叔叔不行了

叔叔不行了,在連續盈警的情況下,最後決定0.86沽清集優,雖然買入價不高,依然錄得重大損失,特別是機會成本,集優是味皇由09年開始買入的,已經4年歷史,以前唔買是因為每次都有各種理由看好下一年,例如新廠,例如出口恢復之類,即使最後冇料到,但是今年則沒有類似的理由可以令人覺得明年會更好,考慮到已經連續好幾賽季食白果,所以換馬,味皇很明白集優的處境,上線寶鋼同下線上電都唔掂,佢都點會好呢,不過集優戰略價值並沒有變,以後買回就是
換成克莉絲汀,由於沒有足夠的成交量,味皇是近期唯一的成交,而且要加價好幾格先有貨買,最後成交價在1.24左右

超油切

超級魔鬼筋肉油魚刮膏切脂轉移super devil Oilfish fat cutting refuse,簡稱超油切
這是由於政府規限油魚的銷售手法,包括出售醃制不足兩年的油魚要徵收特殊標籤稅,取消勾膠袋機制,漁場面積新供應不足,妨礙油魚拆售,被指控碼頭上落貨時油魚受到不人道對待,以及針對銷售油魚時引導消費者所採用的商品說明技巧加以限制等,於是出現了超級資本家把油魚的油脂移走作其他用途,只賣魚骨給消費者的情況
出售PK對第一城這些收租佬是重大利好,假設出售部分PK股權例如上市,收取經獨立第三方評估的合理公平租金上限的租可大幅削減公司一年後的股價,到時可以利用該筆租金以較低價格提出私有化,如果向PK是整體出售予其他人,續租時更加不用客氣,如果PK做唔黎搬走,信春哥的業主又可以原址開返間AK,原地滿血復活
以單純財產分配的角度來說,如果一個人年紀大,又同時覺得個仔係傻仔,咁味皇會建議呢位仁兄,賣出需要主動管理的事業,換成白痴式的固定收益資產,例如PK是主動管理的事業,換成白痴式的公用事業,可保白痴無憂,這絕不是對環境失去信心,而是對至親貼心的愛
好爹過世不送禮,要送就送腦白金

7月18

樓B以低市價少少成功租出,直覺認為租客值得味皇派好人卡,收到按金同上期後,以0.72增持奧普,因為最近得呢隻跌
換樓計劃完滿完成,總算了左件心事,資金可以全力買股了,總結一下:
                    舊樓B+股       新樓B+舖
成交價        165      30      165   100
現市價        195      30      210   140(估計)
貸款              55        0       130      0
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淨值                   170             220-15(雜費)

租金            0.45   0.18      0.5     0.45
供款            0.24      0        0.72      0
利息            0.11      0        0.33      0
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現金流              0.39               0.23
利潤                  0.52               0.62

天津VS大連VS廈門

參賽者天津3382,大連2880,廈門3378,廢話少說了,直接上數字,呢部分是齋資產負債表分析
                       天津        大連      廈門
固定資產      221.9      182.0    43.4
投資                 49.4        38.5      6.3
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合計(1)         271.3      220.5    49.7
淨債                49.7         84.8     -2.7
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合計(2)         221.6      135.7    52.4
實用率            82%        61%   105%
市值                64.1        66.5     26.2
PB                   61%       41%     51%

以規模計(1),天津港最大,廈門最細,因此理論上天津的現金流會最多,其中天津同廈門自營碼頭佔的比例較高,可供派息的比例會高於大連,另一方面聯營公司多數亦會有負債,因此大連的隱藏負債亦會比其他高
以密度計(2),大連最空心,廈門最實,天津需用部分資產黎養債,大連要用好多資產黎養,而廈門反而可以向銀行收息,因此派息意願廈門>天津>大連,保留盈利亦一樣道理
三文魚肉質的82%的天津PB0.61,即現在的股價1蚊可買1.3的實肉,九肚肉質的的大連PB最低,圍埋1蚊可買1.5,柴魚肉質的廈門PB與實際不乎,1蚊可買2蚊資產
因此派息意願,派息量,性價比都是廈門>天津>大連


呢部分是現金流表分析
                       天津        大連      廈門
現金流          25.5        13.0         5.9
股息收入        1.2         N/A          0.0
利息支出        3.5         N/A          0.3
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收入              20.8         N/A          5.6
稅                    3.5         N/A          0.8
派息                3.4         N/A          1.1
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稅率              17%        N/A         14%
派息比率      16%        N/A         20%
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PE                 9.1           8.9         7.4
息率             4.4%      4.2%       7.2%

大連因為某些原因,現金流表轉左原全同以往不同的規格,因此沒有分析性
天津同廈門都有充裕的現金流,還債能力很好,理論上兩間都有增加派息的能力
天津港息率4.4%,而大陸借錢利息7厘以上,比起派息,還債更實際,由於天津港欠債也不少,管理層可能傾向保留更多的盈利或以股代息用於還債,如按PE10計,息率為4厘,算合理值
廈門港息率7.2%,保留盈利還債對股東來說缺乏吸引力,因此管理層可能傾向增加派息或胡亂投資或中飽私囊的方式來消耗現金同盈利,派息5.5仙支出為1億幾,往年派9仙支出為2億幾,盈利可以支持,成為10厘股是有可能的,如按PE10計,息率為5.3厘,已經算比較高
因此無論價錢同派息,廈門都優於天津,質量上廈門亦較好,但廈門管理層思考方式的不確定性會較高


