越秀vs匯賢

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（越秀（405）現價4.32，匯賢（87001）現價4.45港幣，差3％
今期派息0.153/0.164，差7.2％，即是表面証供上匯賢比越秀好）（3/6）

越秀（405）現價4.4，匯賢（87001）現價4.51港幣，差3％
今期派息0.154/0.171，差11％，表面証供上匯賢比越秀好的結論看來還算妥當

405來自服務式公寓的營業額2.4億，賺得6000幾萬，就算當佢全年有5億，全年都係2億，離淨租金2.7億的打和點還是有點距離

以外的營業額5.5億同上年的5.4億差唔多，而出租率己到頂，當佢全年12億，從這基數上搾取7000萬的淨收入成長似乎有點困難

呢半年用近4000萬補貼填呢個氹，不計補貼405全年派到6億上下，如果405可以有10％成長的話，大致可以抵銷補貼到期的影响，只是成長10％要求也不算太高，特別是利息支出大減，即使東塔起好搶飯食，估計都係坐一年兩年內就可以達到平衡

跟住呢排405的派息會開始停滯，說回來好像已經停滯了？之前半年0.153現在在0.154甚麼的，成長追不上管理費的攤簿，不過租約簽好曬出租率又高，以現在的情況即使未來一年派息下跌，也未至於跌好多，問題只係“忽然派息下降”市場會比乜反應啫

數量半年前己作予測，予測一段時間後的結果真的具有理據的話，並不會在無發生意外的情況下就推翻，技術分析寫的文章可能到明天就已經思覺失調，但基本分析的文章就算經過好幾年也有一定的參考價值，所以就不重覆了

87001的物業租金若干上升，東方廣場淨收9億兼上升中，升5％就有4500萬，相對地酒店得6000萬就算再降一半都無關痛痒，新收購的4個月上貢5000萬，咁6齊個月兼加租的話應該有8000萬

借銀行80幾億，係港元，如加息半厘成本多4000萬倒不是問題，一黎冇咁快，但是如果人仔貶1％，不但轉返租金少左，欠款用午餐肉還的話恐怕仲要還多幾百萬罐，反過來有借人民幣的405就可以還少d，不過鑑於reit的價值通常只在派息而非資產上反映，午餐肉甚麼的基本不會轉為顯性現象

不過老美的尿性，口說加息，但又一點也不想美元升值，如果匯率走向不太明朗的話，這邊的官員不論口裡說乜，身體也會自動只會照跟美國佬，想做大事但又不想出位而揹鑊，明白這種心情的味皇似乎骨子裡也是中國人

前半年匯率問題不大時87001明顯比405優勝些，現在多了個不明朗因素，但在拉開10-15％的差距下，且一個停滯而另一個進步，相信其中的利益差應足夠抵消或然的風險