752筆克遠東

4月21日舊文

羚邦最近逆市上升,原因可能是因為入樽大陸的票房好,可以大賺一筆,實際上今年羚邦的業績應該會相當唔錯,賣左係有D可惜,但筆克應該不在羚邦之下,差別在於羚邦是成長而筆克是恢復,上限比羚邦高,味皇覺得香港同大陸正走向衰落,政府需要外國人的錢,政府想掙扎的話,政府可能會要求筆克辦更多不成功的展覽會,政府會補貼展商去參加更多不成功的展覽會,筆克就算賺唔到展商錢,至少也會賺到政府錢,而且佢新加坡杜拜現家的生意應該唔少,另外筆克有機會恢復中期息,多一個投機理由

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筆克1月出過業績,冇留意佢6月又出業績,間隔近得離譜

如味皇所料,佢真係恢復中期息,但即使係咁筆克也未有爆升,投機失敗左,不過以息率計股價計都比羚邦賺多一些

筆克非常不好的係呢幾年借錢多,資產負債表方面算不上好目標,筆克主要的優點係由好高的起點跌落黎,就好似思捷咁,如果能恢復反彈幅度會很大

味皇不認為佢的市場會有多好,但味皇認為政府會強行灌生意比佢,客戶冇需求,筆克冇生意,政府貼錢甚至全包比客戶做無謂又不可能成功的展覽,以展示政府官員有在做野,有在掙扎,展覽越唔成功政府就再追加預算補貼更多開更多展覽,直至政府頓悟或客戶成功是但一個成就解鎖,而期間筆克不受市場容量限制,變相成為稅金小偷

疫情前營業額5億,疫情開始後得3億幾,之後慢慢恢恢到上年4.5億,即是說筆克在求生狀態仲可以回到血,麻痺狀態解除後如果補師恐慌性放大補血的話有可能補過龍

因此排除筆克的長期經營記錄,齋睇稅金小偷呢點,足以投機一波,退一步黎講,筆克派息高,派息記錄好,長期成長快,固定支出低,歷史估值高,不易被鐵拳,而且賺外幣,現家價錢平相當值博,同只有自然成長的羚邦相比上限更高

疫情前曾經試過1年交8000萬同6400萬稅,以20%稅率計,現金流3.2-4億,由於佢要還債,派特別息機會低,如果只恢復至疫前水平,現價也就10厘水平,清債要還5年,筆克曾經在市場上有點知名度,PE同PB都好高,博升值再換馬,過兩三年還左債先再換回來的策略比較合適

最新中期報告,至4月30日,半年營業額2.5億,算有疫情前水平,半年盈利1億,香港是某人握手之後先開始共赴黃泉,時間還不多,而之後半年預算會不斷充值,不會冷場,比較遺憾的是報告冇分類營業額地區,假設50%營業額境外勢力,50%自己人,境外勢力唔增長,自己人加50%預算,預算上半年食3個月下半年食6個月,上半年的50%是20%(第四季)+30%(第一季),下半年就是30%+30%=60%,年共110%,因此計算上營業額好大機會超過疫情前(盈利另計)

然後半年業績所示,固定資產多DD,租樓多DD,無形資產多DD,現金多DD,負債還左D,還派了息

假設全年每股盈利19仙,PE15是2.85,PB1.5是2.55,平均2.7計派5厘,水位只有一倍不算高,優點是確定性比較高,而且第二年還繼續有貨賣

筆克有自然增長,有自身恢復,但自身恢復部分和稅金小偷是重疊的,恢復大補貼就少,上限有定量,味皇推斷政府掙扎得最多兩年如不順利就會躺平收水道歉但唔駛下台,係官媒放聲氣話行業要轉營或者索性公開求救索要類似自由行呢類鳩藥

自然增長部分,新加坡估計是相當好的,但中東之前是呢邊的代用品,共赴黃泉之後地點會改返返黎,因此中東是一次性不可逆收縮的,兩加總體不及之前,但新加坡擺的是有市場的剛性存在,呢邊的是冇市場扮有市場的政策性存在,因此"市場"看起來會平白增加實際是重復加算,不是真增長不是持續增長,因此買入後需留意退出時間