動向業績點評

動向一早出左盈警,現在討論盈利跌多少並無意義,問題是要持續幾耐同公司有冇問題先係重點

動向強調是一次性的回購,同埋推出新的5年計劃,雖然效果不明,但信住佢先

存貨上升1.3億,撥備多1億,而營業額唔見10億,毛利唔見6億,不成比例,唔通己經處理了大半?根據說法其清貨方式是打折網上出售,正常會嚴重拉低今年的毛利率,而動向的毛利率沒有下跌,因此必然使用了非常特別的會計方式入賬,可能是由第三者代售,又可能是以一次性的收入/支出入賬,以後再由撥備處增撥或回撥加以調整,由於是原價回購,仲有個做法只要直接在今年的營業額同毛利減左當年"增加"的部分就可以了,會計上咁做唔知合唔合法,可能有兩本賬簿,總之就是將今次的損失排除在銷貨成本外

感覺上財技用得太多,賬目也不甚透明,最近入股美股上市的麥考林,現在渾水過後,股價計應該渣都冇,浪費了金錢,會計師如果用市價入賬業績仲難睇,業績至6月30日,因此下半年可能會反映投資失利的損失

派息比率70%,但金額計只佔現金的九牛一毛,因此高派息比率不代表甚麼

批評了這麼多之後,還是要說說,動向的毛利率是很高的,支出比率亦很低,呢兩點難以量化,但只有很好的公司才具有這種特點,同具這種特點的仲有思捷,因此現時說佢好是缺乏說服力,但佢的分店有3500間,賣的都是幾百蚊的貨,貴賣又可以成行成市,廣告支出超過1億的公司始終會有一定的本事,就算佔一半盈利的金額都唔少,連同下半年,動向隨時會少20幾億營業額,圍起黎是每間分店入少57萬貨,或每月入少48000貨,要清乜都清曬,乾手淨腳下年就可以復活,推新產品同埋邀功

但盈利跌剩3成之後,就算出一個一倍的盈喜,盈利也不過是之前的6成,比佢出足兩年也不值得歡喜,未來動向可能會"低盈利高增長",而不是一次過回復

至少比李寧的情況好少少