齋損益表分析
                       天津        大連      廈門
營業額         179.3       46.4      36.4
毛利               17.7          6.2        5.3
應佔盈利         7.1          6.0        2.8
折舊                9.0           6.1        2.0
利息支出        4.1           6.7        0.5
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毛利率          10%         13%      15%
應佔率           40%         97%      53%
營業額/折舊  19.9         7.6       18.2

盈利天津最多,廈門最少
大連還息最辛苦
折舊多固定資產自然多,大連的固定資產多而無用,天津港每一蚊固定資產做最多生意,但毛利率最低,可能競爭大
總體而言似乎是廈門最好
除左呢D之外損益表沒有很多分析價值,同上面兩表不同,損益表分析難以提供細節性的結論,因此損益表分析冇乜實用價值,但是所謂的睇基本面散戶最多就係睇損益表,而且只有盈利一項
以下是他們眼中的數字
                       天津        大連      廈門
盈利                7.1          6.0        2.8
市值             64.1        66.5      26.2
PB                  0.6          0.4        0.5
PE                  9.1          8.9        7.4
息率             4.4%      4.2%    7.2%
可以點比較?

如果綜合幾個表同時分析,就可以得出更多的細節,但是有必要嗎?單表分析兼排除法,即味皇常說的30秒大法,追求速度的人可用

換出神華

以21蚊沽出神華,6.85以下換成葉氏,回到原點
2月尾時7.75的葉氏10000股換4.94的中海化16000股,換股比例為1:1.57,至上星期期間最多好似是1:1.46,可換回11000股,但上星期4.41的中海化換18.56的神華超過3800股,今日21為的113%,而中海化的3.92為4.41的89%,由神華換成中海化可換20000股賺2成,而由神華換成葉氏可換11600股,比之前賺多少少,中海化大跌之前走到只是好彩,至於兩日賺兩成,則是當然的結果,偶然的時間
最終換回的是葉氏而非更殘的中海化,是因為葉氏的前境更為明朗,亦更肯派息,值得味皇給一些溢價
回顧今年約半年的交易,已進行了11次等額換馬,純買入同賣出分別僅有4次同3次,而上年同前年全年換馬的總次數也不過是11次同12次而已,間接說明今年股市特別波動,經常產生換馬機會,交易情況同往年有些變化,如將來味皇辭工沒有收入時,可能組合只剩下換馬交易也不出奇

做老千好搵過皇帝

陳振聰判12年,包括味皇在內的屁民皆拍手稱快,陳振聰最大的問題係爭慈善用途的錢,在大前提上已經好難令法官同陪審團中立,更何況之後仲比人知佢係人辨,賺左幾十億肉金仲唔心息,其他人梗係葡萄
做老千好搵過皇帝,心虛歌仔都有得唱,不過似乎激起公糞的都只係得陳振聰一個
比如某間連續蝕錢20年的上市公司的副主席,就係果D向下炒,10合1果D呢,佢每日一早都準時出現在某賭場大笪地,流連至夜深,不務正業,風雨不改,好多牛荷都知佢係馬主,係有錢佬,並表達不同程度的向往,味皇向牛荷指出他是食人不吐骨的老千,他們只是回應:"哦?係咩",依舊當佢係成功人士,貌似鄙視佢的人只有味皇一個,但同樣的一班牛荷,他們普遍鄙視陳振聰,你地話小聰子做老千做得幾失敗
香港開埠幾百年,以老千為題材的電影似乎係得心虛同周星星的幾套,從來也不是主流,老千的禍害從不被人重視,人們甚至連比老千昆定係自己蠢都唔識分,例如1175同1101跌大半,同682及904跌大半當中的差別都不知道,前者係自己硬膠,後者係你老襯
老千們的生活似乎都比較美滿,如同牛荷的態度一樣,社會視他們為成功人士,如此一來就不能寄望社會會主動打擊老千行為,那麼就只能從自身出發,避免自已成為老襯了

換入神華

4.41沽出中海化學,18.56換入神華,由於煤價下跌,所以以煤為原料的尿素成本會下降,於是查下尿素最近的價格,原來尿素都跌到趴係度,好多細廠蝕錢,呢個情況同煤股一樣,而由於中海化學跌幅不是太大而煤股仆街,於是換馬,換跌幅相對較細的神華而非兗州同中煤,是因為三間中只有神華具有足夠的還債能力,原先知道中海化學業績會差後,打算趁仲有賺換回葉氏,不過訓耐左幾個鐘,錯過左好價,最後換左煤股
樓B終於放租,打算租5500,如果成功,按成本計會有3.8厘左右
大陸個舖位,之前經紀話月租5000蚊以內免稅,原來結果都係要打稅,稅率14.5%,只收得不足5.4厘,另外佢將租金入錯賬號,搞到味皇要去追討