上年冬天開始,紙皮好似貴左3倍,唔止紙皮,DRAM都貴左N多,年頭180買到三叔128G的手指,現家要300幾,DDR同SSD都差唔多情況,今年爛鐵,水泥都收貴唔少,好多基本野都加價兼產能變少,現家裝修除時買唔到材料
紙皮貴左造紙股會賺多好多,因為佢地欠債多所以顯得賺多好多.今次主要講玖龍,理文同晨鳴
玖龍 理文 晨鳴
PB 1.4 1.9 1.1
息率 1.7 2.5 3.8
派息比率 54 36 57
折舊率 4.1 3.7 4.6
以折舊率睇,理文的裝備聲稱可用27年,玖紙24年,晨鳴22年,如設備一樣,用同一標準黎睇,相較之下玖龍低估12%,理文成本低估24%,因此顯得比較派唔出黎,而PB也體現左折舊率的不同,而晨鳴係最平最抵
玖龍 理文 晨鳴
固定資產 464 234 300
存貨 36 31 52
由於今次係加價賺錢,因此存貨屯積最多的的會最著數,玖龍存貨佔8%,理文13%,晨鳴17%,晨鳴食到最多著數,因此呢點投機上晨鳴會比較著數
玖龍營業額為存貨的9倍,即40日清一次貨,理文6倍,即60日,假設12月紙價比11月高2成,11月比10月高1成的話,我用單利計好了,復利好煩,大致會係咁,玖龍40日存貨36億,白賺36X3/4X30%+36X1/4X20%=9.9億,理文60日存貨31億,白賺31X1/2X30%+31X1/2X20%=7.8億,當存貨升緊值而又唔憂賣的時候,是非常暴利的,主要是由於入貨同出貨之間存在時間差,如果價格唔波動,紙價再高都冇呢個效果,晨鳴由於有副業就唔計了
玖龍利息支出13億,而理文先3億,負債比率分別是126%同83%,理文9成9借美金,由於玖龍開支大,顯得今次會賺多好多,因此呢點投機上玖龍會比較著數,同時玖龍的利率有機會下降,而借美元的理文利率有機會增加,同時人民幣貶值佢借美元相當唔著數,因此2016年的話理文會麻麻地,晨鳴因為搞副業,金融業,由於冇方法將本業同副業的資產負債表切割,因此佢的資產負債表同現金流表失去大半的參考價值
由於業績報告是滯後半年的,如果物料一直加價,咁至少可以預期下一個半年的業績養眼,而散戶對業績報告的數字一般是即時見效,對呢D周期性股票,即使你之前未能發現其投資價值,也許仲可以留意到其投機價值,但是呢類方式只能在業績連續幾次超出普遍人預期時先有用,當普遍人的預期超過業績的可實現性時,業績王再好都會蝕死你,物價浮動下預計佢地下一個時間段的估值似乎不太現實,預計佢地業績的拐點出現的時間比較可行
現時情況係上年佢地的盈利係十億廿億,而今次加價潮可以確保佢地每個月都多賺幾億,只要估值唔太過,派息應該都不差
紙業股有幾個成本是相對固定的:折舊率,利息,自己種的樹成本
估值方面難以評定,但只是說高定低還是可以分到的,不過撿煙頭同食特殊事件唔同,撿煙頭以低估值黎入場,高估值脫手,而食特殊事件以事件開始前後入埸,臨終局左右脫出,睇數字比較直觀容易,而睇時間就會有比股票玩的感覺
例如連續好左幾年的創科現在的股票係PB3的超現實估值,你在此之前任何時候帶有悔恨地脫出,踩進去不難,難在你能不能按自己的自由意志抽身而去,撿煙頭利益一般在預期之內,唔會影響精神,但食時間值的股票利益上限不明,賺幾多都可能終身抱憾,所以說,閒錢賺到,知足就算
另外盈利由1變3是3倍,3變6只是2倍,明明3變6數量增加更多,但人地估值按比例居多,PE30變20隨時會死唔少人,因缺貨加價而增加盈利,時間段拉長少少就會出現基數問題,要留意
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