建材行業橫評(上)

中材發盈警跌到52週新低,SO SAD,但唔關我事,本來上市的價錢就很貴,當人滿腦子想著"大躍進"時,往往就會彈"三年飢荒"出黎,世事又豈會盡如人意

今次評測對象包括:

中國建材3323 安徽海螺914 華潤水泥1313 山水水泥691 西部水泥2233 台泥國際1136 金隅股份2009 天瑞水泥1252 亞洲水泥743 瑞安建業983 中材股份1893,東吳水泥695,聯合水泥1312

第一部分,查家宅

3323保薦人/核數/律師--士丹利/天職/競天公誠  保薦人OK,其他一般,由於是國企比佢PASS

914保薦人/核數/律師--?/畢馬威/趙不渝  保薦人不明,核數師OK,律師巨毒,由於是國企比佢PASS

1313保薦人/核數/律師--士丹利瑞信/德勤/富而德  保薦人OK,其他一般,比佢PASS

691保薦人/核數/律師--士丹利瑞信/畢馬威/通商  全部PASS

2233保薦人/核數/律師--工商德銀/德勤/盛德  除德銀外,都較差,屬馬主系

1136保薦人/核數/律師--?/德勤/美富  保薦人不明,其他一般,由於97-09年都有派息(日本資料),比佢PASS

2009保薦人/核數/律師--瑞銀大通麥記/安永/海問  除老麥外全部PASS,由於是國企應該冇事

1252保薦人/核數/律師--中.交.建.德銀/德勤/李偉斌  李偉斌特色是公司創業不久,倒不是假數,勉強OK

743保薦人/核數/律師--百富勤荷銀/德勤/美邁斯  會死人的,唔OK

983保薦人/核數/律師--?/德勤/喬立本 全部不明,但年年派息,比佢PASS

1893保薦人/核數/律師--中.瑞銀/信永中和/歐華 保薦人OK,其他一般,由於是國企比佢PASS

695保薦人/核數/律師--國泰君安/羅兵咸/李偉斌  將就下當OK

1312保薦人/核數/律師--浩德新紅A/德勤/胡百全  BUY LA BUY LA壽星公,澳門系

於是第一部分淘汰左三隻,2233,743同1312

第二部分,財務壓力

                  3323      914      1313     691    1136    2009   1252     983   1893    695

速動比率       0.47     1.29       0.42    0.79    0.93     0.45    0.50    0.76    0.75   1.17

平均速動比率 0.50     0.80       0.40    0.50     0.90    0.45    0.35    0.55    0.80    N/A

以速動比率判斷,現時財務壓力最低的是914,1136同695(東吳水泥695如果沒有財務壓力,那麼有甚麼合理理由上市呢,味皇極度懷疑其賬目的真確性),以長年的平均約數判斷,914海螺,1136台泥,1893中材向來以較低的槓桿經營,保守的態度令派息較易維持,3323中材,691山水,2009金隅,983瑞安,用的槓桿較高,投機博反彈較好,長線不能保證派息能力,1313華潤,1252天瑞槓桿極高如同玩命,股東可能不時倒貼供股,再者,長期平均速動比率低可能代表公司做乏正常的盈利能力,經營不善,五行欠水,海螺,山水,瑞安現時的速動比率高於平均水平,說明它們未來很大機會作出大型資本投資,具成長可能,其中海螺最具安全性同擴張所需財力,中建材,華潤,台泥,金隅,中材由於缺乏財力,未來一段時間將維持現時的生產規模,以財務質量計:

海螺>台泥>中材>山水>瑞安>中建材=金隅>華潤>天瑞>>>東吳