771自動系統

自動系統非常特別,收入來源有兩部分:包攬任務同後期維護,同新昌是一樣的,分別只是一個做空氣一個做實物

接任務的部分就是為機構設計軟件同設備,例如賭場的老虎機,例如海關的自助過關,例如銀行的派票機等,接到幾多同有幾大單有很大的運氣成分

後期維護的部分就是就是為上面做左的東西做保養,產品壽命長,就可以白收多幾年保護費,而且冇人可以搶到身為設計者的生意,正如物業管理公司必然亦是承建商的道理,這部分盈利非常穩定同有保證

味皇在大學是讀呢瓣的(雖然讀成屎片),但畢業的同學(澳門)卻無一個找到專業對口的工作,不是去做老師,就是做賭場,或者文員,又或者差佬,澳門有行業需求,但容不下本土公司,有次味皇同771的員工交流過(當時佢係我旁邊整大細檯d燈),原來都係香港派來的,味皇有個朋友在8033度做(海關的自助過關係8033整的),說澳門分部有種養老的感覺,盈利全是靠保養,而實質做事的都是香港總部,另外其本上澳門分部所有程式員都是勞工,同外包冇乜分別

簡而言之,澳門機構無論是政府定係私營,買軟件永遠不會信本地人的,始終都要搵香港人,連簡單的殺毒除塵都要人過海搞,這會形成一種慣性依賴,香港機構可能都有類似情況,而771的歷史最耐同最出名,咁定單很可能自然流入,事實上澳門差唔多全部賭場IT相關的東西,佢都獨市壟斷左

一隻股票是否適合長渣,最主要是考慮佢長期的生存能力,自動系統呢方面是絕佳的,雖然佢的成長力沒有太大保證

佢5年的現金流穩定在8-9000萬左右,報稱盈利是現金流一半左右,全數派息,5億的市值顯然不貴,而且很有可能是10厘股,非常美中不足的是董事人工同盈利相比很高(雖然比2340的董事對分一半好得多)

但是要留意,09年大陸有公司收購左771,並奪取其部分賺錢業務,今盈利永久性減少1000萬左右,而且攤薄左股權,如果771維持現狀又冇成長的話,現金流將會減至7500萬,盈利4-5000萬左右,當時771的每股淨值近1.8,而收購價是1.2左右,完全是罔顧股東的利益,管理層居然會同意收購...

不過睇返佢咁多年的盈利,是由三兩千萬升上黎的,失去部分業務並不代表不能成長,雖然比較龜速,但確定性較高

財政很好,現金多,由於業務是先收錢後交貨的,經營起來也不會有資金壓力,派息也多,不過衰熱衷買樓

假設佢每股盈利最低是0.14,pe14是1.96,淨值1.3,pb1.5是1.95,現價1.64不太吸引,但派息隨時有8厘,直接買可能吸引力不足,但作為換馬對象卻相當合適

*修正:收購價原來仲包括後來0.92的特別息,即收購代價是2.2而不是1.2,呢個價錢就相當公道