路勁惠記業績

基本上就是唔爽,不可思議咁,味皇預測惠記唔加派息或者加少少,而路勁就大加派息,結果還是燈左

路勁:

                   2019上    2021上

公路營業額   16.0        19.0

公路盈利         3.4         3.0

公路資產       56.4       61.4

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公路每股盈利0.32         0.2

中期息           0.3          0.15

全年             1.18            ?

冇收幾個月的2020年唔理佢,19年公路盈利/營業額21%,21年16%,19年公路盈利/資產6%,21年5%,效率都是下降的,味皇推測佢新增的公路要不是效率差,就是未開發,嘛,公路的效率沒有競爭的話通常都隨時間改善

假返用21%同6%計,19億營業額兌4億,同埋61.4億兌3.7億,平均3.85億,即每股0.26,似乎派息也不會比19年多

                                  2020上    2021上

利息支出                        11.5        11.9

其他利息同財務費用       1.4          1.1

銀行及其他貸款(長)       268         246

銀行及其他貸款(短)       165         134

普通債券總額   18.8美+15人 26美+15人   4.7-7.875厘

永續債                           9美          9美       7-7.95厘

債務增加左,但利息減少,其他財務費用增加,看起來發新較低利率債券,續回較高利率債券,雖然平均利率下降,但佢維持同樣的利息水平借更多錢,而不是維持同樣的債務減輕利息的方針

而2019上半年利息是7.8+2.3億,比現家少,而今年公路盈利未必比2019年多,因此派高息的機會較低

賣樓方面一言難盡,味皇在這方面也不在行,硬係覺得賭錢咁,不過路勁近年的分別是,路勁係香港2022年交樓,香港樓貴,全部交樓可以回收較多的資金,如果說派息回愎,2022年交樓之後有D機會,不個佢2022年屯門仲有起緊,只係預售,唔肯定幾時入數

現家土地儲備740萬平方,上年701萬,前年791萬,如果佢肯賭細D財務還有改善機會

今年可能只派7亳

惠記:

利基的污水廠應該半年可以賺一兩千萬,蒸汽廠下半年完工,以後賺一千萬應該冇乜問題,工程賺幾多就隨機性較大,利基上年派6000萬,超過污水廠之類的穩定收入,工程賺的都有派出黎,假如其他不變,只是污水廠同蒸汽廠加價同完工的收入加入去,派息應該可以去到8500萬,也是2022年,按比例惠記會分到4250萬

石礦場應該係香港有工程單價貴先賺到錢,屯門完工之前應該都唔駛蝕

REIT應該下半年同上半年差唔多

証券牌應該係用黎炒賣自己發行的債券,慳些少手續費,唔會賺錢

路勁如果派7毫,惠記會收到3.6億,加埋利基共4億之內,理論上惠記依然可以維持派息,但惠記還是減左1仙

利基:

利基2019年淨現金14億,20年減到11億,還算高

惠記有同利基併表,但冇同路勁併表

路勁淨負債2百幾億,如果路勁有乜冬瓜豆腐,利基派曬出黎都救唔到,頂多就是夠比一年利息,因此如果惠記有財技要玩,就會要路勁發換股債,利基或惠記出錢認購,現在路勁街貨有限,直接回購應該買不到咁多億

利基16年淨現金4.5億,17年6億,18年10億,19年14億,20年11億,現金屯積,如果想抽路勁水,一切會係利基作起點,要不是直接買路勁,就是派息比老母買,如果某日忽然派5毫味皇也不會出奇,相反主席應該唔會有令路勁變高價的動機

估值成個系之中最高,但前景也是最好的,至少息率上會比老母同兄弟高不少

早前味皇(燈)將惠記換成路勁,雖然有短暫期間成功,但似乎破局的機會也不低