先說一些數據的加分減分點:
固定資產系列
固定資產上升&營業額都同比例上升--代表公司擴張成功,可以加分
固定資產不升或微跌&營業額上升--折舊令固定資產下降,公司規模穩定,營業額上升代表效率提高,可以加分
固定資產大升--收購,效果不明,要視乎毛利率變化
固定資產上升&營業額長期增長太少--無能,扣分
投資系列
投資上升--收購子公司股權或炒作兩種,先減分
投資下降數量=固定資產增量--收購控制權子公司,加分
投資大升&市道好--多數不務正業,減分
投資長期穩定上升--生財有道,由於之前減左,現家加番分
投資大減&市道好--套現,有眼光,但實業公司董事擅長資本投資,並不是好事,減分
投資太多--不務正業,減好多分
流動資產&流動負債系列
流動比率超過1.8--加分
毛利率同流動比率的關係--10%以下的毛利率,流動比率超過1.8加分;25%以下的毛利率,流動比率不超過2.5減分,有成50%毛利率,流動比率不超過4唔好見人,以上是個人主觀判斷,通常越賺錢的生意流動比率會越高
流動比率不超過1.2--多數是新股或盈警前股,一擊必殺
資產至股東權益系列
總資產突然大變--資產重估,減好多分
股本大縮減--n合1,一擊必殺
股本長期明顯增加--濫發新股,減好多分
股本大於市值--投資者的恩物,加好多分
儲備/股東權益減少--本來要扣分的,但有個別原因是公司慷慨派息,反而要加分
其他資產--有好過冇
長短債系列
越少越好--現金可以一次還清,加分,如果數額n年盈利都還唔清,遲早會向股東伸手,一擊必殺
短債變長債--由於可以節省利息,係好事,加分
長債變短債--係壞事,好彩近期息口低
突然長債大增--大量發行債卷,必有利益輸送,減好多分
現金增加數量=長債增加數量--如果現金非常充足借債之餘仲咁樣,那代表原本的現金有可能是假的,核數師很和諧
其他長債數量明顯--雖然唔駛還,除非公司成長遠超該數額,唔係就變成董事搵你老襯,減分
存貨系列
存貨同現金固定比例--加分
存貨同營業額固定比例--加分
存貨同固定資產固定比例--加分
存貨明顯不合比例上升--如果冇收購其他不同類業務或材料價格波動,一般代表滯銷,減分
存貨大升&流動負債不升&盈利大增&現金增加有限--代表將存貨升值當成盈利,減好多分
存貨減少一兩成同營業額不減--一般代表效率提高,加分
存貨同營業額或淨流動資產的比例低--例如2倍以下,代表這生意是勞累的生意,存貨不易管理,工作量大,似乎要減分
現金系列
現金減少&固定資產增加&營業額增加--開始新投資,加分
現金多--加好多分
現金長期固定在一個數量同多次集資--有部分"現金"受限制,一擊必殺
上面是一間叫"媽媽奶"的公司,作為例子,開始對其評估:
固定資產沒有增加:備因為折舊而減值,而且沒有幾多補充,代表公司沒有擴張計劃,一直保持原有規模,按需要穩定性定係成長性來主觀的加減分
投資:將投資并入固定資產中,因此投資消失而固定資產增加,屬於收購擴張,將子公司收歸己有,不過數量少,可以忽略
流動資產/流動負債:同營業額規模比例相關,由於公司固定資產沒有點增加,代表公司的營運效率提高,產品銷量增加令營業額上升,流動資產-流動負債-現金剩2億,這2億是一下業績期的收入,上年都係2億,那代表下年的營業額如無意外,會同上年相若,公司現金交收較多時可以不減現金,不過點分析結果都冇差別
其他資產:既然講明係其他就唔會比你知,分析時只有"有"同"冇"的分別,現在它減少,如果其他地方沒有增加,就要扣分,數量大時要看年報的附註
儲備減少:原因是公司長期慷慨派息,反而要加分
長短債:05年短債變長債,可以節省利息,係好事,08年長債變短債,係壞事,好彩近期息口低,利息先冇咁傷,總債項一直減少,係好事,可以加唔少分
其他長期負債:越來越多,令人不快,公司要賺多同樣數額先可以補回
存貨:由於營業額都上升,存貨上升比例可以接受
現金:相當充足,夠還債有凸,約為存貨的兩倍,由此公司長期慷慨派息,現金應該冇乜水份
功課,以下是一隻藍籌股,請自行分析
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