真.價值投資-華大地產201

今日華大地產的市值是34億，而年報標出黎的資產淨值是121億，不過aastock度就標61億
是鬼但，總之100％係地產項目就係
呢排佢會以24億出售主要資產比母公司，華大會收到現金兩毫幾，到時34億的市值當中會包含24億現金同97億地產，現金以1比1比例扣除，剩下的11億市值對應97億地產，pb只有0.11，說算用61億果邊黎計都有著數，價值投資就係咁上下野
果兩毫派唔派返出黎一件事，果11億市值包含的資產如下：
港島華美達酒店 
九龍華美達酒店
尖咀華麗酒店
港島華麗都會酒店
港島華麗精品酒店
港島華麗海景酒店
上海華麗國際酒店
來自酒店的房租是5億，淨現金5億
就係咁上下

母公司持有華大71％股權，大拿拿攞廿幾億出黎，其實係攞唔出的，母公司現金只有10億上下，不過華大一收左錢即刻派特別息的話，母公司就可以收返17億，即係流出街7億左右，特10億現金交易也可以成立

*ps：睇錯左，唔係現金交易，係以逼小股東以代息頂流出街果7億，以16.35的價錢發行4300萬的某股來代替果2毫幾的特別息，極醜惡，因此食特別息發達就行不通了
不過也不是問題，如果除淨後華大的市值降至11億，還是很有食用價值，具體還要睇佢除淨後扣剩的市值有幾多
除淨前買是非常極度硬膠的，因為等於買新股（以16.35認購現價2.98的219），但除淨後買就非常極之精明了
不過今次華大的交易本質上是搵股東老襯，而且昆的目標是原來的小股東，咁原來的小股東是否要用生命值硬接呢？現時持貨的小股東本來是應該立即沽貨再等除淨後買返的，但是華大極低估，跌是跌不動的，現價沽貨不合理而且一賣打面的概率較大，無論賣定留都係兩難，做賢明的決定而置身高風險還是為置身低風險而做自殘的決定，點揀都係硬膠