814京客隆

本來諗住尋日寫的,費事又石頭同腳,於是遲一日先寫

大致係咁的,疫情下可以不受影響的行業,超商係其中之一,如果市值由底數上黎,京客隆應該係最好的選擇

疫情間有3種股:1.受負面影響的,2.不受影響的,3.受正面影響的

疫情初期,差唔多乜股都跌此時買受正面影響的是上選,不受影響的是中選,受負面影響的是下

疫情過一段時間,差唔多乜股都跌,受正面影響的升返,不受影響的跌左,受負面影響的也跌左,邊種好話唔埋,視乎股價

疫情後期,受正面影響的價高同埋影響可能會消失是下選,不受影響的是中選,受負面影響的價低同影響可能會消失是上選

京客隆由於不受影響,無論如何也不是上選,但一定不是下選,優先度中等

有受影響的,每次業績都會動L,不受影響的出業績都可能不太動,做短不行,長的話也不及上選,兩頭唔到岸,但持有中選本身並不是壞事

回到京客隆本身,股價1.18,淨值4.25,PB0.23,PE7,派超過10厘,而總市值只不過2億多D

營業額基本5年不變,盈利幾千萬,但利息支出居然去到1.7億,佢欠債38億,利率4.4厘

營業額5年不變,存貨量也不變,經營穩定,不進不退

2017年佢的折舊是0,但2018起爆升到2億,2019年後將近4億

2019年固定資產增加11億,而多出黎呢11億,折舊是2億,之後還加速折舊到4億,而固定資產下降未有4億咁快,代表佢買4億以內的固定資產填補

11億折舊2億,咁肯定唔係買舖,而係買花巧設備,至少代表佢係2018年作出不知名的重大轉營

在不斷幾億幾億咁補錢入去固定資產度,最近的現金並沒有減少,甚至增加,還派了10厘息,盈利數字得幾千萬有點可笑

在轉營時點前佢現金流6億交0蚊稅,轉營時點後現金流10億交稅3億,以味皇所見似會計屍轉型多D

2016年派息5000萬,2017年後都派起碼2億,損益表所示佢利息支出1.7億,但現金流表利息支出是0,佢必然是用其他會計項目黎代替,味皇估係來自現金流的"其他"項目,還有果2億派息可能有優先股撈係度

用上商的資料,味皇可以猜測到佢有優先股或換股債,38億欠債唔一家全部係債,但如果係換股債而佢股價一直咁低,攤薄會好甘,之後味皇睇年報確認

總而言之,京客隆的會計手法極唔尋常,可能同佢的少數股東權益有關

但結論而言,一間交3億稅,派2億息,現金流過10億,股息率10厘的公司,市值2億係低

係年報度睇,佢誇張的折舊係來自:1.舖頭裝修,2.執9左佢

折舊分左平時的折舊1億同叫使用權資產折舊2億,2019年增加果11億固定資產如果用2億黎扣,代表果個所謂使用權資產有效期是6年,推算大概在2023年到期

同時佢有個4億的2019年中起2024年中到期的債券,唔知同上面有冇關聯,還是根本就是同一樣野

佢銀行欠債是23億而不是38億,當中23億銀行,4億上面債劵,9億"租賃負債",叫租賃負債,唔通租約當欠價,還錢當交租?

如果味皇係會計師,會覺得佢條數好難做,佢市值可以去到咁平,可能同會計師連續兩年保留意見有關,稱聲要不到子公司的賬簿咁話

味皇點解仲信京客隆呢,其中一個原因係佢2008年到現家一直都有派息,尚算肥厚

咁10厘算唔算多呢?佢PB只有0.23,如果PB1時,咁佢只得2.5厘,盈利能力點都算唔上高,而且佢5年營業額同存貨都差唔多,叫唔上成長,而且最近季績營業額仲要跌,10厘只係佢價低到不可思議

會計師保留意見幾難要求佢上返PB1以上,但1倍水位應該有的

*下面有人提京客隆的市值係4.8億,睇返佢總股本4.1億,每股股本1蚊,即係4.1億股,計返係4億幾市值,佢啱我錯,2億只係H股市億

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