6間分行,效率超高,另外亦間接說明中資銀行的業績不是太差

美國樓按餘款620億,以30萬一間屋計,約20萬間屋,而08年貸款修訂有10萬件,說明美國市道真係好差,但一般貸款修訂完的人有能力都會繼續還款,餘下的10萬間總不會全部中招,如果全部推出市面,上限亦只是10萬間,匯融的業務量應該有一定的代表性,有危機的樓按應該很快就到上限,所以銀主盤應不會嚴重得難以收拾

匯豐的資本率打算接近10%,其他同業也是,而早兩年不守婦道的大型銀行普遍是5%,即資本市場的槓桿減半,那經濟收縮的比例應不會超過一半

可供出售證券價值下跌165億,但匯豐冇以市價入賬

股東權益大減27%,這正是今次供股的決定性原因,資本充足率雖然足夠,但優先股的比例多左,所以真正屬於股本的資本充足率不足夠

成本效益比率47.2%,淨利息收入增12%,淨利息毛利率由41%增至47%,作為銀行成績表完全合格,最近的利率變化令匯豐得益不少

歐洲/亞太其他地區利息支出持平,利息收入上升,係加按息的結果

香港利息支出減半,利息收入稍降,係利息低,轉活期的結果

北美利息支出減1/3,利息收入稍降,係利息低,轉活期的結果

拉丁美洲利息支出增1/3,利息收入增1/4,係搶生意的結果

結果是美元區持續超低息會令人轉存活期,而有一定利率的國家,匯豐會加按息,新興市場搶生意再搶到一定水平就會減存息加貸息

僱員報酬及福利減3%,一般及行政開支持平,在裁減大量人手的情況下,似乎結果並不美滿

香港紙幣流通額增14.65億,即113億港元,政府又再騙人了,實際上香港都算係通縮

衍生工具由1879億增至4949億,令人驚懼,在正式的年報中希望可以詳細說明

同業貸款少3成半,匯豐唔肯拆借比其他銀行

同業存放持平,其他銀行好鍾意存錢入匯豐,同上面成強烈對比

本期稅項資產&遞延稅項資產-遞延稅項負債=77億,總共有77億的免稅額可留用

債券減少669億

退休福利負債多10億,有好多人食肥雞餐

已付稅款(現金流表)50億,同上年相同,但當中結構有別,上年有更多是來自低稅率的香港,今期更多是來自高稅率的歐洲,即使如此,匯豐真實的盈利,即係稅基,雖有減少,但比例不大,這稅款數字同損益表的有明顯出入,不要成日比損益表誤導

發行普通股股本/已付予母公司股東之股息,07年7.8%,08年6.5%,以股代息的人減少很多

股份獎勵及認股權獎勵為8億,作為花紅相當不薄

(億)       07年中       07年末       08年中       08年末

進出口     4.07             4.59             4.96           5.18

匯款         2.73             2.83             3.07           3.03

對工業類股份相當有啟示作用

(億)       07年中       07年末       08年中       08年末

卡業務   30.92           34.04           30.89          27.55

唔好以為信用卡爆煲,只是單純的消費下降,同失業率相關